大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出(chū)一直在加班，这个(gè)长假，国(guó)内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会(huì)议(yì)定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析研究当前(qián)经济形势(shì)和经济工作。中共中央(yāng)总书记习(xí)近平主持会议。会(huì)议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核心(xīn)的党中(zhōng)央(yāng)坚(jiān)强领(lǐng)导下(xià)，各地区各部门更好统(tǒng)筹国(guó)内国际(jì)两个大局(jú)，更好统筹疫(yì)情防控和经(jīng)济社会发(fā)展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹(chóu)发展和(hé)安全，我国疫情防控(kòng)取(qǔ)得(dé)重大决(jué)定性(xìng)胜利，经济(jì)社会(huì)全(quán)面恢(huī)复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求(qiú)收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢(huī)复(fù)，经济发展呈现(xiàn)回升(shēng)向好态势，经(jīng)济运行实(shí)现良好开局。

　　会议(yì)指出(chū)，当前我国经济运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足，经济转型升级(jí)面临新的阻力(lì)，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的支持(chí)，强调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保(bǎo)民(mín)生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在(zài)超大特(tè)大城市积极稳步推(tuī)进城(chéng)中村(cūn)改造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造(zào)业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个(gè)百分点，低于临(lín)界点，制造业(yè)景气水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究还是(shì)没(méi)能逃脱倒(dào)闭(bì)并被接(jiē)管收购的命运。美(měi)国加(jiā)州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)，这是本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下的(de)银行(xíng)，同时也是(shì)美(měi)国历史上第(dì)二大的破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国(guó)国内(nèi)旅游出(chū)游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架(jià)无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用电子对抗系(xì)统(tǒng)，使这(zhè)两(liǎng)架(jià)无人机出(chū)现(xiàn)异常(cháng)，未能达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程(chéng)将照常(cháng)进行。 掉落的无(wú)人机(jī)碎片也没(méi)有造成(chéng)人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适(shì)的时间(jiān)和地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放(fàng)飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府批(pī)准的(de)除外(wài)。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示(shì)，这一决定(dìng)是为(wèi)了防(fáng)止未经授权使用(yòng)无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道(dào)，乌(wū)克兰方(fāng)面表示(shì)“没有参(cān)与”对克(kè)里姆林宫的(de)无(wú)人机袭(xí)击(jī)。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生(shēng)意(yì)人报(bào)》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有(yǒu)关于袭击的(de)信息。

　　据(jù)俄(é)新社(shè)3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接(jiē)受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰(lán)总统(tǒng)泽连斯(sī)基位于基辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失衡到(dào)平稳，布(bù)局业(yè)绩驱动的五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行(xíng)情诱发的过(guò)度博(bó)弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面实现统一(yī)，投(tóu)资者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳，市(shì)场(chǎng)依然处(chù)于全年第二(èr)个关(guān)键做多窗(chuāng)口，财(cái)报季结(jié)束(shù)后，市场将步入业绩(jì)驱(qū)动的(de)行(xíng)情阶段，配置思路(lù)上(shàng)建(jiàn)议坚持高切(qiè)低(dī)，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需(xū)仍是着力重点，政策(cè)预(yù)期回归(guī)理性，经济内生(shēng)动(dòng)能稳步修复，并将(jiāng)得(dé)到同(tóng)比和高频数据(jù)验证；外部流动性拐点(diǎn)明(míng)确，美国(guó)银行业(yè)风险不断发酵，但(dàn)预计(jì)对A股(gǔ)实质影响十分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明(míng)显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其(qí)中(zhōng)行(xíng)业的结(jié)构性亮点(diǎn)日益清晰，经(jīng)济预期(qī)5月将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场(chǎng)上行(xíng)基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做多窗口中，并(bìng)将(jiāng)步(bù)入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，投(tóu)资者(zhě)心态由(yóu)短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济(jì)和(hé)“一带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及其(qí)他板块(kuài)中(zhōng)一季度业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)，且在二季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场显现相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表(biǎo)示，节(jié)后A股(gǔ)有(yǒu)望相(xiāng)比全球市(shì)场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要密切关注，如若应对(duì)得当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能(néng)有限(xiàn)。上述因素结合当(dāng)前(qián)A股市场整(zhěng)体估值水平(píng)不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节(jié)后两个交易日虽受节(jié)假(jiǎ)期间的(de)事件性(xìng)因素影响可(kě)能(néng)有所波动(dòng)，但对后市整体(tǐ)表现不用过(guò)于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐(nài)心(xīn)等(děng)待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标(biāo)仍在探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事(shì)件频发，衰退风险上(shàng)升。市(shì)场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布(bù)局机会；短期结构上关注在(zài)低(dī)位资产中寻找景气稳定或(huò)好于预期(qī)方(fāng)向，中期线(xiàn)索在于科技周(zhōu)期与(yǔ)复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注(zhù)：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这次(cì)牛市第一(yī)波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数字(zì)经(jīng)济是全年主(zhǔ)线，后(hòu)续(xù)或依(yī)据基本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段(duàn)性(xìng)关(guān)注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都(dōu)将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资(zī)源+重资(zī)产组合(hé)短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以(yǐ)等待(dài)通(tōng)胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费(fèi)正在展现出成为未来经济增(zēng)长新动能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表的赛(sài)道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前(qián)1周、1个(gè)月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略(lüè)：“五一”假期间全(quán)球大类资(zī)产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大(dà)类资产(chǎn)表现来看，全(quán)球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升温。美欧一季(jì)度经济(jì)增速不及市场预期(qī)，美国银行(xíng)业危(wēi)机和两党(dǎng)债务(wù)上限博(bó)弈使(shǐ)得海外(wài)风(fēng)险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更(gèng)快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于复(fù)苏(sū)早期。4月政治局(jú)会议强(qiáng)调“当前经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治(zhì)局会(huì)议首提(tí)“重视(shì)通用人(rén)工(gōng)智能发(fā)展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动(dòng)的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时(shí)结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是震(zhèn)荡下(xià)行的，是去(qù)年(nián)底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一(yī)年中的战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结(jié)束的拐(guǎi)点，均(jūn)与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时(shí)间是3个(gè)半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段完成后还出(chū)现了(le)2个月的(de)底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时间(jiān)比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债(zhài)市(shì)和商品市场的(de)表现，均表明资本市场(chǎng)对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经(jīng)济回(huí)升可能不会(huì)持(chí)续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出(chū)现了较为明显的(de)下降(jiàng)。这一(yī)下降背后我们认为(wèi)可能主(zhǔ)要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济(jì)数据最容易恢复(fù)，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担(dān)心等因素，可能会让(ràng)4-5月的(de)经济数据很(hěn)难(nán)超预期。由此导致这一次市场的战术(shù)调整虽然可能已经完成(chéng)大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能(néng)还需要震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛(sài)道大(dà)切换(huàn)”

　　我们(men)或(huò)已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了(le)长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛(sài)道大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一(yī)季(jì)报业绩；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)、美联(lián)储年内结束加(jiā)息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷(mí)雾(wù)？5月建议重点关(guān)注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指数(shù)和(hé)ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股(gǔ)息(xī)组合在(zài)经济偏(piān)弱、利(lì)率下行环境下(xià)获取(qǔ)超额收益（13只被指数集(jí)中覆(fù)盖的(de)高股息央国企(qǐ)见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一步加配的良(liáng)机，其中(zhōng)以科(kē)创50方向最为关键。若(ruò)美(měi)联储能够在(zài)5月(yuè)完成最后一次加息，中(zhōng)美(měi)摩擦有所缓和，将极(jí)大(dà)地利于新兴市(shì)场（A股和港(gǎng)股）、尤其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创(chuàng)再起

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