昨天深夜(yè)，美(měi)国债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五上午，美国(guó)共和党债务(wù)上限谈判代表格雷夫(fū)斯与(yǔ)白宫代(dài)表举(jǔ)行闭门会议，但(dàn)会议开始后不(bù)久就突然离(lí)开。格雷夫(fū)斯说：白(bái)宫(gōng)谈判代表(biǎo)实(shí)在不可理喻，目前谈(tán)判处于(yú)“暂停(tíng)”状态。格雷夫(fū)斯(sī)强调，他不(bù)知道双方是否会在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望暂(zàn)停加(jiā)息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的(de)压力可能影响(xiǎng)联储的(de)利率路径，若源于银行业危机(jī)的信(xìn)贷环(huán)境收紧(jǐn)导致经济(jì)放缓，美联储可能(néng)不(bù)必让(ràng)利率升到(dào)原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预(yù)计，美(měi)联储6月份加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)的可(kě)能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交(jiāo)易(yì)员预(yù)计(jì)美联储下月将(jiāng)利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎(hū)更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话(huà)期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美(měi)债价(jià)格跳涨、收益率(lǜ)跳(tiào)水(shuǐ)，对(duì)利率(lǜ)前景敏感(gǎn)的(de)两年期美债(zhài)收益率迅速远离他(tā)讲话前所创的(de)两个月来(lái)高位，一(yī)度较(jiào)高位回落超过10个基点；美元指(zhǐ)数(shù)刷新日低，加速跌离(lí)周四(sì)所创的3月末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)结束后，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)逐步回(huí)升，全天攀升(shēng)收官，美(měi)股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受债务上限谈判(pàn)暂(zàn)停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌(diē)，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热(rè)门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属(shǔ)大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基(jī)本金属涨(zhǎng)跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收(shōu)盘(pán)大致持平一周(zhōu)前水(shuǐ)平(píng)，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货(huò)收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本(běn)周(zhōu)累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连(lián)涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连(lián)跌(diē)。

　　北京(jīng)时间今晨六(liù)点(diǎn)，有最新消息(xī)称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会(huì)场(chǎng)，准备继(jì)续(xù)进(jìn)行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和(hé)党人将(jiāng)于北京时间今(jīn)天上午重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开(kāi)债务上限解决不了任何问题(tí)，将阻止拜登推动(dòng)的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是(shì)，美国财政(zhèng)部现金余额截(jié)至5月18日进一步降至573亿(yì)美元。截(jié)至5月17日，美国财(cái)政(zhèng)部财政紧急措施(shī)余(yú)额还剩下(xià)920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息(xī)

　　当地时间周五（北京时间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席(xí)名(míng)为“货(huò)币(bì)政策观点”的小组讨论。市(shì)场关注(zhù)他提供的(de)利(lì)率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫(màn)长的痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳(wěn)定是经(jīng)济(jì)保持强(qiáng)劲的根(gēn)基。

　　但鲍威(wēi)尔同时(shí)发(fā)表(biǎo)鸽派(pài)信(xìn)号(hào)称，自己(jǐ)倾向于支持6月(yuè)会议暂不(bù)加(jiā)息，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷条件收(shōu)紧，可(kě)能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那么高(gāo)的水平就能成(chéng)功打压通胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策方面已取得长(zhǎng)足进步，政策(cè)立(lì)场现在是对经济增长具有限制性的。做(zuò)太多与做太少的风险正变(biàn)得(dé)更加平衡(héng)。我们面(miàn)临着迄今(jīn)为止收紧政策(cè)的效(xiào)应滞后，以及近期银行业压力导致的信(xìn)贷收(shōu)紧程度等多重不确(què)定性(xìng)。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察更多(duō)数据和(hé)未(wèi)来前景的演变，然后(hòu)再(zài)决定(dìng)可能需要提高多(duō)少利(lì)率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威(wēi)尔也强调季度经济(jì)预测的准确度(dù)通常(cháng)存在(zài)挑战(zhàn)，他上述提(tí)到的(de)观(guān)点及(jí)其能实现(xiàn)的程(chéng)度也都存在不确(què)定性，理(lǐ)由是“未(wèi)来前景面临着(zhe)历(lì)史(shǐ)性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策(cè)应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危(wēi)机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利(lì)率路(lù)径(jìng)信(xìn)号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压力将(jiāng)影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需(xū)结构预(yù)期转(zhuǎn)弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期(qī)货持续走弱，昨日纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘(pán)后(hòu)，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓交易手(shǒu)续(xù)费(fèi)标准调(diào)整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负责人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一是产(chǎn)业供需结构(gòu)预期转弱(ruò)；二是宏观环境不(bù)乐观；三是交易者在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师(shī)李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不相同。纯(chún)碱周(zhōu)五跌幅较大的主要原(yuán)因在于(yú)远兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修(xiū)量(liàng)增加(jiā)，库存(cún)依旧累库(kù)，可见下(xià)游的(de)持货(huò)意愿依旧较差。纯碱上周到(dào)港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在(zài)一定的影(yǐng)响。在(z钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量ài)现货(huò)松动、投产预期、库存(cún)累库的影响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前(qián)期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补库(kù)至环(huán)比高位。钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量”他说(shuō)，短期价(jià)格松动(dòng)，中下游的备货情绪(xù)出(chū)现一(yī)定的谨慎(shèn)或者(zhě)恐高的(de)情形，因(yīn)此产(chǎn)销出现了较为(wèi)明显的下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面(miàn)下，玻(bō)璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从(cóng)产业(yè)供需结构看，浙商(shāng)期货分(fēn)析师江(jiāng)文(wén)敏具(jù)体介(jiè)绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面(miàn)，近期主要(yào)市场交(jiāo)易(yì)点(diǎn)是(shì)远兴(xīng)能(néng)源新增投产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴能(néng)源1号线正式点(diǎn)火(huǒ)，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续(xù)2号(hào)线原计划于6月点(diǎn)火投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号线原计(jì)划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万(wàn)吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预(yù)计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘(pán)面在大量新增(zēng)产能(néng)和低成(chéng)本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作用下持续走低，周五又(yòu)逢远(yuǎn)兴(xīng)能源点火的信息落地，市场看(kàn)空情绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供需结(jié)构在9月会发生变化，这是(shì)市场(chǎng)早(zǎo)已预期(qī)的，市场也已充分计价，这一点(diǎn)从9月合约(yuē)的深贴水可(kě)以得(dé)到验证。在这(zhè)个供需转宽松的预期下，产业链开(kāi)始(shǐ)形成负反馈，纯(chún)碱现货价格(gé)也(yě)出(chū)现崩塌，这一(yī)点从近月合约的跌幅(fú)和现货向期货回归(guī)的(de)方式收敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市场主(zhǔ)要交易(yì)点是需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻(bō)璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬(xún)订单天数(shù)为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库存偏高，补库意(yì)愿(yuàn)相比4月(yuè)降低(dī)。从玻璃产销(xiāo)数(shù)据来看，5月沙河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北(běi)地区(qū)产销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及(jí)4月的(de)数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日(rì)熔量(liàng)达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱，主要是(shì)高库存和(hé)低需(xū)求(qiú)逻辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月中下(xià)旬玻(bō)璃价格在去库逻辑(jí)下出(chū)现过反弹(dàn)，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因(yīn)此又(yòu)出现(xiàn)大幅回落(luò)。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、国内经济复(fù)苏(sū)不及预期的(de)背(bèi)景下，整个工业品价(jià)格承压(yā)，纯碱此(cǐ)前强势的中观(guān)逻辑(jí)终(zhōng)敌不过疲弱(ruò)的(de)宏观逻(luó)辑。从持仓(cāng)上看，部(bù)分市(shì)场资(zī)金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃正是(shì)空(kōng)头(tóu)配置，强(qiáng)化(huà)了二者的(de)弱势。钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量p>

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主要关注检(jiǎn)修是否能带(dài)来(lái)现货价格(gé)短期的企(qǐ)稳，但中长期价(jià)格下跌至成(chéng)本线为大概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现有限(xiàn)，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过(guò)剩(shèng)的(de)周期(qī)中(zhōng)，价格趋势(shì)预计继续向(xiàng)下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等(děng)待的则(zé)是中下游的(de)备(bèi)货意(yì)愿何时(shí)能够起来：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下游(yóu)以消耗前期(qī)库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关(guān)注在(zài)需求(qiú)存(cún)在(zài)缺口的情形(xíng)下，7月(yuè)订(dìng)单(dān)是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振(zhèn)兴认为，除非(fēi)价格开始(shǐ)冲(chōng)击成本，或是供需上有(yǒu)重大改变(biàn)，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则还是要关注持仓的变(biàn)化(huà)，短(duǎn)线(xiàn)资金离场或使得低位波动加大(dà)。”他说，止跌可以关注(zhù)两个指标：一(yī)是(shì)基差不再是以现(xiàn)货下跌方(fāng)式来修(xiū)复(fù)；二是(shì)月(yuè)供需预(yù)期(qī)博弈(yì)相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看(kàn)，江文敏表示(shì)，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注远(yuǎn)兴能(néng)源的(de)后续投产进展、碱(jiǎn)价(jià)降价幅度(dù)。若远兴能(néng)源(yuán)后(hòu)续投产(chǎn)推迟，则盘面(miàn)或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面，他认为，后(hòu)市弱势也将继(jì)续(xù)保持，中长期则视终端需求变(biàn)动来判(pàn)断是否(fǒu)维持弱(ruò)势，可重点关注(zhù)下游深加工订单情(qíng)况、地产施工(gōng)端情况。若后期地产(chǎn)施工端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃(lí)的需(xū)求量将抬升，下游深(shēn)加工订单数(shù)量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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