2022年是国内(nèi)实(shí)施“双碳战略”的攻坚之年，作为新(xīn)能(néng)源(yuán)的(de)重(zhòng)点领域，耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些光(guāng)伏设备行业备受瞩目。尽管在政策(cè)扶持和行业高(gāo)成长性背景下，上市企业产量不断扩(kuò)大(dà)，营收(shōu)、归母(mǔ)净利润(rùn)不(bù)断增长，但(dàn)行(xíng)业(yè)内上中(zhōng)下游板块的盈利能(néng)力分化严(yán)重，亟待引起注(zhù)意(yì)。

　　金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)的数据显示，光伏设备产业(yè)链盈利参差不(bù)齐。光伏设(shè)备行业(yè)主要(yào)分(fēn)为(wèi)5大板块，分(fēn)别(bié)是上(shàng)游的硅料硅片生产加(jiā)工板(bǎn)块，中下游的(de)光伏加(jiā)工设(shè)备、逆变器、光伏辅材和光(guāng)伏电(diàn)池(chí)组件。利润结构整体呈(chéng)现金字塔(tǎ)结构，上游(yóu)板块(kuài)处于金字塔(tǎ)底层，2022年3家相(xiāng)关(guān)企业净增长的利润贡献占比就高达55.59％，而中(zhōng)下游(yóu)45家企业总体(tǐ)利(lì)润贡献度小(xiǎo)，且(qiě)毛(máo)利率不足(zú)20％，企业间的(de)竞争加剧。

　　随(suí)着2023年(nián)硅料硅(guī)片(piàn)价格(gé)下(xià)行(xíng)预期增加，结合对企业经营数据变化的分析，可以看(kàn)出：光伏设备(bèi)的上游将迎(yíng)来降价与去库存阶段，这对于中下游企业来说意味着原材料(liào)成本得到(dào)控(kòng)制(zhì)，利于(yú)企业经营(yíng)能力提升(shēng)。

　　归母净利润突破千亿，八成企业利润增长

　　在(zài)“双碳战(zhàn)略”背景下，作为清洁能源重要(yào)方向的光伏设备，市场(chǎng)加大对上市公司的(de)扶(fú)持力度。金融(róng)界(jiè)上市公司研(yán)究院统计发现，行业中(zhōng)48家上(shàng)市公(gōng)司，有(yǒu)33家2022年获(huò)得的政府补助较2021年增加；累(lèi)计获得政府(fǔ)补助(zhù)54.63亿(yì)元，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政(zhèng)府(fǔ)加大扶持(chí)背后(hòu)，与之同步的是(shì)上市企业经(jīng)营规模(mó)不(bù)断(duàn)扩(kuò)大，利润增速(sù)可观。产量方面来看(kàn)，根据国家能源局数据(jù)，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同(tóng)比增长(zhǎng)60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光(guāng)伏制造端产量均(jūn)实现50％以(yǐ)上增(zēng)速。

　　盈利方面来看，2018年(nián)光伏设(shè)备(bèi)行业(yè)实现归母(mǔ)净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年(nián)复合增速(sù)高达(dá)54.86％。其中，2022年业绩增(zēng)速达到(dào)136.17％。

　　48家企业平(píng)均归(guī)母净利润增速达到162.11％，增速在(zài)200％以(yǐ)上(shàng)、100％至200％之间以及100％以内的企业，分(fēn)别(bié)为(wèi)8家(jiā)、12家和19家。仅(jǐn)有福斯(sī)特、安彩高科等9家(jiā)企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份(fèn)2022年实现(xiàn)归母净利(lì)润23.28亿元，同比增长(zhǎng)1954.33％，增速居行业第(dì)2。公司在去(qù)年电(diàn)池(chí)片环节尤(yóu)其(qí)是大(dà)尺寸电池处(chù)于供(gōng)不(bù)应求的状态，年(nián)内累(lèi)计实现电池(chí)销量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格：2022年光伏设备(bèi)行业(yè)归母净利润增速(sù)居前的企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些上游板块毛(máo)利率2年(nián)增(zēng)长20个百分点，3家企业净利润(rùn)贡献过(guò)半(bàn)

　　光(guāng)伏设备行业(yè)整体(tǐ)毛利率为22.91％。对各板块毛(máo)利(lì)率分析发现，上中(zhōng)下游呈现的结果参(cān)差不齐，上游硅料硅(guī)片享受到光伏产(chǎn)业(yè)的红利，行(xíng)业有竞争壁垒，参(cān)与厂商较少，企(qǐ)业(yè)毛利率较高；而中下游多数(shù)板块毛利率不及行业平均。

　　数据显示，上游的硅料(liào)硅片2020年毛利率为23.19％，在5个(gè)板块(kuài)中毛利率第2低，仅高(gāo)过光伏(fú)电(diàn)池组件。但2022年(nián)板块毛利(lì)率上涨(zhǎng)至43.61％，成为光伏设备行业毛利率最高的板块。

　　硅料硅片板块毛利率(lǜ)较快提升，首先是源于供不(bù)应求(qiú)背景下的涨(zhǎng)价。作为光伏设备(bèi)行业的原(yuán)材料方，硅料硅片(piàn)板(bǎn)块可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动巨大，但从2020年以来的数据来(lái)看(kàn)，硅片价格依(yī)然(rán)处于高位。特别是上半年(nián)硅片价(jià)格持续高(gāo)位运行，硅片需求(qiú)端旺盛之下，众多硅片、电池厂商纷纷与硅料企业签订巨额(é)订单，提前完成(chéng)备货。

　　上游的头部企(qǐ)业代(dài)表之一通(tōng)威股份，曾(céng)在2022年报中(zhōng)提及量价双升，指(zhǐ)出受益于多晶硅产(chǎn)能缺口，相关产品(pǐn)持续扩产，价格(gé)同(tóng)比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)显著，进而(ér)带(dài)动(dòng)毛利(lì)率提(tí)升。

　　其次，硅料硅片(piàn)板(bǎn)块进入壁(bì)垒高(gāo)，深耕该领域的企业容易形成规模效应。这(zhè)一板(bǎn)块仅有3家上(shàng)市(shì)公(gōng)司，不容易形成恶性竞(jìng)争(zhēng)。2022年，3家企(qǐ)业业绩均(jūn)呈(chéng)现(xiàn)爆发式(shì)增长，平均归母净利润增速为(wèi)172％，特别是(shì)大全能源2022年归母净利润191.21亿元，同比(bǐ)增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注(zhù)意的是，48家光伏设备行业2022年累计(jì)归母(mǔ)净利润增长(zhǎng)606.30亿元，而通威股份、大全能源和TCL中环3家硅料硅片(piàn)企业归母(mǔ)净利润就增长了337.05亿(yì)元，占比为55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年总共实现归母净利润516.66亿元，占(zhàn)光伏(fú)设备行业整体(tǐ)归(guī)母净(jìng)利润的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅(guī)料硅片企业(yè)经营情况(kuàng)

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财(cái)经

　　光伏中下游”内卷”，中(zhōng)游两大(dà)板块平均毛利率不超17％

　　相比风光的上游，中下游(yóu)涉(shè)及光伏电池组件、光(guāng)伏辅材(cái)等领(lǐng)域参与厂商较(jiào)多，企业间竞争激烈。整(zhěng)体而(ér)言，光伏(fú)设备中下游板块(kuài)2022年毛利率呈现下行(xíng)趋势，45家企(qǐ)业平(píng)均毛利率下(xià)滑0.72％，进而影(yǐng)响(xiǎng)公司盈利情(qíng)况(kuàng)。上(shàng)游硅(guī)料硅片(piàn)爆赚(zhuàn)的背后，是中下游45家企业(yè)2022年归母净利润累计增长269.25亿(yì)元(yuán)，净利润增长(zhǎng)贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来(lái)看(kàn)，中下游领域的光伏(fú)加工设(shè)备和逆(nì)变器(qì)毛(máo)利率3年来基本持平，而光伏辅材和光(guāng)伏电池组(zǔ)件(jiàn)毛利率下滑明显，特别是(shì)光伏(fú)电池组件(jiàn)成(chéng)为毛(máo)利率(lǜ)最低的板块。

　　表格：光伏设备行业(yè)不同板(bǎn)块的毛(máo)利率情况

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　具体来看，光伏(fú)电(diàn)池(chí)组件板(bǎn)块11家上市公(gōng)司，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的头部企(qǐ)业隆基绿能毛(máo)利率仅有15.38％，居板(bǎn)块第2。航天机电、协鑫集成和亿晶光(guāng)电(diàn)毛利率不足(zú)10％。

　　光(guāng)伏(fú)辅材板块涵盖18家(jiā)企(qǐ)业，企业数量(liàng)较多竞争(zhēng)激烈。这一板块毛利率2020年(nián)以来(lái)逐(zhú)年下滑，2022年平(píng)均毛(máo)利率为16.85％。其中(zhōng)，由于原材(cái)料涨(zhǎng)价等(děng)因素(sù)影响，福(fú)莱特的主(zhǔ)业光伏(fú)玻璃毛利率下降12.39个百分(fēn)点，影(yǐng)响整体毛利率。

　　相比(bǐ)而言，逆变器板块(kuài)有6家(jiā)企(qǐ)业，数量(liàng)相对较少，板块(kuài)整体毛利率为(wèi)32.02％。禾迈(mài)股份的毛利率在该板块(kuài)第一，达到42.75％。此外，作为逆变(biàn)器板块的绝(jué)对龙头，阳(yáng)光电源(yuán)2022年毛利率为(wèi)24.55％，提(tí)升2个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)以(yǐ)上。公司去年逆变器全球出货量(liàng)达77GW，逆变设备全(quán)球累计装机量已突破(pò)340GW，逆变(biàn)器在全球主流市(shì)场占有率(lǜ)第一。

　　硅料硅片存货(huò)周转速度放(fàng)慢，中下游盈利能力有望改善

　　光伏设备行业(yè)上游“躺赚(zhuàn)”，中下游“内卷”是行业写照，而自2022下半年硅料硅片(piàn)价(jià)格(gé)自高位走出(chū)下行趋势，行业格局将发生怎样的改变？

　　数据显示(shì)，相比2022年单晶(jīng)硅等硅片(piàn)的阶(jiē)段高点，多数硅片价格下跌幅度超(chāo)过(guò)30％。根据中国(guó)有色金(jīn)属工业协会硅(guī)业分会公布的最新数据，5月11日当周M10单晶(jīng)硅片价格区间(jiān)在5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价(jià)降至(zhì)5.25元(yuán)/片(piàn)，周环比降幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价格区间在(zài)7.0-7.6元/片，成(chéng)交均价降至7.28元(yuán)/片，周环(huán)比降(jiàng)幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营(yíng)数(shù)据(jù)也可看出硅片价格下(xià)跌对上(shàng)游(yóu)公司盈利的(de)影响。今(jīn)年一季度，大(dà)全(quán)能源实现归母(mǔ)净利润(rùn)29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和(hé)TCL中环(huán)相(xiāng)比(bǐ)2022年同期增(zēng)长动能放缓(huǎn)。

　　另外，3家企(qǐ)业今年(nián)一季度(dù)存货(huò)周转率数据发现，无论是环比还是同比，相较而言都有明显(xiǎn)下(xià)行趋势，说明(míng)当前有库存(cún)积(jī)压风险。以(yǐ)大全能源(yuán)为例，2022年(nián)一季度存货周转率为2.08，今年同期(qī)为1.04。

　　图片：硅料硅片企(qǐ)业(yè)存货周(zhōu)转(zhuǎn)率变化趋(qū)势

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　专业人士认为，上游硅(guī)料硅片面临短期供(gōng)过于求的局面，在清理库存的(de)阶(jiē)段下，硅片价格还(hái)有进一步下(xià)行空间(jiān)。这对(duì)于光(guāng)伏电(diàn)池组(zǔ)件(jiàn)、光(guāng)伏加工设(shè)备(bèi)等(děng)对中下游(yóu)板块(kuài)，将能(néng)较好控制原材料成本(běn)，对(duì)提升毛利率(lǜ)、营收率等有一定帮助(zhù)。

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