在股市(shì)高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日(rì)，近三个月即(jí)将开放的产品(pǐn)超3成跌破面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净(jìng)率与基金成立(lì)时间、基金(jīn)投(tóu)资(zī)策(cè)略(lüè)，以及(jí)统计(jì)样本数量(liàng)等众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也(yě)建议基金(jīn)公司要更加前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只(zhǐ)定(dìng)开(kāi)权益(yì)基金开放(fàng)

　　破(pò)净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基(jī)金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动(dòng)权益一年定期开放基金最近一(yī)个(gè)开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出现触发(fā)基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照(zhào)《基金(jīn)合同》约定履(lǚ)行基(jī)金财(cái)产清算(suàn)程序，无须召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金(jīn)合同生效后，若登记(jì)机构(gòu)完成(chéng)每个(gè)开放期最(zuì)后一(yī)个开放日的(de)申购、赎回或转换业(yè)务申请确认时，基金的基金(jīn)份(fèn)额持有人数量(liàng)不满(mǎn)200人或(huò)者基金资(zī)产净(jìng)值(zhí)低于五千万元(yuán)，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报告(gào)和信息披露(lù)程序后(hòu)终(zhōng)止基金合同，无需召开基金(jīn)份额(é)持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型基金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的(de)破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类定期开放基(jī)金(jīn)有60只（份额合(hé)并(bìng)计算）即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开放(fàng)日(rì)，目前(qián)破净(jìng)产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目(mù)前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高级(jí)分析师(shī)孙(sūn)桂(guì)平对此表示，一般(bān)而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对基金集中申赎(shú)影(yǐng)响(xiǎng)，基金的(de)投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时(shí)，距离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率可(kě)能有增加趋(qū)势。当然，整体破净(jìng)率情况(kuàng)也与(yǔ)基(jī)金成立时间(jiān)、基(jī)金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数(shù)量(liàng)等(děng)众多(duō)因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金大(dà)多成立于(yú)2020年下半年，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍(réng)较高(gāo)，可(kě)能也与基金的发行节奏存耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期(qī)开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立(lì)可能是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平(píng)表(biǎo)示(shì)，从基(jī)金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容(róng)易，而且规模(mó)也容易做大(dà)，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资(zī)者而言，高(gāo)点入市(shì)就(jiù)容易出现一(yī)段(duàn)时间内基(jī)金业(yè)绩(jì)表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为，对(duì)基金(jīn)公司而言，在市场(chǎng)高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克服(fú)短(duǎn)期(qī)盲(máng)目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益(yì)导向进行(xíng)产(chǎn)品布局和发(fā)行。此举既可以保护(hù)投(tóu)资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有利(lì)于基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机构(gòu)负责人也(yě)表(biǎo)示，在市场高(gāo)位、情绪(xù)火热时(shí)发行基金往往伴随着较(jiào)高的风险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两年(nián)权益(yì)市场的整(zhěng)体波动(dòng)增大，风格轮(lún)动(dòng)现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策(cè)略、不同投(tóu)资范围的基金收益(yì)率差(chà)距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆(bào)款基金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵活性(xìng)限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优质资产的资(zī)金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可(kě)能估值(zhí)虚高。过高的(de)管理规(guī)模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆盖更(gèng)多投资机会，调(diào)整投(tóu)资分布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责(zé)人也建议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布局(jú)产品(pǐn)，并将规模(mó)控(kòng)制在基金经理能力(lì)范围内，高(gāo)点成立(lì)的产品，如果(guǒ)通过均衡(héng)和多(duō)元化的布局，避(bì)免单押一个赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性(xìng)投资机会、控(kòng)制回(huí)撤等方(fāng)法，也能在(zài)中(zhōng)长期斩获(huò)一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近(jìn)一年(nián)新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时(shí)，投(tóu)资者(zhě)的心(xīn)态会受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的投(tóu)资信心(xīn)。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定开基金(jīn)在基金经理更(gèng)好(hǎo)施展投(tóu)资决策(cè)，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等(děng)方面(miàn)具有明(míng)显优势(shì)，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波(bō)动影响(xiǎng)，跌(diē)破(pò)净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发(fā)行(xíng)时，一是(shì)要避免高(gāo)位发行，二是要做(zuò)好投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平称。

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