随着一季报披(pī)露完毕(bì)，有着“专业买手”之(zhī)称的(de)公募FOF最新持仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革三只基金(jīn)是全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度持(chí)有只数最多的权益(yì)基金(jīn)，相比去(qù)年四季度，易方达供给(gěi)改(gǎi)革取(qǔ)代(dài)融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏(piān)向成长风格(gé)基金，有的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认(rèn)为，中期(qī)维持对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部(bù)向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资产估值修复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着公募(mù)基(jī)金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季的基金配置清单(dān)也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数(shù)量最(zuì)多的(de)权益基(jī)金，这也是华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末(mò)是与融(róng)通健康产业并列首位。在此之前(qián)，则由海富通(tōng)改革(gé)驱动连续(xù)第五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等(děng)基金(jīn)在(zài)一季度均重点配置华商新趋势(shì)优选基金，其中更有包(bāo)括平(píng)安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基(jī)金将华商(shāng)新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季(jì)度(dù)末公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华商(shāng)新趋(qū)势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数(shù)量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金(jīn)成立于(yú)2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年一季度(dù)末，成立(lì)以(yǐ)来(lái)收益率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩排名(míng)同类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的(de)FOF基(jī)金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达科瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值(zhí)被错杀(shā)的个股，对于(yú)基本面坚固或出现好转信(xìn)号的公司敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达供给改(gǎi)革(gé)，合(hé)计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年(nián)底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达(dá)供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博(bó)士，有过多年化(huà)工研究(jiū)经(jīng)验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通(tōng)过努力(lì)不断扩大(dà)能力圈(quān)，目(mù)前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计，被动指数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指(zhǐ)信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持份额前三(sān)；偏股混合基金增持前三则(zé)被易方达信息(xī)产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳(tàn)中和(hé)占据(jù)；股(gǔ)票基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增(zēng)长(zhǎng)主题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平(píng)衡基金(jīn)增持前(qián)三(sān)则(zé)是交银定期支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混(hùn)合(hé)基金增持(chí)前三(sān)依次为易(yì)方达安盈回(huí)报、安信民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化(huà)较大。受益于(yú)数字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理继续超(chāo)配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一(yī)季(jì)度末对涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表示，本季度基金主要(yào)进行以(yǐ)下(xià)操作(zuò)：1、持续维持权益(yì)资产(chǎn)的仓位(wèi)略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合中成长(zhǎng)型(xíng)基金的配置比例，同时适(shì)度降低价值(zhí)型基金的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较高的绝对(duì)收益或(huò)相对收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既定的策略(lüè)参与股票定增、大(dà)宗交易(yì)等投资机(jī)会，减持解(jiě)禁的(de)股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持(chí)一(yī)贯的“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的配置(zhì)策略，通过积(jī)极挖掘(jué)市场上相对收益和(hé)绝对收(shōu)益(yì)的投资(zī)机(jī)会不断增厚组合收(shōu)益，通(tōng)过“多资(zī)产、多策略”的方式来(lái)平滑(huá)组合波动，努力(lì)将(jiāng)该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确定(dìng)的(de)‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前十大重(zhòng)仓基(jī)金(jīn)，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前(qián)十大(dà)之列。

　　“在年(nián)初(chū)的时候，基金(jīn)经理对全(吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别quán)年市(shì)场的主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格有一定偏离(lí)外(wài)，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年(nián)股(gǔ)票(piào)市场的(de)主要方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低估值(zhí)价值风格基金和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数字(zì)经济相关的基金和股票，未(wèi)来计划视相关板块的(de)估值水(shuǐ)平变化做(zuò)动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度(dù)的主(zhǔ)要持仓仍(réng)然坚吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别持长期资产配置策略，但继续对部分(fēn)主动权益基金进(jìn)行了分散和优化(huà)，在一季度股票(piào)市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大(dà)的(de)市场中，基于对长期基本(běn)面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的(de)判(pàn)断(duàn)，对(duì)行业风(fēng)格的(de)持仓结构进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持部(bù)分(fēn)短(duǎn)期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领先的平安(ān)养老2045一季报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基(jī)金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债(zhài)券方面(miàn)，适当增加固(吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别gù)收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方(fāng)面，基(jī)于不同板块的基本面和估值性价比，略(lüè)加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过(guò)动态再平衡，保持组(zǔ)合处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度降(jiàng)低了(le)深度(dù)价值和价值质(zhì)量(liàng)等偏价值策(cè)略的基金的超配(pèi)比例，继(jì)续超配偏小盘风格的(de)基(jī)金(jīn)，适度增加了(le)偏成长(zhǎng)策略的基金的(de)配(pèi)置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了偏科技(jì)成长策略基金的配置比例。不过仍然选择(zé)那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很(hěn)少(shǎo)去追逐那些短期大(dà)幅度上(shàng)涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地域的(de)投(tóu)资方面，在市(shì)场大幅(fú)反弹(dàn)后(hòu)，小幅降低了港(gǎng)股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产(chǎn)年度目(mù)标配置比例为70％。截(jié)至一(yī)季度末，基金的权益类资产实际配置(zhì)比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目标配置(zhì)比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业(yè)。

　　富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有一(yī)季度操作(zuò)上围绕经济增长和政策支(zhī)持方向作为调整配置主(zhǔ)要方(fāng)向，组合主要提(tí)高了中小盘暴(bào)露、加大对(duì)于业绩预(yù)期增速较高(gāo)板块的配(pèi)置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的标(biāo)的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合(hé)权益资产维(wéi)持(chí)超配状态(tài)，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受(shòu)益(yì)于社会(huì)经济活(huó)动趋于正(zhèng)常的(de)消费医药板块，以及受益(yì)于产业周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也在一(yī)季报中提到了对(duì)当下的(de)思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展望后市，随(suí)着经(jīng)济(jì)数据真空期的度过，国(guó)内大类资产复苏预期(qī)进(jìn)入验证阶段。中期维持对(duì)权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值修复(fù)。从确(què)定性和未来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全(quán)、数字(zì)经济和新(xīn)技术(shù)领域。大复苏中(zhōng)在(zài)大消费板(bǎn)块内重点(diǎn)关(guān)注(zhù)航空出行供需(xū)格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注(zhù)地产链以及一带一路(lù)带动下的(de)部(bù)分细分领(lǐng)域配置(zhì)机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积(jī)极(jí)成长养老目标五年(nián)基金经理杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来(lái)讲，当前(qián)历史估值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的估(gū)值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提(tí)供一(yī)定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定(dìng)性的(de)，节奏(zòu)与幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍(réng)有相机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需(xū)政策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴可能(néng)增加(jiā)的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成(chéng)份，对交(jiāo)易(yì)情(qíng)绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后(hòu)续会持续关注新技(jì)术对经(jīng)济各个领域的(de)影响(xiǎng)；对(duì)消费服务业来(lái)讲，去年博(bó)弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日(rì)出行、消(xiāo)费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持(chí)有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处(chù)于复(fù)苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期，权益方面均(jūn)能有所作为，基(jī)本面的总(zǒng)体改善能激(jī)活市(shì)场(chǎng)的(de)生态，市场会(huì)不断寻(xún)找基本面改善(shàn)的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估计市(shì)场会围(wéi)绕各(gè)行(xíng)业受(shòu)益改善幅(fú)度，不断挖掘一(yī)季(jì)报(bào)超预期、全年指引较好的(de)细分方(fāng)向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐(fěi)表示，未(wèi)来持续关(guān)注(zhù)以(yǐ)下三个方向(xiàng)：一是顺周期低(dī)估(gū)值板块具(jù)备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能(néng)否带来相(xiāng)关(guān)行业、企业基(jī)本面的改善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言(yán)，医(yī)药板块的(de)估值性(xìng)价(jià)比更(gèng)高(gāo)。三是科(kē)技制造板块(kuài)，特(tè)别是(shì)国产(chǎn)替(tì)代的关键环节(jié)，是长期关注(zhù)的方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导体行业可(kě)能(néng)在下半年(nián)周期见底(dǐ)，计算机(jī)行业的景(jǐng)气度相较于(yú)去年也是大幅改(gǎi)善。而人(rén)工智能(néng)等(děng)技术(shù)的突破，有可(kě)能(néng)打开(kāi)科技板块(kuài)的成长(zhǎng)空间。

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