财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔(gé)8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资(zī)价值促进央企估(gū)值回归”业(yè)务(wù)交流会暨国新央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则(zé)是(shì)沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国(guó)式(shì)现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题(tí)、政策等色(sè)彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行业(yè)国央企的严(yán)重低配(pèi)和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红(hóng)，银(yín)行为首的大金融板(bǎn)块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为此前获批(pī)的央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预(yù)热，会(huì)议作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上(shàng)，不(bù)仅是两份(fèn)会议通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾的(de)所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和(hé)复(fù)苏(sū)预期(qī)之(zhī)下，中特估银(yín)行概念获(huò)得资金的(de)青(qīng)睐。有了多(duō)重(zhòng)消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往往预示着行情(qíng)的结(jié)束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑(jí)可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续(xù)为(wèi)投资(zī)者带来除稳定(dìng)股息(xī)收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行(xíng)涨停海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命，农业(yè)银行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达(dá)到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国(guó)银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基(jī)金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以规模最大的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘(pán)价(jià)创一(yī)年新高，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日(rì)表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企业(yè)，现在(zài)反而显得难(nán)能可贵(guì)，因此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价(jià)值(zhí)的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极(jí)度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲(bēi)观(guān)等(děng)背(bèi)景下(xià)，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回(huí)报率(lǜ)预期下(xià)行(xíng)、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两(liǎng)年(nián)来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三(sān)日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力(lì)、持(chí)仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银行(xíng)和招商银(yín)行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热(rè)度(dù)之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实(shí)体经(jīng)济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股相(xiāng)对于(yú)其他主题(tí)板块(kuài)更强的优势，据(jù)财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来(lái)国有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均(jūn)股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比极低也为调仓提(tí)供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社(shè)表示，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高(gāo)而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是(shì)高(gāo)股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。与此同(tóng)时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定价的压(yā)力过(guò)去以(yǐ)及(jí)二三季度农商行小微投(tóu)放旺季的到(dào)来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背景(jǐng)下(xià)的国内银(yín)行仍然(rán)具有较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还有(yǒu)大量的商誉(yù)，国(guó)内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较(jiào)大(dà)的修复(fù)空(kōng)间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人(rén)士认为，站在中特估背景下去(qù)看金(jīn)融股的(de)爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板块过去(qù)被当成行情结束的(de)指标(biāo)，其背后通(tōng)常潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没(méi)有别的方(fāng)向、市场进入避险状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来(lái)看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本(běn)次表现(xiàn)也不(bù)是(shì)单一的，放眼全(quán)市(shì)场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也(yě)表(biǎo)现较好，因此不(bù)能单(dān)一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前奏，但市(shì)场变量(liàng)影响较多(duō)、今年(nián)行情(qíng)结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射(shè)分析(xī)。

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