如果要论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候(hòu)，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的(de)涨幅(fú)更是在(zài)全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于(yú)许多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到(dào)这一(yī)全球第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机(jī)会(huì)）其实也正是其(qí)他人(rén)眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对(duì)日股的前(qián)景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动(dòng)着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资者目前(qián)已经连续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国(guó)投资(zī)者大(dà)举涌(yǒng)入了(le)日股(gǔ)股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的(de)数(shù)据，在(zài)截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投(tóu)资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人(rén)的长期低(dī)迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的(de)咨询。不(bù)少海外投资逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的者在(zài)看(kàn)到日本股市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一(yī)步促使股(gǔ)市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继造访日本。这(zhè)些(xiē)海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押(yā)注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对(duì)象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在(zài)波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市(shì)对(duì)美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一(yī)份(fèn)报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏(piān)向银行(xíng)、金融和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他(tā)们(men)此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低(dī)回报(bào)。那么这一(yī)次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多(duō)元化分散投资的(de)需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一(yī)定要来日(rì)本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他(tā)地(dì)区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的(de)主要原因还源于治(zhì)理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部(bù)门推(tuī)动向(xiàng)股(gǔ)东返还(hái)现金。日本多年(nián)的公司治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约(yuē)有54％的(de)公司股价(jià)低于(yú)每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就(jiù)为日(rì)本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易(yì)所为了(le)改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求(qiú)上(shàng)市企业在意识(shí)到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实(shí)现市(shì)净率超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计(jì)划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会(huì)社4月下(xià)旬(xún)也(yě)宣布了(le)上限200亿日(rì)元的股票回购和(hé)积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海外投资(zī)者的(de)共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方(fāng)面的(de)有利证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常(cháng)令人困惑(huò)的交叉持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活(huó)力(lì)表现的(de)最大(dà)单一原因。他们对(duì)提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值(zhí)上(shàng)升(shēng)。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对(duì)稳健的经济基(jī)本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币(bì)宽松路线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通(tōng)胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济(jì)稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日(rì)本央(yāng)行眼下依(yī)然处于能(néng)让海外投资者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的(de)数据显示(shì)，今年前三(sān)个(gè)月日(rì)本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计(jì)划和(hé)日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三(sān)大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合作与发展组织的(de)经济前景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业(yè)绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入(rù)境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今年年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的(de)不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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