近日，有焦(jiāo)化(huà)企业发(fā)告知函称，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降价通(tōng)道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开(kāi)启(qǐ)焦(jiāo)炭(tàn)第(dì)8轮提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起执(zhí)行，而后(hòu)山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近两个月来(lái)，焦炭期货的(de)下跌(diē)是宏观、产业等(děng)多因(yīn)素(sù)共同作用(yòng)的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过(guò)1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今年(nián)的(de)定(dìng)性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也(yě)使得(dé)黑色系商品交(jiāo)易(yì)需求利(lì)多(duō)的信心(xīn)不足(zú)。其次，产业层面，今年(nián)煤焦(jiāo)最大(dà)产业利空来自(zì)焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进(jìn)一(yī)步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的进(jìn)口量(liàng)也出现较大增长。根据(jù)海关总署统计，今年3月我国共计(jì)进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的(de)最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大(dà)量释放削(xuē)弱了(le)国内煤企的议价能力(lì)，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货(huò)下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的(de)同时，黑(hēi)色终端需(xū)求表现(xiàn)一般，国家统计(jì)局(jú)公布(bù)的(de)房屋新(xīn)开工(gōng)、施(shī)工面积同比大幅回落，继而引发了(le)市场对(duì)煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成(chéng)本端、需求(qiú)端(duān)均有明显利空驱动(dòng)，叠(dié)加宏观支(zhī)撑(chēng)不足(zú)，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并(bìng)不是自身的供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而(ér)是(shì)受焦(jiāo)煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产量稳(wěn)增和进口量(liàng)大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏(piān)弱(ruò)走势运(yùn)行。其间，受内蒙(méng)古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗后开始(shǐ)加速回落(luò)。另外(wài)，下(xià)游钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预期，钢价承压回(huí)调致(zhì)使钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂(suì)通过调(diào)降(jiàng)焦价将需求压(yā)力向原(yuán)材(cái)料端传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价格(gé)率先出现触(chù)底反弹(dàn)，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮后，个别俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面提(tí)涨并成功(gōng)落地(dì)的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原(yuán)因是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦(jiāo)企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元(yuán)，而下游(yóu)钢材需求(qiú)并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯艳成认为，提(tí)涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利润会因为地区、设(shè)备区别而(ér)存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古非(fēi)主流焦化(huà)企业的副产品较少，整(zhěng)体产线的(de)经济性一(yī)般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不(bù)过对整(zhěng)体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需求(qiú)明显增加(jiā)的(de)情况(kuàng)下，焦价(jià)提(tí)涨(zhǎng)难度较大。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产节(jié)奏放缓，个别(bié)地区钢(gāng)厂计(jì)划复(fù)产，日均铁水产(chǎn)量尚(shàng)保持在偏(piān)高(gāo)水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚(gāng)性(xìng)需求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采取低原料(liào)库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以(yǐ)及(jí)焦企端焦(jiāo)炭库存均(jūn)处于往年同期高(gāo)位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存则(zé)处(chù)于较低(dī)水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的(de)减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高库(kù)存的压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的(de)议价主动权仍(réng)掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低(dī)，导致(zhì)焦煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦(jiāo)企也处于主动(dòng)限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本(běn)周供(gōng)减(jiǎn)需(xū)增，基本面边际(jì)改(gǎi)善，但(dàn)钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持接(jiē)近(jìn)240万吨(dūn)的水平，在终端(duān)需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭(tàn)需(xū)求仍有转弱预(yù)期。中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今(jīn)年全年焦煤供需格(gé)局(jú)大概(gài)率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产成本(běn)较(jiào)低，三(sān)季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定价后，预(yù)计(jì)进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货(huò)价格因蒙煤减量而(ér)有(yǒu)所企(qǐ)稳，但期(qī)货市场氛围仍(réng)难(nán)言乐(lè)观，导致期货(huò)和(hé)现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于(yú)板块内其他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继(jì)续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)，但考(kǎo)虑到(dào)目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重其供(gōng)需压(yā)力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯(féng)艳成(chéng)说(shuō)，短期(qī)煤(méi)焦交易逻辑变化较(jiào)快，价(jià)格波动(dòng)剧烈，预计(jì)仍(réng)将以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需(xū)趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是(shì)板块内(nèi)空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭(tàn)带来成本端压(yā)力(lì)；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来(lái)看，焦煤供应宽(kuān)松(sōng)是大概率(lǜ)事件，且4月地产(chǎn)数据表(biǎo)现依然(rán)一般，负反(fǎn)馈以及粗(cū)钢平控都是(shì)压低铁水产(chǎn)量的可能(néng)因素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即(jí)便出现超(chāo)跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来(lái)看也是易跌难涨。

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