射频芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科(kē)创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微(wēi)在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列外部机(jī)构股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智(zhì)微产品结绥化去年疫情 绥化是几线城市构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破(pò)发(fā)的行情，该公司(sī)股价于去年下半年(nián)触底回(huí)升，但截(jié)至今日(rì)收盘(pán)股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后(hòu)，是(shì)射频领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因素影响，预(yù)计到(dào)2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变(biàn)化(huà)谋(móu)求射频芯片业务以外(wài)的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基(jī)金二期等多(duō)个(gè)知(zhī)名(míng)资(zī)方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前端芯片及模组的(de)研发(fā)、设(shè)计(jì)和(hé)销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信等(děng)无线通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持续进行(xíng)高额(é)研发投(tóu)入；下游(yóu)客户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游去库存(cún)周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平(píng)，也(yě)不及(jí)和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不(bù)足，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融(róng)资之(zhī)路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众多知(zhī)名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大(dà)基(jī)金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发信(xìn)德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的(de)股价(jià)情况看，大基金二期在投(tóu)资(zī)慧(huì)智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后(hòu)一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的(de)业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来(lái)增速持(chí)续放缓的预(yù)期，也(yě)让资(zī)本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做(zuò)出了重(zhòng)新(xīn)思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前(qián)端市场规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下(xià)来，由于智(zhì)能手机的(de)温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射(shè)频前(qián)端的市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破(pò)发(fā)的(de)行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌(diē)至30元每股的(de)价(jià)格后止跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEM绥化去年疫情 绥化是几线城市S等产(chǎn)品绥化去年疫情 绥化是几线城市，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出(chū)一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前(qián)端(duān)芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射频细(xì)分赛(sài)道(dào)还会(huì)有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资机(jī)构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战略规划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端领域(yù)取得(dé)的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化(huà)可重构(gòu)技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列(liè)。

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