财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合并近两(liǎng)个(gè)月后，与这次事(shì)件有关的一个重要(yào)问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地(dì)区的信(xìn)贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家(jiā)买方(fāng)机构(gòu)、卖方银行(xíng)和做市商(shāng)组成的委员会一致投(tóu)票通过(guò)了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提(tí)出这(zhè)个问题的市场参(cān)与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同(tóng)等地位，并以一份(fèn)2020年(nián)到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首(shǒu)先一(yī)致裁(cái)定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的(de)持有(yǒu)人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中(zhōn商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级g)，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的(de)文件中，决策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资(zī)金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易(yì)中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此举也(yě)引发了大量此(cǐ)类债券持有人的诉(sù)讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷(dài)违约掉期(qī)的(de)作用是在信贷事(shì)件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常等于参考资(zī)产的面值减(jiǎn)去违约后的市场(chǎng)价(jià)值。各个区(qū)域的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会，负责决(jué)定在(zài)这个(gè)地区是否(fǒu)发生了(le)信(xìn)贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截(jié)至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务(wù)和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评(píng)估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文(wén)件中(zhōng)，瑞银表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为潜在的(de)诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部(bù)分的损失(shī)将(jiāng)会(huì)由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际(jì)价(jià)值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员(yuán)会(huì)就(jiù)已经开始评估瑞信的(de)状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收(shōu)购”的决定(dìng)，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞士政府的(de)要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌(pái)仍将独立运营。

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