近日，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接(jiē)受(shòu)。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进(jìn)。截(jié)至目(mù)前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计(jì)下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员(yuán)阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两(liǎng)个月来，焦炭(tàn)期(qī)货的(de)下(xià)跌是宏观、产业(yè)等多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格(gé)下跌，同(tóng)时国内宏观强预(yù)期在(zài)经(jīng)过1—2月的(de)反(fǎn)复发酵后，市场对(duì)今(jīn)年的(de)定(dìng)性逐渐(jiàn)转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这(zhè)也使得黑(hēi)色系商品交(jiāo)易需求(qiú)利多的信(xìn)心不足(zú)。其次，产业层面(miàn)，今(jīn)年煤焦(jiāo)最(zuì)大产业(yè)利空来(lái)自(zì)焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年(nián)来首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的(de)进口量(liàng)也出(chū)现较大(dà)增长。根据海关总署统计，今年(nián)3月我国(guó)共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了(le)国内(nèi)煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑(chēng)坍(tān)塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不(bù)断走高的同时(shí)，黑(hēi)色(sè)终端需(xū)求表现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回(huí)落，继而(ér)引发(fā)了市(shì)场对(duì)煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭成本(běn)端(duān)、需求端均有明(míng)显(xiǎn)利空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力合约持(chí)续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价格(gé)此轮(lún)下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增(zēng)和进口(kǒu)量(liàng)大增，供需关系(xì)逐步向宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价自(zì)年(nián)初就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂(zàn)反弹后开始加(jiā)速回落(luò)。另(lìng)外，下游钢材(cái)需(xū)求表现不及预期(qī)，钢价承压(yā)回(huí)调(diào)致使钢(gāng)厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向原材料端传(chuán)导。因(yīn)此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者从(cóng)受(shòu)访人士处获(huò)悉(xī)，本(běn)周(zhōu)焦煤价(jià)格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同(tóng)时，近期焦(jiā世界上女性最开放的是哪个国家o)炭期(qī)价(jià)的反弹(dàn)给出(chū)升水现货空间(jiān)，买现卖期套(tào)利需求增加对现货市场(chǎng)信(xìn)心(xīn)有(yǒu)所提振，刺激(jī)焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落地的概(gài)率较(jiào)小，主要原因是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情况一般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持(chí)按(àn)需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地区(qū)、设备区别而存在(zài)很大(dà)差异。相对(duì)而(ér)言，内蒙(méng)古非主流焦化(huà)企业的副产品较(jiào)少，整体产线的(de)经济性一(yī)般，对(duì)降价的承(chéng)受能力偏低，也(yě)因此率先开(kāi)始提涨，不过(guò)对整体(tǐ)市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出(chū)现大幅亏损或需求明显增加(jiā)的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以(yǐ)来(lái)钢厂检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复(fù)产(chǎn)，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高(gāo)水平(píng)，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持(chí)续采取(qǔ)低原料库(kù)存策略(lüè)，致使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年(nián)同期高(世界上女性最开放的是哪个国家gāo)位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存则(zé)处于(yú)较低水平，煤焦近期供应(yīng)也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身高(gāo)库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤(méi)焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而(ér)大跌(diē)呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为，近期由于(yú)国内(nèi)外(wài)焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易商进口积极(jí)性较(jiào)低，导致焦煤供应(yīng)短(duǎn)期内有(yǒu)收缩(suō)趋势，不过焦企也处于(yú)主动(dòng)限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际(jì)改善，但(dàn)钢联公布的铁水日(rì)产量(liàng)依然维持接(jiē)近240万吨(dūn)的(de)水(shuǐ)平，在终端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤供需格局(jú)大概率仍(réng)将明(míng)显宽松(sōng)，且蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤(méi)中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价(jià)后，预计(jì)进口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续杀(shā)估(gū)值的(de)驱动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修(xiū)复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格出现(xiàn)反弹，但考虑到(dào)目(mù)前(qián)钢(gāng)材需求依然(rán)乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需(xū)压力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短(duǎn)期煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变化较快(kuài)，价格波(bō)动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽松的(de)预期未变(biàn)，在估值回(huí)升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前(qián)煤焦有三(sān)条主线(xiàn)：一(yī)是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二(èr)是终端需求(qiú)存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来(lái)看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢(gāng)平控都是压低铁(tiě)水产(chǎn)量的可能因(yīn)素(sù)，因此煤(méi)焦即便(biàn)出现超(chāo)跌反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期来看(kàn)也(yě)是易跌(diē)难(nán)涨。

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