近(jìn)日，有焦(jiāo)化企业发告(gào)知函(hán)称，因(yīn)亏损严(yán)重，对(duì)于(yú)钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月(yuè)1日(rì)起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进(jìn)入降(jiàng)价通道(dào)，5月17日，河(hé)北部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起(qǐ)执(zhí)行，而后山(shān)东主流(liú)钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一级湿熄焦平(píng)仓价累计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊(jùn)涛认为，近两个月(yuè)来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用(yòng)的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美(měi)国(guó)硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格(gé)下(xià)跌，同时国(guó)内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反复(fù)发酵后，市场(chǎng)对今年的定(dìng)性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交易需(xū)求利多的信心不足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最大(dà)产业(yè)利空来(lái)自焦煤(méi)的进口，3月份(fèn)澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年来(lái)首次(cì)通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较(jiào)大(dà)增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我(wǒ)国共计进(jìn)口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤(méi)总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年1月(yuè)的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的(de)议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期(qī)货下行。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断(duàn)走高的同时(shí)，黑色终端(duān)需(xū)求表(biǎo)现一般，国家统计局公布的(de)房屋新(xīn)开工、施工面积(jī)同比大幅回落(luò)，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明(míng)显利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因(yīn)素共(gòng)振带动(dòng)焦炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下(xià)跌，并(bìng)不是自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动，而是(shì)受焦煤的(de)拖累。焦煤因(yīn)国(guó)内(nèi)产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初就开(kāi)始呈(chéng)偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回(huí)调(diào)致(zhì)使钢厂利润(rùn)收(shōu)缩，遂通过调(diào)降焦价将(jiāng)需(xū)求压(yā)力向原材料端(duān)传导。因(yīn)此(cǐ)，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的(de)双(shuāng)重作(zuò)用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研(yán)究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从(cóng)受访(fǎng)人士处(chù)获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤50克有多少参照物图片，50克有多少参照物(méi)价(jià)格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价(jià)连(lián)跌8轮后(hòu)，个别(bié)地区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反(fǎn)弹给出(chū)升水(shuǐ)现货空间(jiān)，买(mǎi)现卖期套利需求增(zēng)加对(duì)现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿，但短期(qī)全(quán)面提涨并成(chéng)功落地的概(gài)率较小，主要(yào)原因是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西(xī)省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元(yuán)，而(ér)下游(yóu)钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯(féng)艳成(chéng)认为，提涨(zhǎng)的是内蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国(guó)内(nèi)焦企(qǐ)生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地(dì)区(qū)、设(shè)备区别而(ér)存在很(hěn)大差异(yì)。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业(yè)的(de)副(fù)产品较少，整体(tǐ)产线的(de)经济性(xìng)一般，对降价的承受能力(lì)偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在(zài)焦企未(wèi)出现大幅亏(kuī)损或需求明(míng)显增加的(de)情况下(xià)，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者(zhě)了解到(dào)，5月下半月以(yǐ)来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日均(jūn)铁水(shuǐ)产量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低原料库存策略(lüè)，致使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库存以及焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存均处(chù)于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存则处于较低(dī)水(shuǐ)平(píng)，煤焦近(jìn)期供(gōng)应也(yě)有(yǒu)适(shì)当的减量，以缓解自(zì)身高库(kù)存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌(zhǎng)握在50克有多少参照物图片，50克有多少参照物(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)期由(yóu)于国内外(wài)焦煤价格倒挂(guà)，贸易(yì)商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日(rì)产量(liàng)依然维持接(jiē)近(jìn)240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需(xū)求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控(kòng)要(yào)求，今年(nián)全年(nián)焦煤(méi)供需格(gé)局大概(gài)率仍(réng)将(jiāng)明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产(chǎn)成(chéng)本(běn)较低，三季度(dù)蒙(méng)煤中长协重新定价后，预(yù)计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量(liàng)而有所企(qǐ)稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)看，前期煤焦跌(diē)幅明显大(dà)于(yú)板块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值相(xiāng)对偏低(dī)，这也使(shǐ)得(dé)继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会再次加(jiā)重其供需压力(lì)，需(xū)求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价(jià)格波动剧(jù)烈，预计仍将以(yǐ)底部区(qū)间振(zhèn)荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期(qī)未变，在估值回升后仍将是(shì)板块(kuài)内空配最佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力(lì)；二是(shì)终端需求(qiú)存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何(hé)演绎。目(mù)前来(lái)看，焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松是大概(gài)率事件(jiàn)，且4月地产数据(jù)表(biǎo)现(xiàn)依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低(dī)铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也(yě)是易(yì)跌难涨。

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