财联社记者近期从行业内了(le)解到，信贷市场需(xū)求低迷持续(xù)之下，部分银(yín)行出现了贷款最优惠(huì)利(lì)率与同(tóng)期理财(cái)收益(yì)率倒挂或接近倒挂(guà)的(de)罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最(zuì)低已(yǐ)经到年(nián)化3.65％左右了，但投(tóu)放(fàng)依旧比较难。房贷和前(qián)十年比那(nà)都是放不出去的(de)。”4月(yuè)25日，中部一家大型城商行相关(guān)负责人对(duì)财联社记者说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情况并(bìng)非个案。4月(yuè)26日(rì)，财联社记者向兴(xīng)业、广发(fā)等多家银行了解到，当前抵押贷款最(zuì)优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情(qíng)况(kuàng)相比，贷款利率水平仍在进一步(bù)下(xià)滑。

　　而普(pǔ)益标(biāo)准(zhǔn)监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放式产品，其平均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下(xià)跌(diē)0.07个百分(fēn)点；575款为(wèi)封闭(bì)式(shì)产品，其平均业绩比(准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？bǐ)较基准为3.66％，环比下(xià)跌(diē)0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对财联社(shè)记者表(biǎo)示，正常情况下(xià)贷款利(lì)率要(yào)高于理(lǐ)财收益，否则会(huì)形成套(tào)利空间。近期(qī)出现(xiàn)的收益率倒(dào)挂的(de)情况的确(què)多年(nián)来少见。这(zhè)种情况(kuàng)本(běn)质上反映实体(tǐ)经济(jì)需求不足，资金(jīn)可能在金融(róng)市场空转的信(xìn)号(hào)。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高(gāo)的(de)理财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长金中夏(xià)对(duì)外表示，人民银(yín)行认真贯(guàn)彻党(dǎng)中(zhōng)央、国务院(yuàn)决策部署(shǔ)，采取(qǔ)了很多措施做好金(jīn)融支持稳外(wài)贸工(gōng)作。首(shǒu)先是(shì)降低实体经济融资成本(běn)。2022年，我国企(qǐ)业贷(dài)款加权平(píng)均利率同(tóng)比下降了(le)34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平(píng)。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融统(tǒng)计数据发(fā)布会上公布的数据显示，3月份银(yín)行体系新发(fā)企(qǐ)业(yè)贷(dài)加权平均利率同比下降(jiàng)29BP，达到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如央行所表(biǎo)述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发企业贷款加(jiā)权平均利率水平，并没有考虑区域差异。财联社记者注意到，在(zài)部(bù)分资金充裕的一(yī)线城市利率水平下沉更快(kuài)，比如央行营管部早在(zài)2月份(fèn)即表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷款加权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国(guó)际(jì)最新报告分析认(rèn)为(wèi)，一季度(dù)的贷款需求非常好，央行今年一季度公(gōng)布(bù)的贷款(kuǎn)需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以(yǐ)来的最高值。但最近贷(dài)款需(xū)求有下(xià)降趋势(shì)，如近期票据转(zhuǎn)贴(tiē)现利(lì)率下降，表(biǎo)示银行贷(dài)款需(xū)求(qiú)较差，需要(yào)购买票据来填充贷款额度。

　　与新发(fā)放贷款市场当前的(de)不(bù)景气形(xíng)成鲜明对比的是，一季度理财市场(chǎng)的收益(yì)率却在(zài)节节(jié)回升(shēng)。普益(yì)标准数据显示，截至(zhì)2023年1季度末，理(lǐ)财公司存续理财产(chǎn)品14892款，占全市场存续理财(cái)产品的44.03％。理财公司存续开放式固(gù)收类(lèi)理财产品（不含现(xiàn)金(jīn)管理类产品）的近(jìn)1个月年化收益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百(bǎi)分点。

　　国金(jīn)固收最新数据(jù)显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财平(píng)均基准利率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封(fēng)闭式理财基(jī)准利(lì)率(lǜ)与1年期(qī)AAA级(jí)中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与新发理财产(chǎn)品收(shōu)益率相(xiāng)比，当前(qián)银行(xíng)新发(fā)贷款的利(lì)率(lǜ)也不占(zhàn)优。普(pǔ)益标(biāo)准(zhǔn)监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场新发理财(cái)产品中，开放式产品平均业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，封闭(bì)式产品平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现(xiàn)空转(zhuǎn)套(tào)利可能

　　多位受访金融行业(yè)人(rén)士对(duì)记者表示，当前(qián)新发贷款利率和理财收益率(lǜ)之间出现倒挂是多年来罕(hǎn)见的情况。部分人士(shì)认为，应该警惕(tì)当(dāng)前非对称(chēng)利率政策之(zhī)下，贷(dài)款、存款和金(jīn)融市场之(zhī)间出现(xiàn)收益(yì)“套利”空间的(de)可能。

　　融(róng)360数字(zì)科(kē)技研究院分析(xī)师刘银平对财(cái)联(lián)社(shè)记者表示(shì)，理财产品收益率超过银行(xíng)贷款(kuǎn)利率(lǜ)，准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？ong>可能会给部分客户钻(zuān)空子的机会，从(cóng)银行那(nà)里(lǐ)获取的低息贷款没有投入实际经营，而是(shì)拿去购买收益率更高的理财产(chǎn)品，导致资(zī)金空(kōng)转，前几年结构性存款市场曾存在这(zhè)种(zhǒng)现象。

　　不过刘(liú)银平认(rèn)为，目前理财(cái)产品(pǐn)业绩比(bǐ)较基准不代表实际收益(yì)率，净值是不断波动的，不会一直(zhí)上涨，实际(jì)上(shàng)，理财产(chǎn)品(pǐn)向(xiàng)净值化转型之后对企业的吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金(jīn)融(róng)与发展实验室主任曾刚对财联社记者表(biǎo)示，理财收益(yì)与金融(róng)市场利率相(xiāng)对应，出现倒挂的情况主要是即期的贷款利率与(yǔ)发行当期定价的理财收(shōu)益率的差异，在市场利率快速下(xià)行的(de)时容易出现这种收益率(lǜ)不(bù)同(tóng)步(bù)的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款利(lì)率继续下行，意(yì)味着当期发行的理(lǐ)财产品的收(shōu)益率会同步下降。从这(zhè)一个角度来看，未(wèi)来(lái)一段时间的理财(cái)产(chǎn)品收益率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业内人(rén)士的认同(tóng)。4月25日，某城商行广州分行(xíng)负责人对财联社表(biǎo)示(shì)，该(gāi)行(xíng)已经关注到(dào)理(lǐ)财收益和存(cún)贷款利差(chà)的情(qíng)况，理财与(yǔ)贷款(kuǎn)利(lì)率差距过大必然引(yǐn)发(fā)资金空(kōng)转套利，这与货(huò)币政策(cè)初衷不符。估(gū)计下(xià)一步(bù)理(lǐ)财产品收(shōu)益水平要降低(dī)到3％以(yǐ)下。

　　一家头部(bù)银行理财子负责人对财联社记者表示，考虑到理财产品(pǐn)底(dǐ)层资产(chǎn)大多数为债券，而债券市场发行人(rén)大(dà)多是大型(xíng)企业，理论上(shàng)其(qí)收益率(lǜ)比个贷是要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很(hěn)简单，个人的信用等级比大型企业要(yào)低，所以(yǐ)个贷的定价理(lǐ)论上要(yào)比(bǐ)理财收益率高才(cái)对。现(xiàn)在(zài)出现(xiàn)个贷(dài)定价和(hé)理财产品持平，甚至出现倒(dào)挂，这只能(néng)说(shuō)明个人部(bù)门当(dāng)前(qián)的信贷需求不足(zú)，没有什么(me)人想贷款，导致资金空转，这(zhè)也(yě)是近(jìn)年来(lái)比较(jiào)罕见的情况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人士同(tóng)样认(rèn)为(wèi)，如(rú)果贷款定价持续下(xià)行未来新发理(lǐ)财产品收益率也会回落。“市场对(duì)利率走势的预(yù)期是一致的，新发的收(shōu)益率未来会下(xià)来，近(jìn)期整体的(de)趋势也是(shì)这样。一些存量的产品年化收益率近(jìn)期大幅(fú)上行，主要是因(yīn)为(wèi)底层资(zī)产是去年(nián)利(lì)率(lǜ)高(gāo)位时候拿的，在(zài)利率走低预期下，其净(jìng)值表现就会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款(kuǎn)利率(lǜ)进一(yī)步下行

　　受访银(yín)行人士(shì)对财联社记者称，当前贷款端定价疲(pí)软的现状，也是(shì)有关方面(miàn)不断出手规范存(cún)款利率(lǜ)的(de)核(hé)心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型城商行负责人对(duì)记者表(biǎo)示，在(zài)贷款(kuǎn)定(dìng)价上(shàng)不去的情况下，未来存(cún)款利率持(chí)续下行应该是(shì)大趋势，否则银行净息差承受的压力将是(shì)巨大的。“现在各行储蓄又多，之前(qián)理财波动(dòng)的影响还(hái)没完全(quán)消除(chú)，很多客户的(de)资(zī)金(jīn)还没有出来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦第二季度(dù)贷款需求走(zǒu)弱得到确认，意味(wèi)着贷款(kuǎn)利率依然有下降(jiàng)的可能性和空(kōng)间，银(yín)行息差水平(píng)面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度显示，截至3月(yuè)末，该行净利息收益率(lǜ)和(hé)净利差从(cóng)去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证(zhèng)券(quàn)王一(yī)峰团队(duì)最新研报认为，未来存款市场成(chéng)本管控仍有后手牌(pái)，“类活(huó)期”存款是重要抓手。其预计(jì)，后续对(duì)于存(cún)款定价(jià)自律管理的手段包括但不限于以(yǐ)下三个方(fāng)面。首(shǒu)先，协定存(cún)款、通知存款等(děng)创(chuàng)新类(lèi)活期存款有可能将纳入自(zì)律机制(zhì)管理。现阶(jiē)段，对(duì)核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类(lèi)活期”存(cún)款缺少政策指(zhǐ)引，未来或将对(duì)这类产(chǎn)品比照活期存(cún)款进行规范；其次，同业存款套(tào)壳协议存款需(xū)继续(xù)纠(jiū)正；最(zuì)后，期权价值过(guò)低的“假”结构性存款仍须规范(fàn)，后(hòu)续或将结构性存款的（保底收益+期(qī)权价值）合(hé)计(jì)同(tóng)时(shí)纳入自律机制(zhì)上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平，则上市银行企业活期(qī)存款成(chéng)本率加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右(yòu)，将(jiāng)提振息差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营收增(zēng)速2.3pct。

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