当(dāng)前(qián)，市(shì)场(chǎng)投资(zī)者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问题达成(chéng)任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地时间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白(bái)宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共和(hé)党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题(tí)长达三(sān)个月的僵局(jú)，避免在5月底之(zhī)前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议(yì)院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债务上限问题上(shàng)打(dǎ)破党(dǎng)派(pài)僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债(zhài)务(wù)上限。美国财政部(bù)次日启(qǐ)动非(fēi)常规(guī)举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然(rán)而，使(shǐ)用非常(cháng)规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的(de)所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务上限问(wèn)题相关议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在(zài)这(zhè)一时限之(zhī)前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废(fèi)，但提高(gāo)上限需要满(mǎn)足(zú)多(duō)种削减开(kāi)支的条件，共(gòng)和党预(yù)计未来十年(nián)内将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不(bù)提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机(jī)，美国(guó)监管机构的(de)第一份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认(rèn)，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要(yào)求其尽快解决(jué)已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没(méi)有意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和(hé)银行也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西(xī)太平洋合众银行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧金山(shān)联邦储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未来可能会投(tóu)入更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存款规模(mó)很高的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过(guò)去(qù)，监管机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为(wèi)拥有大(dà)量(liàng)存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的(de)，这些客(kè)户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如(rú)何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的(de)回补(bǔ)计划(huà)。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大(dà)的(de)石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并(bìng)保护美(měi)国经(jīng)济和安全利(lì)益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要(yào)的(de)维护——这些(xiē)也(yě)是对(duì)该储备(bèi)进行(xíng)良好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石(shí)油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三(sān)大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市(shì)场(chǎng)风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换(huàn)到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师(shī)侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后(hòu)移，市(shì)场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或(huò)不及预期(qī)，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及(jí)后期大豆高(gāo)到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是(shì)不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化(huà)供给的压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但在(zài)加拿大题材(cái)出(chū)现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的(de)加持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是(shì)本(běn)轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石(shí)丽(lì)红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预期收益率计算公式 预期收益率是什么(de)预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存(cún)环比可(kě)能大幅下降，进(jìn)一步(bù)支(zhī)撑了(le)马棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近(jìn)期(qī)的价格(gé)优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极(jí)低库存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月(yuè)假(jiǎ)期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳(láo)动节假期，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)人士看来，三(sān)个(gè)品种表现强弱与(yǔ)各(gè)自的(de)国(guó)内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是(shì)此轮(lún)油脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是(shì)美国经济衰(shuāi)退(tuì)及(jí)风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期(qī)偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会(huì)提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上(shàng)缓解(jiě)了(le)因美国银行业危(wēi)机(jī)、债(zhài)务上限到期、短期(qī)较(jiào)差经济数据(jù)带(dài)来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美(měi)豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处(chù)于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内人士(shì)不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面的压制(zhì)依然(rán)存在，受(shòu)访人士(shì)对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需(xū)求不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节点上来(lái)看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将进入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是(shì)事实，这也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还(hái)需要(yào)几个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油连续(xù)几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的(de)豆棕价(jià)差及主需求(qiú)国(guó)高库存(cún)带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油的连续去(qù)库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于(yú)正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预计(jì)将为马来西亚(yà)带来显著的累(lèi)库压力，不利于(yú)产(chǎn)地报价(jià)及棕榈油期价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂市(shì)场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不(bù)会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带(dài)来(lái)压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的累(lèi)库(kù)趋(qū)势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后期从库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油(yóu)脂是(shì)近月(yuè)进(jìn)口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为(wèi)主，成(chéng)本(běn)端原料的供需及价格(gé)的变化对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市(shì)场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期(qī)，国(guó)际(jì)棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全(quán)消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需(xū)求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单入场机会，合(hé)约上建议选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种中(zhōng)首(sh预期收益率计算公式 预期收益率是什么ǒu)选豆(dòu)油。待(dài)供(gōng)需(xū)报告发布后可(kě)择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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