自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题层出不穷(qióng)，基金经(jīng)理也随之调仓(cāng)换股，成(chéng)为(wèi)市场关注(zhù)焦点。而公(gōng)募基金2023年(nián)一季报的披露(lù)，将明星基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们(men)近(jìn)期投(tóu)资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的(de)基本看法(fǎ)。多数明星基金经(jīng)理在(zài)一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持(chí)了(le)自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市(shì)，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将(jiāng)继(jì)续保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的(de)态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻(luó)辑演(yǎn)绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全(quán)新的技术革命，但直(zhí)言客观上当(dāng)下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动(dòng)”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民(mín)关注的基金经(jīng)理，他是(shì)国内首(shǒu)位千(qiān)亿级主动权(quán)益基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨(jù)资(zī)让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金在今年一季(jì)度仓位(wèi)基本都维持(chí)高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金(jīn)一季度末仓(cāng)位均处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只基金中规模最大的一(yī)只——易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选，由去年末的(de)股(gǔ)票市值(zhí)占基金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达(dá)蓝筹精选基(jī)金在(zài)一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一(yī)季度仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保持了(le)一定水(shuǐ)平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该基金持有(yǒu)港股和美股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的(de)调(diào)整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也写道(dào)，在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等(děng)行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在(zài)区(qū)域(yù)分布(bù)上配(pèi)置(zhì)的更(gèng)加均衡。个股方面，仍(réng)然持(chí)有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种克(kè)制(zhì)而(ér)理性的心理状态(tài)，不需要大量(liàng)的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低(dī)换手率，一(yī)季报的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是在结构上(shàng)进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再次成为(wèi)该基金的第一大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年(nián)末(mò)，该基(jī)金前三大重(zhòng)仓股依次(cì)是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报(bào)中(zhōng)写道，一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了(le)消(xiāo)费等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香港(gǎng)交易所，而增加了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相较(jiào)去年(nián)底，中(zhōng)国海洋石油新进前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易(yì)方达(dá)优质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅台(tái)，但是易方达亚(yà)洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头号重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末腾讯(xùn)控(kòng)股仍(réng)是易方(fāng)达优质精(jīng)选的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但(dàn)相较去年底已经进(jìn)行了减持，同(tóng)样减持的(de)还有港交所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列(liè)。而(ér)美团新进其(qí)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内(nèi)首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模(mó)基本和(hé)去年底(dǐ)持平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基(jī)金合计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季(jì)度(dù)末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一(yī)季度(dù)末，易方达(dá)蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今年(nián)一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次(cì)在季报(bào)中都会(huì)清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这(zhè)一(yī)次也(yě)不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到(dào)，基(jī)本(běn)面价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公(gōng)司的发(fā)展，等到它们用事实证(zhèng)明自己的成功和巨大(dà)的成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资的优势之一在于可(kě)积累性。具体来说，积(jī)累体现在对基本面分(fēn)析方法的理解和(hé)对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能做出对具体投资标的内在(zài)价值的准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积(jī)累的重(zhòng)要(yào)性(xìng)可能(néng)并不显著。但如(rú)果将投资(zī)贯(guàn)穿一(yī)生，并将长期复合回报作为(wèi)终级(jí)目(mù)标，可积累(lèi)性(xìng)就是这一目标的最重(zhòng)要(yào)保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们(men)会参(cān)考全球(qiú)产业升级的(de)经(jīng)验，持(chí)续做深入的研究积累(lèi)，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能正确(què)评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出好的公司(sī)。识别出(chū)好公司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公司不是好(hǎo)股票(piào)的唯(wéi)一情(qíng)形(xíng)就是估值过(guò)高，在其他情形下，好公(gōng)司都会(huì)给(gěi)投资者带来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读(dú)企业(yè)的定期报(bào)告并对(duì)财务数据进行系统整理和(hé)分析，是理解企业(yè)基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都会反映在(zài)财务数据(jù)中，定量(liàng)的数据可以用来检验并修正调(diào)研中对企(qǐ)业形成的定(dìng)性感知。如(rú)果能对一家(jiā)公司(sī)过去和当前的财务状况了(le)如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公司(sī)的(de)未来价值。罗(luó)杰斯(sī)曾(céng)说过，你要(yào)阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣(qù)，那就看看它(tā)的年报，你就(jiù)会(huì)超过华尔街98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读了(le)年报(bào)中的(de)附注，你就(jiù)会超过(guò)华尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公司都经历过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功的模式往往(wǎng)没有变化(huà)，通(tōng)过(guò)深(shēn)入(rù)的研究并抓(zhuā)住这些(xiē)关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素(sù)，也(yě)通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包(bāo)揽前(qián)三的基金经理刘格(gé)菘，其一(yī)举一动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基(jī)金保持(chí)较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本(běn)是高仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一(yī)季度持仓(cāng)结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度(dù)调整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级一(yī)季度(dù)末(mò)前五(wǔ)大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股均出现在(zài)该基金去年(nián)四季度末(mò)的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一(yī)季度(dù)，表现较好(hǎo)的行业为新科(kē)技技(jì)术演绎预测中(zhōng)的相关行(xíng)业，例(lì)如计(jì)算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车等(děng)为代表(biǎo)的高端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退的(de)初始预期、国际关系不确(què)定的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的较(jiào)热烈的(de)应用展望，资金分流可能(néng)是(shì)高端制造(zào)业相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基(jī)金(jīn)的持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行(xíng)大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已经(jīng)建立(lì)全球比(bǐ)较(jiào)优势的(de)高端(duān)制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季度的(de)重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观(guān)的态度(dù)，随(suí)着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和(hé)增量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值(zhí)水平(píng)已在(zài)历史低位，产业链的(de)变化在市(shì)场定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度(dù)的阶段特点来(lái)说(shuō)，当(dāng)前市场的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收(shōu)益(yì)预期的时间维度预(yù)期(qī)也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可(kě)预见地加大。这对于(yú)投资(zī)人而(ér)言，在新信(xìn)息(xī)的处理上提高(gāo)了(le)难度(dù)，短(duǎn)期(qī)内基本面估值匹配的压(yā)力也(yě)会比较(jiào)大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为(wèi)知名的(de)均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何(hé)调整投资组合，如何(hé)展(zhǎn)望未来(lái)市(shì)场投资机会，也非常受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经济基金(jīn)中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中(zhōng)国(guó)经济整体温(wēn)和复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居(jū)民消费(fèi)和企业投(tóu)资的信心恢(huī)复会有一(yī)个过程，因(yīn)此短期持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力不强(qiáng)，复(fù)苏力度相比市(shì)场乐观预期仍有一(yī)定差距。海外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这是否(fǒu)只是当下(xià)复杂环境下各种危机的(de)冰(bīng)山(shān)一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行(xíng)为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经济(jì)基本面遇到(dào)无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国(guó)企相关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了(le)市场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而新能源、金融地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不(bù)多，主要包括行业上用医药(yào)替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基(jī)本(běn)面一般或者机构调(diào)仓导(dǎo)致股价下(xià)跌，但(dàn)长(zhǎng)期(qī)市(shì)值空间较大(dà)的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化(huà)上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在今年(nián)一季度(dù)退(tuì)出(chū)该基(jī)金前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯一(yī)一(yī)只仍(réng)保留(liú)在前十大(dà)重仓股的贵(guì)州茅台也(yě)遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓(hào)在一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上(shàng)一季度的(de)第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关键器件的(de)振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工(gōng)龙头(tóu)中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个股一季度(dù)新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门(mén)的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对(duì)于(yú)火热(rè)的(de)AI（人工(gōng)智能(néng)）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方向上非常认同其很可能是(shì)一(yī)次全新的技(jì)术革命，将极大提升全社会的生(shēng)产效率，但客观上(shàng)我们当下的研(yán)究认知还不具备对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相对合(hé)理的价(jià)格买入预期收益(yì)率更高的资产”这(zhè)一投资(zī)理(lǐ)念，因(yīn)此会选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业和公(gōng)司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投(tóu)资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场(chǎng)即期(qī)涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入(rù)研究获(huò)得超额认知、并(bìng)最终映射到(dào)投资上来获得内啡(fēi)肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以做选择(zé)，但终其一生最重(zhòng)要的其实也(yě)就是那三(sān)、五次，我们平时(shí)的不断(duàn)学(xué)习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一次关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世(shì)界的链(liàn)接(jiē)，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场获得了更多实质(zhì)性(xìng)认同的声音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要(yào)城(chéng)市的一(yī)二手(shǒu)房销售(shòu)持续恢(huī)复，部(bù)分行业已(yǐ)经进入库(kù)存周期(qī)的尾(wěi)段(duàn)，我们可能(néng)真的(de)只需(xū)要(yào)一点点信心(xīn)，就能扭转困局(jú)，将(jiāng)经(jīng)济带入正循环。一如当(dāng)下的(de)证券市(shì)场，我们也衷心的希望(wàng)其(qí)能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能(néng)源等(děng)板(bǎn)块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进(jìn)前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料(liào)显示(shì)1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升，金域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验(yàn)及(jí)病理诊(zhěn)断业务为核心的(de)高科(kē)技(jì)服务企业(yè)，通过不断(duàn)积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供领先的(de)医(yī)学诊断信息(xī)整合服务。

　　除(chú)了金域医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技(jì)也(yě)在(zài)一季度新进(jìn)富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季(jì)度(dù)退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济(jì)指标(biāo)在3月份有了明显改善。货(huò)币政策(cè)保持宽松(sōng)，前几年实施的一(yī)些收缩性行业监管政策放(fàng)松(sōng)管制(zhì)的迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度(dù)还不是(shì)很强，但我们应该看到是积极的(de)因素(sù)正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周期(qī)中很(hěn)有吸引力(lì)的位置，当下权(quán)益市(shì)场处(chù)在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的(de)时间(jiān)维度，我们相信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解(jiě)决(jué)的出路。投资者当前选择承受市场波(bō)动对应的预期回(huí)报水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力(lì)于(yú)在优质(zhì)股票里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更(gèng)多(duō)的“石(shí)头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报披露时(shí)反复强调，我们并不具备(bèi)精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐心收集(jí)具有远(yuǎn)大(dà)前景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待公(gōng)司自身创造价值的(de)实现和市场(chǎng)情绪在未(wèi)来(lái)某个时点的(de)周期性回归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结(jié)构(gòu)完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类企业，有更大(dà)的概率能在未来为投资(zī)者(zhě)创造价值。分享企业自身(shēn)增长带(dài)来(lái)的资1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升(zī)本市场(chǎng)收(shōu)益是(shì)成长型(xíng)基金获(huò)取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的(de)主投大消费板(bǎn)块的基(jī)金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报(bào)显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块(kuài)变(biàn)化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和行业(yè)配置没(méi)有大(dà)的变化，仍然坚持(chí)自下而上(shàng)精(jīng)选个股(gǔ)而非择时的投(tóu)资风格，保持合同(tóng)约(yuē)定较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前(qián)三(sān)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五(wǔ)粮(liáng)液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国(guó)中免加仓(cāng)力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年底持仓，美的(de)集团新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变(biàn)化对国内资本(běn)市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低，意味着高利(lì)率(lǜ)环境大概率持续(xù)更长时间。气球(qiú)事件导(dǎo)致(zhì)中美关系再(zài)度紧张(zhāng)。国(guó)内强(qiáng)刺(cì)激(jī)预期(qī)落空，叠加海外(wài)风险事件(jiàn)，股票市场开(kāi)始偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行正常化需要一个(gè)过程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今(jīn)年大(dà)概率超预(yù)期回升。就(jiù)近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过(guò)快带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速(sù)度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多(duō)是流动(dòng)性问(wèn)题(tí)，底(dǐ)层资产问题不大，海外央(yāng)行及时(shí)救助可以避(bì)免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美(měi)等发达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这(zhè)也(yě)意味(wèi)着全球无风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)率在(zài)相(xiāng)对顶部位置，国家之(zhī)家(jiā)沟通对话、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发(fā)展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多(duō)放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营(yíng)效率提升(shēng)，逆境中变得(dé)更加优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不必总是(shì)关注(zhù)宏观(guān)数据，多看看(kàn)微(wēi)观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年(nián)股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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