在(zài)股(gǔ)市高点成立的主动权益类定(dìng)开基金(jīn)密集迎来(lái)开放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌(diē)破面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚至面临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业(yè)内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基金的整体破净率与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样(yàng)本数量等(děng)众多因(yīn)素(sù)有(yǒu)关(guān)。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时(shí)，他们也建议(yì)基金公司要更加(jiā)前瞻性(xìng)布(bù)局产品，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从(cóng)客(kè)户(hù)利益和导向开(kāi)展产(chǎn)品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理(lǐ)办法、基金合同的(de)有关规定，公(gōng)司旗下(xià)主动权益(yì)一年(nián)定期开放基金(jīn)最近一个开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基(jī)金(jīn)合同终(zhōng)止的情(qíng)形，基金(jīn)管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约(yuē)定履行基(jī)金财产清算程序，无须召开基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机(jī)构完成(chéng)每个开放期最后一个(gè)开放日(rì)的申购、赎(shú)回或转换业务申请(qǐng)确认时(shí)，基金(jīn)的基(jī)金份额持有人数量不满(mǎn)200人(rén)或者基(jī)金资产净值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关(guān)监管(guǎn)报(bào)告(g方阵是什么意思ào)和信(xìn)息披露程(chéng)序(xù)后终止基(jī)金(jīn)合同，无(wú)需召开基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净(jìng)产品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期的(de)主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立(lì)两(liǎng)年(nián)来(lái)亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高级(jí)分析师(shī)孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的投资(zī)策(cè)略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位(wèi)可能(néng)会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时(shí)，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率(lǜ)情况也与基(jī)金成立时(shí)间、基(jī)金投(tóu)资(zī)策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金大(dà)多(duō)成立于2020年下半(bàn)年，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基(jī)金数(shù)量明(míng)显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基(jī)金(jīn)的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎来(lái)开放的(de)定期开放式基金来看(kàn)，多数(shù)成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立可能是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基金(jīn)发(fā)行角度而(ér)言，权益市场(chǎng)高点时基金(jīn)发行相对容(róng)易，而且规模(mó)也容(róng)易做大，基(jī)金公司有动力去做(zuò)；但(dàn)从投资者而言，高点入市(shì)就容易出现(xiàn)一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅(fú)下(xià)跌的(de)情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点方阵是什么意思，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和(hé)发行。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护投(tóu)资者利益，也可以树立基金公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利于基金公司长期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机(jī)构负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往(wǎng)往伴随(suí)着较(jiào)高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的(de)投资策略(lüè)、不(bù)同投资(zī)范围(wéi)的基金收(shōu)益(yì)率差(chà)距较大。另(lìng)一方面，市场情绪火(huǒ)热时(shí)容易出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较(jiào)大(dà)规模给基金(jīn)经理带(dài)来(lái)的灵活(huó)性限制很可能会(huì)影响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优(yōu)质资(zī)产(chǎn)的资(zī)金容量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调整投(tóu)资(zī)分布，也可能会(huì)增加错判的(de)风险，对获取超额收(shōu)益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部门机构负(fù)责(zé)人也(yě)建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将(jiāng)规模(mó)控制在(zài)基金经(jīng)理能力范围内(nèi)，高点(diǎn)成立的产品，如(rú)果通(tōng)过(guò)均衡和多元化的布局，避免单押一(yī)个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定(dìng)期(qī)开(kāi)放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权(quán)益类基金(jīn)仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发(fā)行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现不(bù)及预期时，投(tóu)资者的心态会(huì)受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击投资(zī)者的投资信心。如(rú)果破净率持续上升(shēng)的(de)话(huà)，投资者对于后续(xù)新发基金的购(gòu)买意愿可能会(huì)下降。” 上述(shù)基(jī)金销售机(jī)构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金(jīn)经理更好(hǎo)施展投(tóu)资(zī)决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资(zī)者频繁交易等方面具(jù)有(yǒu)明显优(yōu)势(shì)，有利于为投资者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值(zhí)也是正常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金(jīn)发行时(shí)，一是要避免(miǎn)高位(wèi)发(fā)行，二是(shì)要(yào)做好投(tóu)资(zī)者(zhě)教育。”孙桂平称。

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