“一带一路(lù)”对冲(chōng)欧美(měi)拖累(lèi)无疑(yí)是2023年出(chū)口最大(dà)的看点(diǎn)。即使考虑(lǜ)去(qù)年的低(dī)基(jī)数，4月(yuè)的(de)出口(kǒu)增速也不赖，与韩国、越(yuè)南等邻(lín)国形成鲜明对(duì)比；拉动方面，“一带一路”国(guó)家成为主角，欧美发达经济体整体(tǐ)偏弱。今(jīn)年1-4月(yuè)“一带(dài)一(yī)路”国家在中国出(chū)口(kǒu)的(de)份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如(rú)果今年“一带一路(lù)”出口(kǒu)增速保持在6％以上，那么在(zài)增(zēng)量上就可能(néng)对(duì)冲美欧日出口的下(xià)滑，使得全年2023年全年的出口(kǒu)增速(sù)转正。

　　从整体看，3、4月份的数(shù)据再次验证(zhèng)，当(dāng)前观察的(de)中国的出(chū)口“不看港口，不看韩、越”。港口数(shù)据和韩国(guó)、越南出口通胀作为传统观察中国出口增速的重要指(zhǐ)标，但(dàn)随着中国出(chū)口结构(gòu)向“一带一路”国家转移，其对(duì)中国出(chū)口(kǒu)的指(zhǐ)示作用逐渐下降。一方(fāng)面，由于多数“一带一路(lù)”国家偏向内陆(lù)，汽车(chē)、火车等陆路(lù)运输占比和增速快速(sù)上升，导致港口数据与实(shí)际出口增速持续偏离，另(lìng)一(yī)方面，以往(wǎng)韩国、越南出口增速与(yǔ)中国出口(kǒu)基本(běn)保持统一(yī)趋势，但(dàn)由于产品(pǐn)结构差异，2023年(nián)以来两(liǎng)者产生较大(dà)背离(lí)。出口结构(gòu)性变化背景下，传统观察框架适用性(xìng)减弱，信息的(de)噪音(yīn)和(hé)预期的波动可能加大。

　　国(guó)别方面，擘画外贸蓝图的突破(pò)口仍在于“一带一路”国(guó)家。除低基(jī)数影响(xiǎng)之外，4月对(duì)俄(é)出(chū)口的高增反映“一带一路”贸(mào)易持(chí)续(xù)活(huó)跃，沿路经济带(dài)仍是我国稳外贸的“抓手”。4月对(duì)东盟出口(kǒu)增速暂时(shí)回(huí)落，不过整(zhěng)体来看，自(zì)2022年初以来“俄+东(dōng)盟升、欧美降”的趋势加速，日(rì)韩份额(é)保持稳定。

　　产品方面(miàn)，4月出口(kǒu)结构继续(xù)延续“扬长避短(duǎn)”的属性。中(zhōng)国4月汽(qì)车及机电出口金(jīn)额维持强势(shì)，增速较(jiào)3月进(jìn)一步加快部(bù)分源于去年低(dī)基数原因，不(bù)过对同比的拉(lā)动仍明显好于韩(hán)国，半导体出口跌幅则相较(jiào)韩国更(gèng)加“温和”。从散点(diǎn)图看，量价齐升的汽车出(chū)口(kǒu)反(fǎn)映(yìng)海外车市较高景气度与(yǔ)产(chǎn)业链韧性仍可在一段(duàn)时间内支撑出口，而受(shòu)全球(qiú)半(bàn)导体周期(qī)影响，集成电路4月出(chū)口量(liàng)与价格(gé)均偏萎缩。

　　那么，2023年出(chū)口最(zuì)大的变数：“一带一(yī)路(lù)”的空间(jiān)有多大？站在2022年年底，市场(chǎng)大(dà)多聚焦欧美经济衰退的拖累(lèi)，而聚光(guāng)灯之外“一带一路”却在稳定外(wài)贸(mào)上发挥了越(yuè)来越重要的作用，那(nà)么如何(hé)去(qù)评估这一空间(jiān)有多大？

　　一带一路出(chū)口背(bèi)后存量(liàng)博(bó)弈。在全球(qiú)经济和(hé)贸易放缓(huǎn)的背景下，我(wǒ)国出口(kǒu)的韧性可能(néng)主要来自(zì)于(yú)存量的竞争——我们认为很(hěn)有可(kě)能是(shì)抢占欧美(měi)日韩在这(zhè)些国家的进口份(fèn)额，2018年至2022年，中国在(zài)一带一路沿(yán)线10国的进口份额上(shàng)涨了(le)2.5％，同期欧美(měi)日韩(hán)下降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大？保守估(gū)计拉(lā)动2023年中国出口1个百(bǎi)分点。我们选取“一带一路”沿线65国中，中国出口(kǒu)规模最大的10个国家（约占(zhàn)中(zhōng)国(guó)对“一带一路(lù)”沿线国家总出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来(lái)对标2023年(nián)10国在悲观、中性、乐观(guān)三种(zhǒng)情(qíng)形下的进口增速情况，同时参考2018至(zhì)2022年欧美(měi)日韩(hán)的年均下跌份额，假设2023年10国对美欧日韩减少的进(jìn)口份额中约60％被(bèi)中国取代。

　　结果显示，中性条件下，“一带一(yī)路”10国2023年拉动(dòng)中国出口增速约0.97％，此外根(gēn)据占(zhàn)比（10国占65国的70％），大(dà)致估算(suàn)“一带一路”沿线65国拉动我国出口增(zēng)速(sù)约1.39％。

　　在全球放缓润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素(huǎn)的背(bèi)景下，1个(gè)百分点并不少，我(wǒ)国(guó)全(quán)年出口增速(sù)可(kě)能略高于0％。对(duì)欧美日等发达经济体出口增(zēng)速预测，思路为在中国(guó)加入世(shì)界(jiè)贸易组织(zhī)后、历(lì)次全球经济陷入衰(shuāi)退或是经济增(zēng)速大幅下行（downturn）的(de)时间(jiān)段中，选出具有参(cān)考意义(yì)的三年，分(fēn)别作为中性、乐观和悲观情景(jǐng)作为参考。我们(men)对于(yú)2023年的基准假设(shè)为美(měi)欧有可能在(zài)下半年陷入(rù)温和(hé)衰退，我们选(xuǎn)择2009（全球金融(róng)危机）、2016（美国紧缩后的全球(qiú)经济(jì)放缓）、2001（科网泡(pào)沫破裂(liè)，全球经济温和放缓(huǎn)）分(fēn)别作为悲观、中性和乐观情(qíng)景(jǐng)。根据预(yù)测，中性(xìng)假设(shè)下(xià)，2023年(nián)欧(ōu)美日(rì)韩(hán)拖(tuō)累我国出口增速约-1.9个百分点(diǎn)。

　　假设对其余国家（在我国出(chū)口中约占26％）出口增(zēng)速预测(cè)按照IMF对2023年世(shì)界商品贸易数量(liàng)增速预测(cè)即1.5％计算，并考虑价格(gé)因(yīn)素，使用IMF对我(wǒ)国2023年(nián)GDP平(píng)减指数(shù)同比(bǐ)预(yù)测（0.96％），计算得出其余国家拉动我国出(chū)口增速约0.64个百分点。因(yīn)此，中性(xìng)假(jiǎ)设下2023年我国(guó)出口增(zēng)速约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在低估的风险，主(zhǔ)要来(lái)自于两个方(fāng)面：数(shù)据口(kǒu)径差异和欧美经济体的“韧性”。数据方面，各国(guó)自中国进口的数(shù)据和中国(guó)向各国(guó)出口的数据存在差异（无论是绝对量还是(shì)增(zēng)速），有时这一差异(yì)还较(jiào)大，一般而言中国出口端的增速(sù)会更高，这意(yì)味着我们基(jī)于“一(yī)带(dài)一(yī)路”国(guó)家(jiā)进口(kǒu)数据的测算(suàn)是低估的；外需方面(miàn)，欧美经济陷入衰退的时点(diǎn)存在(zài)较大的不确(què)定(dìng)性润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素，可能在今年下半年、也可能在明年，若后者(zhě)出(chū)现(xiàn)，那(nà)么(me)2023年(nián)发(fā)达经(jīng)济体对于中国(guó)出(chū)口的拖(tuō)累可能没有(yǒu)那么大(dà)。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其他新兴(xīng)经济体经济增长不(bù)及预期，对外需拉动不足。疫情二次冲击(jī)风险对出口造成拖累。欧(ōu)美经济(jì)韧性(xìng)超预期，对(duì)于中国出口的(de)拖(tuō)累(lèi)不(bù)足。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素