上市公司退市在A股早已不稀奇(qí)，但连带着可转债一(yī)起退市却是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连(lián)续20个交(jiāo)易日低于1元(yuán)，触及退(tuì)市指(zhǐ)标，公(gōng)司股票及其(qí)可转(zhuǎn)债被终止上市，搜(sōu)特转债或成为首只因正股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指标被终止上市，其可转债已进入退市整理(lǐ)期，引发投资者对可转债信用风(fēng)险的担(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和股(gǔ)票(piào)双(shuāng)重属性，自(zì)诞生(shēng)以来颇受(shòu)市场欢迎。一个广为流传的说法是，可转债(zhài)“下有(yǒu)保底，上不封(fēng)顶”，即(jí)上(shàng)涨时(shí)有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投(tóu)资者“进可攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可转债3毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗n>0多年发展中，此前一直未(wèi)出现因正股退市而退市(shì)的(de)情况，也未(wèi)发生过实质性违约事件。

　　随着搜特转债等的(de)退市，零违约历史或将被打破，可毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗(kě)转债信用风(fēng)险浮(fú)出(chū)水(shuǐ)面(miàn)。虽(suī)说可转债退市后(hòu)，依(yī)然可以执行赎回和回售等条款，但由于大多数上市公(gōng)司是因经(jīng)营不善导致退市，财务状况并不乐观，资不抵债、拿(ná)不出钱(qián)进行赎回的可能性(xìng)较(jiào)大(dà)。而如果启(qǐ)动(dòng)破(pò)产重整，公(gōng)司发行的可转债划(huà)归(guī)为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很(hěn)大不确(què)定(dìng)性。

　　接(jiē)连2只可转债退市(shì)，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳(wěn)定的羊(yáng)毛(máo)”不稳定了。事实上(shàng)，可转债(zhài)退市并非完全出乎意料，早已在相关规则中埋下了(le)“伏笔”。根据(jù)交易所(suǒ)上市规(guī)则，上市公司股票被终止(zhǐ)上市的，其发(fā)行的(de)可转债(zhài)及其他(tā)衍生品种应当终止上(shàng)市。过(guò)去A股退(tuì)市难、退市(shì)少，成就了可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)30多年零退市、零(líng)违约的“神话(huà)”。随着全面注册制改革的持续推进，市(shì)场优胜劣汰加(jiā)快(kuài)，常态化退市机(jī)制正在形成，以上市股(gǔ)为锚的可(kě)转债也(yě)跟着出清，违约风(fēng)险随之上升。退(tuì)市，或将成为可转债市场新常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在改变，投资者没有理由(yóu)一成不变，是时候重塑(sù)对可转债(zhài)的认知了(le)。投资者(zhě)要改(gǎi)变“闭眼买债”的(de)路径依赖，学会优择品种，规(guī)避风险(xiǎn)。在选择债券时，要理性评估正股基本面、成长性、估值水(shuǐ)平以及(jí)发(fā)债(zhài)公司偿债能力等，防范债券退(tuì)市(shì)、违约风(fēng)险；在取舍标的时，应远离正股(gǔ)业绩表(biǎo)现不佳、估值较(jiào)低、退市(shì)风险(xiǎn)较高的标的(de)，而(ér)选择(zé)正股经营效益良好、估值合理且随市场(chǎng)下跌估(gū)值出(chū)现压(yā)缩(suō)的(de)标的。并密切关注(zhù)可转债市场(chǎng)风格变(biàn)化，及时调(diào)整配置比例和结构(gòu)，学会(huì)在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应(yīng)当跟上形势(shì)变化。目前(qián)关于可转债的(de)退市处理还有不少空白和盲(máng)点，监管(guǎn)部门应(yīng)尽快打(dǎ)齐补丁，给予市场明确预(yù)期。比(bǐ)如，可进一步明确(què)可转债在(zài)退(tuì)市后(hòu)是(shì)否(fǒu)仍(réng)存在交易可能、是否还拥有转股功能等。同时(shí)，应(yīng)加强(qiáng)对可转债(zhài)的风(fēng)险防控，强化发行前的信用评(píng)级，对于信用资质较弱(ruò)的公司，可考虑提高担保资产(chǎn)与回售条款等相关(guān)要求，适当(dāng)提升(shēng)准入门槛(kǎn)，以更好保护投资者利益。

　　全面注册(cè)制(zhì)下(xià)，证券市场(chǎng)将迎来全方位、根本性的(de)变化(huà)。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路(lù)行不通(tōng)了，一些规则制度上的短板不能视而不见(jiàn)了(le)。各市(shì)场参与(yǔ)主(zhǔ)体还需(xū)顺时应(yīng)势，调整包括可转债在内的(de)投资方(fāng)法，完善(shàn)配套制度，提升风(fēng)险意识，共促A股市(shì)场健(jiàn)康稳(wěn)定发展。

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