财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁(tiě)树(shù)开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中(zhōng)国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别(bié)是(shì)13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投资价值促(cù)进央企估值回(huí)归(guī)”业务交流会暨(jì)国(guó)新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促(cù)进金(jīn)融(róng)业估值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市(shì)场较长一(yī)段时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层(céng)逻(luó)辑是(shì)过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首(shǒu)的(de)大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的(de)央企股东回报ETF发(fā)行预(yù)热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅(jǐn)是两(liǎng)份会议(yì)通(tōng)知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获(huò)得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和(hé)复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强往往预示(shì)着行情(qíng)的(de)结(jié)束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑(jí)可(kě)能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国(guó)资含量(liàng)”比较高的(de)板块行(xíng)进(jìn)，从去年(nián)底开始监(jiān)管开始提出中特(tè)估后有比较(jiào)不错的(de)表(biǎo)现(xiàn)，中(zhōng)特估有望(wàng)持(chí)续(xù)为(wèi)投资者(zhě)带来(lái)除稳定股息收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中国银行(xíng)、中信(xìn)银(yín)行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看，银(yín)行板块(kuài)大(dà)涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块，券(quàn)商股也持续(xù)爆发(fā)，券商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在(zài)经济复(fù)苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的(de)那些低增速的企业(yè)，现在反(fǎn)而显得难能(néng)可(kě)贵，因此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深(shēn)度价值的(de)企业反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资(zī)一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其(qí)在估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的(de)上(shàng)涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过(gu卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗ò)14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银(yín)行和招(zhāo)商银(yín)行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当(dāng)于(yú)2020年(nián)疫(yì)情前(qián)的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之(zhī)下(xià)目(mù)标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实(shí)体经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高(gāo)分红和高股息是银行股相对于其他(tā)主题板块更强(qiáng)的(de)优势，据财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年(nián)分红(hóng)率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值(zhí)投资和(hé)长期投资需(xū)要。近年(nián)来国有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息(xī)率(lǜ)从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位为(wèi)1.9卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗6％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确(què)定的(de)股息收入(rù)和较(jiào)高的安(ān)全边(biān)际可以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本(běn)面(miàn)稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而稳定、估(gū)值(zhí)处于历史低(dī)位的银行板块是高(gāo)股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与此同时，银行板(bǎn)块在(zài)一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定价的压(yā)力过(guò)去以及二三季度农(nóng)商(shāng)行(xíng)小微投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)量化及(jí)衍(yǎn)生品投(tóu)资部基金经理余展昌(chāng)也(yě)指出(chū)，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍然(rán)具有较好的(de)投资机会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大(dà)部分的(de)银行估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大量(liàng)的商誉，国(guó)内银行的估值(zhí)水平(píng)是偏低(dī)的，本(běn)身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金融板块(kuài)的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情(qíng)告(gào)一段落。对此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在(zài)中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当成(chéng)行情结束的指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常潜(qián)意识映射(shè)包括不限于(yú)大金融爆发往往代表市(shì)场(chǎng)没(méi)有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前的(de)金融(róng)股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效应(yīng)并不强，比如(rú)银行板块近期大(dà)幅放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至(zhì)部(bù)分中小(xiǎo)市值板块成交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块(kuài)本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块(kuài)也(yě)表现(xiàn)较好，因(yīn)此不能单(dān)一地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极(jí)端的交(jiāo)易结构容易(yì)被(bèi)表征为市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨大，建议不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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