财联(lián)社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业(yè)具备(bèi)明(míng)显的淡旺(wàng)季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同(tóng)比增速(sù)“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的(de)同(tóng)比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒单(dān)季度(dù)营收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河(hé)和西(xī)藏发(fā)展在(zài)内的外资系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本(běn)土与外资(zī)两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称(chēng中国一共有多少万亿钱)一抹亮(liàng)色。民生证(zhèng)券王言海(hǎi)5月8日发布的研报(bào)指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头(tóu)弱势(shì)区域持续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计(jì)最大涨幅分别(bié)达(dá)159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿(yì)港元，后者总市(shì)值超1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒和(hé)珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大(dà)涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的是，自2021年高(gāo)点迄今(jīn)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤(pí)酒专项(xiàng)工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的(de)黄河(hé)、重庆的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙山(shān)山4月24日发布的(de)研报罗列五(wǔ)大巨头的(de)具体市场(chǎng)份额(é)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚(yà)太(tài)（百威英博子公司(sī)）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格中国一共有多少万亿钱局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中(zhōng)等水平(píng)，市场(chǎng)集中(zhōng)度(dù)仍有提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升后头(tóu)部(bù)企业将有望进一步提升盈利水平。分(fēn)析人士指出，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段时间的此消彼长，持续(xù)多年的“五(wǔ)强争霸(bà)”格局(jú)，将演变为“一(yī)超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英(yīng)博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒在(zài)中国(guó)市场(chǎng)颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑(huá)，一(yī)手扶持的嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同(tóng)比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于(yú)去年的水平(píng)，研报(bào)指出重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士(shì)伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区(qū)的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分析人(rén)士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场主要由外(wài)资啤酒百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来(lái)，本(běn)土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大(dà)江(jiāng)南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生(shēng)、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中(zhōng)游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下游(yóu)终(zhōng)端议(yì)价能力较强，进(jìn)入(rù)存量竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化(huà)转型已多(duō)次实施提价举措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年(nián)餐(cān)饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产(chǎn)品结(jié)构(gòu)优(yōu)化、加速高端化进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升(shēng)幅度或不弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发生。啤(pí)酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由(yóu)部分到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中高低档(dàng)均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格(gé)稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经(jīng)整(zhěng)体进(jìn)入了(le)6-8元价格带。甚至(zhì)，巨(jù)头(tóu)们纷纷(fēn)推出(chū)千(qiān)元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续(xù)突(tū)破价格(gé)天(tiān)花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发(fā)力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级(jí)产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒率先(xiān)在2020年率先推(tuī)出(chū)“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的(de)“一世传(chuán)奇(qí)”；超(chāo)高(gāo)端产品方面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的(de)研(yán)报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基(jī)础上(shàng)，进一步提(tí)升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放(fàng)量(liàng)，带动整体产品结构持续升级(jí)。随着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基(jī)数效应，预(yù)计公(gōng)司全(quán)年业绩将维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添(tiān)翼(yì) 但目前主要销(xiāo)量来自中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力(lì)中国(guó)正(zhèng)式完成交(jiāo)割(gē)。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算也(yě)才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券(quàn)指出，华润啤(pí)酒高端及超高(gāo)端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以下(xià)）产品(pǐn)收入占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明(míng)目前市场更(gèng)加认可、熟悉(xī)其经济型产(chǎn)品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端产品认知(zhī)度或接受度相对偏低。公司提价空(kōng)间(jiān)较大，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销售(shòu)范围(wéi)收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营(yíng)业额甚(shèn)至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增(zēng)，净(jìng)利同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京酒號社(shè)区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这(zhè)种(zhǒng)新零售(shòu)业(yè)态(tài)的落(luò)地生(shēng)根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千(qiān)升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红利释放(fàng)正处起步(bù)阶(jiē)段，旺季(jì)动销加速、成本优化之下，公司业绩(jì)弹(dàn)性将进(jìn)一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前(qián)属(shǔ)于蓝(lán)海(hǎi)市(shì)场，拥有巨(jù)大发(fā)展潜力及空间，且目前行业(yè)格(gé)局(jú)未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会(huì)；基于精酿(niàng)啤酒多(duō)元风味发展趋(qū)势，产品风味及应(yīng)用(yòng)场景(jǐng)布局多(duō)元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望(wàng)成为行业(yè)新引领(lǐng)者。

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