本(běn)周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行更(gèng)多(duō)是受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实(shí)，4月下(xià)旬行情看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值(zhí)仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔(tù)年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股(gǔ)市(shì)排行(xíng)榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒(héng)生(shēng)指数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克(kè)中国金龙指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪上升(shēng)，国际资金(jīn)从(cóng)新兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评级从高配(pèi)下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财(cái)情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降幅，且(qiě)是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应(yīng)加剧(jù)，在全球(qiú)金(jīn)融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一共和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总市(shì)值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年(nián)11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿(yì)美(měi)元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承(chén亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁g)压，相较(jiào)而言，工商(shāng)银行兔年(nián)以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股价(jià)兔年颓(tuí)势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后3个(gè)月股价(jià)大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速(sù)；二是“中(zhōng)国特(tè)色(sè)估值(zhí)体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净(jìng)率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市(shì)盈(yíng)率和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央企(qǐ)国企估(gū)值(zhí)回归市场(chǎng)均(jūn)值，已是国家(jiā)资(zī)本(běn)新战略。国家(jiā)外(wài)汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净(jìng)率等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑(yí)是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前(qiá亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁n)总(zǒng)市值取(qǔ)代(dài)贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情能否再(zài)现？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维(wéi)持(chí)强势(shì)行情。二(èr)是作为A股(gǔ)第二大行业(yè)指(zhǐ)数(shù)，电(diàn)气(qì)设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低(dī)位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是(shì)风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦(yì)不大(dà)。

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