财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具备明(míng)显的淡旺季(jì)特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地(dì)”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一(yī)定(dìng)程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更(gèng)是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同(tóng)比增(zēng)速“一骑(qí)绝尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突(tū)破(pò)百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外(wài)资系啤(pí)酒公司基(jī)本(běn)面仍然堪(kān)忧，业(yè)绩下滑或(huò)亏损，本土与外资(zī)两大乌鲁木齐海拔多少米高阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言(yán)海(hǎi)5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳(wěn)增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏(sū)，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比去年(nián)同(tóng)期(qī)明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润的一(yī)年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现来看，华(huá)润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者(zhě)总市值(zhí)超(chāo)1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的(de)是(shì)，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近(jìn)六成，珠江啤(pí)酒则跌超(chāo)三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北(běi)京(jīng)的(de)燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自(zì)己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列(liè)五(wǔ)大(dà)巨头的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚太（百威英(yīng)博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙山(shān)山指出，我国(guó)啤(pí)酒行业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于(yú)中(zhōng)等水平，市(shì)场(chǎng)集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将有望(wàng)进一步提升盈利(lì)水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的(de)市场趋(qū)势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局，将演变为(wèi)“一(yī)超(chāo)多强”：华润(rùn)啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注意的是，这几(jǐ)年(nián)，外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将低(dī)于去年的水平(píng)，研(yán)报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多(duō)个地区的(de)销(xiāo)售(shòu)权划(huà)归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如同(tóng)坐拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人士指出(chū)，这几年(nián)啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要由(yóu)外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量(liàng)最大的华润雪(xuě)花啤(pí)酒为(wèi)例，早年畅销大江(jiāng)南(nán)北的大绿棒(bàng)子(zi)，现在已经很难见到了(le)，各种乌鲁木齐海拔多少米高纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行其(qí)道(dào)。

　　孙山山(shān)指出，啤酒(jiǔ)行业处于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃(lí)、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材料；下游终(zhōng)端议价能力较强，进入存(cún)量竞争时代后，企(qǐ)业为向高(gāo)端化(huà)转型(xíng)已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将(jiāng)加速各(gè)啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端化(huà)进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱(ruò)于(yú)成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年(nián)时(shí)有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区(qū)域由(yóu)部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格(gé)稳定(dìng)在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元价格(gé)带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千(qiān)元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐(qí)发力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指出(chū)，在百元(yuán)级产(chǎn)品上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先(xiān)在(zài)2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在(zài)2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产(chǎn)品方(fāng)面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发(fā)布的研报(bào)指出(chū)，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高端齐发(fā)力，高(gāo)端化势能锐不可(kě)当。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公司(sī)在坚持(chí)纯生(shēng)系及(jí)经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基础上(shàng)，进一步提(tí)升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端(duān)产品放量，带动整体产品(pǐn)结构持续(xù)升(shēng)级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏(sū)叠加去(qù)年(nián)Q2以来低基(jī)数效应，预计(jì)公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购(gòu)喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量(liàng)来(lái)自(zì)中(zhōng)低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜(bǎng)单(dān)。而(ér)收(shōu)购方华润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也(yě)才30岁，借此拓展高(gāo)端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及超高端(duān)产(chǎn)品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品收(shōu)入占比(bǐ)达47%，表明目前市场(chǎng)更加认(rèn)可、熟(shú)悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯(yá)等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提(tí)价空间较大，高端(duān)化(huà)完(wán)成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风(fēng)光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额(é)甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京(jīng)啤酒去(qù)年业绩(jì)爆(bào)发，营(yíng)业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续(xù)高(gāo)增，净(jìng)利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新(xīn)品燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆这种新零售业(yè)态的落(luò)地生(shēng)根(gēn)。中邮证券分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时带(dài)动(dòng)公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君(jūn)食品点评称(chēng)，改革红(hóng)利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性将(jiāng)进(jìn)一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士指出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属于蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有巨大发(fā)展潜力及(jí)空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业(yè)拥有弯道超(chāo)车机(jī)会；基于精(jīng)酿(niàng)啤(pí)酒(jiǔ)多(duō)元(yuán)风味(wèi)发(fā)展趋势，产品风味(wèi)及应(yīng)用场(chǎng)景布局多元化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿(niàng)市场(chǎng)发展趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期可持(chí)续发展(zhǎn)潜(qián)力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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