大家好，转眼(yǎn)假期就结束(shù)了，泰勒(lēi)小区(qū)都(dōu)没出一直(zhí)在加(jiā)班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了(le)，而海外有(yǒu)爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新(xīn)看(kàn)法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究(jiū)当前经(jīng)济(jì)形势(shì)和经济工作。中共中(zhōng)央总书(shū)记习近(jìn)平主持会(huì)议。会(huì)议认为，今年(nián)以(yǐ)来，在以(yǐ)习近平同志为(wèi)核心的(de)党中央(yāng)坚(jiān)强领导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹(chóu)国内国际两个(gè)大(dà)局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济(jì)社会(huì)发(fā)展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢(huī)复常态(tài)化运行，宏(hóng)观(guān)政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重压力(lì)得到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回(huí)升向(xiàng)好态(tài)势，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重(zhòng)申对刚性和改善性(xìng)住房需求的支持(chí)，强调做好保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同(tóng)时，会(huì)议还提出，在(zài)超(chāo)大特大(dà)城市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家(jiā)统(tǒng)计(jì)局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月(yuè)份，制造业(yè)采购经理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百分(fēn)点，低于临界(jiè)点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的(de)美(měi)国第一共和银行终(zhōng)究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国(guó)加州金(jīn)融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接(jiē)管(guǎn)了第(dì)一共和银行，这是本轮美(měi)国银行业(yè)危机(jī)中第(dì)四家倒下的银行(xíng)，同(tóng)时也是美国(guó)历史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅(lǚ)游部数据中心(xīn)测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图(tú)用无人机袭(xí)击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无(wú)人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特(tè)种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用电子(zi)对抗系统，使这两(liǎng)架(jià)无(wú)人机(jī)出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无人(rén)机碎片也没有造(zào)成人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人机试(shì)图发(fā)动袭击时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的(de)新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄(é)方保(bǎo)留在合适的时间和地点(diǎn)采(cǎi)取(qǔ)回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗(luó)斯(sī)首都(dōu)莫(mò)斯(sī)科(kē)自当日起禁止放飞无人机(jī)，经(jīng)政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚(yà)宁表(biǎo)示(shì)，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意(yì)人报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭(xí)击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福(fú)罗(luó)表示，乌方(fāng)没有关于(yú)袭击(佛系心态是什么意思jī)的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱(yòu)发(fā)的(de)过度博(bó)弈(yì)和(hé)心(xīn)态(tài)失衡，市(shì)场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内的经(jīng)济、政(zhèng)策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断(duàn)改善(shàn)，投资者对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面实现统一，投资(zī)者心态也(yě)将(jiāng)逐步(bù)从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键做多(duō)窗口，财报季(jì)结束后，市(shì)场将步入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，配置(zhì)思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议(yì)提振市场(chǎng)信(xìn)心，扩(kuò)内(nèi)需仍是着(zhe)力重点，政策预(yù)期(qī)回归理性，经济内生动能(néng)稳(wěn)步修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)不(bù)断(duàn)发酵(jiào)，但预计对A股实质(zhì)影响十分有限。其(qí)次，财(cái)报季数据显示(shì)，A股业(yè)绩跨年(nián)筑底特征明显，全(quán)年(nián)逐季改善的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益清(qīng)晰(xī)，经济预(yù)期(qī)5月(yuè)将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面统(tǒng)一(yī)，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第(dì)二(èr)个关(guān)键做多(duō)窗口中(zhōng)，并(bìng)将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重(zhòng)点(diǎn)布局(jú)医药、数字经济(jì)和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及(jí)其他板块中一季(jì)度业(yè)绩明(míng)显改善(shàn)，且在二(èr)季(jì)度有望持(chí)续(xù)的细(xì)分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场(chǎng)显现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队5月3日(rì)表示，节后(hòu)A股(gǔ)有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密(mì)切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合(hé)当前(qián)A股(gǔ)市(shì)场整体估值水平(píng)不高仍(réng)处于历史中低位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的事件(jiàn)性因(yīn)素影响可(kě)能(néng)有所波动，但对后市整体表现不用过(guò)于(yú)谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市场(chǎng)机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季度全(quán)A营收增速(sù)等(děng)指标仍在(zài)探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之(zhī)秋，高利率环境下美(měi)国银行风险事(shì)件频发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再布局机(jī)会；短(duǎn)期(qī)结构上关注在低位资产中寻(xún)找景气稳定或好(hǎo)于预期(qī)方向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于科(kē)技周期与复苏(sū)链(liàn)中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新(xīn)能源(yuán)等(děng)。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一(yī)带一路(lù)、数(shù)据要(yào)素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初期，对(duì)比(bǐ)历史，这次牛市(shì)第(dì)一波上涨(zhǎng)的(de)结构分化更显(xiǎn)著。②牛(niú)市(shì)初期类(lèi)似春(chūn)天佛系心态是什么意思，市场有(yǒu)所反复(fù)很(hěn)正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续(xù)或(huò)依据基(jī)本(běn)面去伪存(cún)真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外映射的(de)科(kē)技(jì)和(hé)大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大(dà)的宏观波(bō)动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资(zī)产组合短(duǎn)期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以“红利(lì)+中特(tè)估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期(qī)场景消费(fèi)正(zhèng)在展现出成为未来经济(jì)增长(zhǎng)新(xīn)动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道(dào)板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上(shàng)涨概率较(jiào)节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指(zhǐ)数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球大(dà)类资产波动以及(jí)背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全(quán)球(qiú)主要权(quán)益市(shì)场及原(yuán)油等大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经济增速(sù)不及市(shì)场预期，美国银行业危机和两党债务(wù)上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海外风险偏(piān)好有所(suǒ)回落，同时也促使美(měi)联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据(jù)，国(guó)内服务消费大(dà)幅(fú)回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也(yě)表(biǎo)明国内经(jīng)济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强(qiáng)调“当前(qián)经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动力还不(bù)强(qiáng)，需(xū)求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首提“重视通(tōng)用(yòng)人工智能发(fā)展”，全球(qiú)产(chǎn)业催(cuī)化和国内政策驱动的(de)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是(shì)去年底熊市结(jié)束后，指数的(de)第一(yī)次长时间回(huí)撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年(nián)中(zhōng)的(de)战术(shù)性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个(gè)月，起(qǐ)始和结束的拐点(diǎn)，均(jūn)与高频经济指标和预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完成(chéng)后还(hái)出(chū)现了2个月的底(dǐ)部(bù)震荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续(xù)的时间比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来(lái)，股市、债(zhài)市和商品(pǐn)市场的(de)表现，均表明(míng)资本市(shì)场(chǎng)对经济(jì)的判新偏向认为Q1的(de)经济回升(shēng)可能不会持(chí)续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较(jiào)为明显的下(xià)降。这一(yī)下降背(bèi)后我们认为可(kě)能主要(yào)有两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数(shù)据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个(gè)季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经(jīng)济(jì)进入(rù)疫后第(dì)二个(gè)季(jì)度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担(dān)心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济(jì)数据(jù)很难超预(yù)期。由(yóu)此(cǐ)导致(zhì)这一次市场的战术(shù)调整虽(suī)然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺(quē)乏数据(jù)改(gǎi)善，可能还需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的(de)美联储、激烈的中美(měi)摩擦(cā)、偏弱的一季(jì)报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股(gǔ)市(shì)场估值极低、产业(yè)趋(qū)势(shì)明确、机构赛道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后续将发(fā)行、迎(yíng)来增(zēng)量资金行情(qíng)，高股(gǔ)息组合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率下(xià)行环境下获取超额收益（13只被(bèi)指数(shù)集中覆(佛系心态是什么意思fù)盖的高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现机构赛道的(de)第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显调整，是进(jìn)一步加配的良机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后(hòu)一次加息，中(zhōng)美(měi)摩擦有所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，科创再起

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