尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计(jì)最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研(yán)报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额(é)收(shōu)益(yì)，那么(me)今年(nián)演化(huà)为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若(ruò)参考历史的(de)调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁(zào)动(dòng)后往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势开始的时间来看，每年(nián)四月份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人士(shì)预计，基本在(zài)一季报(bào)披露结束(shù)后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或(huò)由(yóu)计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主(zhǔ)可控(kòng)等大产业(yè)趋(qū)势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资(zī)本开支增加、订单(dān)增加和(hé)产品销量业(yè)绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势(shì)，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是(shì)计(jì)算机占优，招商证券张夏(xià)认(rèn)为按(àn)照历史经验，要么计(jì)算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务(wù)器及相关(guān)电子产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练(liàn)/推理的(de)算力载体和基础。数据(jù)量和算(suàn)力的(de)提(tí)升(shēng)明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国(guó)海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等(děng)细(xì)分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指(zhǐ)数级(jí)增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片(piàn)国产(chǎn)替代速度(dù)加快。建议重点关(王菲是什么星座，王菲是什么星座的人guān)注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述(shù)光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需王菲是什么星座，王菲是什么星座的人(xū)求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎(qíng)光(guāng)器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量(liàng)的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容(róng)在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子厂商亦有望王菲是什么星座，王菲是什么星座的人受益(yì)于(yú)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)的(de)发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备(bèi)打开(kāi)新成(chéng)长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包括工业(yè)富(fù)联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的(de)智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东(dōng)山精密等。

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