自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的(de)画风(fēng)，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特(tè)估等(děng)主(zhǔ)题层(céng)出(chū)不穷(qióng)，基(jī)金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金披(pī)露(lù)旗(qí)下基(jī)金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦(yàn)春(chūn)等一(yī)季度投资情(qíng)况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基(jī)金经理(lǐ)在(zài)一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和(hé)思路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表(biǎo)示对(duì)全年股票市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本(běn)面(miàn)和(hé)估(gū)值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季(jì)报(bào)也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的技术革命(mìng)，但直言客观上当下的研究认知还(hái)不具备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力(lì)，尤(yóu)其当这些个(gè)股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民关注的基金(jīn)经理(lǐ)，他(tā)是国内首位千亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金君整理表格(gé)来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的(de)4只基金(jīn)在今年一季(jì)度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多(duō)只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的(de)四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报(bào)中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季(jì)度(dù)末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年(nián)持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度(dù)末所管理的(de)4只基金基本维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易方(fāng)达(dá)亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有(yǒu)港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选中也写道，在一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了(le)科技等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置，另(lìng)外，在(zài)区域分布(bù)上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季(jì)度(dù)增(zēng)配消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者(zhě)需要时刻(kè)保持(chí)一(yī)种(zhǒng)克(kè)制(zhì)而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资(zī)原则(zé)，等到机会时(shí)全(quán)力(lì)出击。他(tā)一(yī)直保持着偏低换(huàn)手率(lǜ)，一季报的重仓股也(yě)基本保持(chí)稳(wěn)定(dìng)，只是在结(jié)构上(shàng)进行(xíng)调整。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选一季度末持(chí)仓上看，前十(shí)大重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州茅台再次成(chéng)为该(gāi)基金(jīn)的第一(yī)大重仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其第二、第(dì)三大(dà)重仓股(gǔ)，而在去年末(mò)，该基金前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)依次是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股市场的(de)大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了(le)美团-W、中国海洋石(shí)油。其(qí)中，相较(jiào)去年底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而(ér)药明生(shēng)物(wù)退出(chū)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和(hé)易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有的头(tóu)号重仓股为(wèi)贵州茅台(tái)，但是(shì)易(yì)方达亚洲(zhōu)精选和易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精选的头(tóu)号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基(jī)金(jīn)的(de)头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的(de)第(dì)一(yī)大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经推出了前十(shí)大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模(mó)超过(guò)千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩(suō)水。一季(jì)度末他所管理规模基本和去(qù)年底(dǐ)持(chí)平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末(mò)，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三(sān)年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选股票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提(tí)的是，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季(jì)度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位居(jū)基金(jīn)行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中(zhōng)都会清晰(xī)写道自己的投资思路，这一(yī)次也不例外(wài)，值得投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一(yī)点是(shì)，投资者可以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它(tā)们用事实证明自己的成功和巨大(dà)的成(chéng)长潜力(lì)之后(hòu)，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值投资的优(yōu)势之一在于可积累性。具(jù)体来说，积累(lèi)体现在对(duì)基(jī)本面分析方法的理解和对具体行(xíng)业和(hé)企(qǐ)业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使投资者未(wèi)来更可能做(zuò)出对具体投资(zī)标的内(nèi)在价(jià)值的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累的重要性可能并不显著。但(dàn)如果(guǒ)将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为终(zhōng)级(jí)目标，可积累性就(jiù)是这一目标的最(zuì)重要保障(zhàng)，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的(de)。我们会(huì)参(cān)考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的(de)研(yán)究积累，争取构建一(yī)个(gè)全面而尽量准确的(de)坐标系(xì)，希(xī)望(wàng)能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司(sī)。识别出好(hǎo)公司(sī)是如此重要，因为好公(gōng)司(sī)不是好(hǎo)股票的唯一(yī)情形就(jiù)是估值过高(gāo)，在(zài)其他情(qíng)形(xíng)下，好公司都(dōu)会给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定(dìng)期(qī)报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反映(yìng)在财务数(shù)据中，定量的数据可以用来检验并(bìng)修正调研中对企业(yè)形成的定性感知。如果能对一家公司过去和当(dāng)前的财务状况了如(rú)指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能(néng)正确评判这(zhè)家公司的未来(lái)价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅读(dú)了年(nián)报(bào)中的附(fù)注，你(nǐ)就(jiù)会超过(guò)华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都(dōu)经历过短期的经(jīng)营(yíng)业(yè)绩和股价的(de)震荡，经历(lì)过市场先生态(tài)度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的模式(shì)往往没有变化，通过深(shēn)入的研究并(bìng)抓住这些关键的因素，是能(néng)够一路坚(jiān)持下来(lái)的重要因素(sù)，也通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基(jī)金经理刘格(gé)菘，其一举一(yī)动(dòng)颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基(jī)金(jīn)保(bǎo)持较高仓位运作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末(mò)的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓(cāng)结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度(dù)调整。数(shù)据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五大(dà)重仓(cāng)股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓(cāng)股均(jūn)出(chū)现在该基(jī)金(jīn)去年(nián)四季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表现较好的(de)行(xíng)业为新科技(jì)技术(shù)演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车(chē)等(děng)为代(dài)表的高端制造(zào)业资产(chǎn)经历了下跌。在(zài)海外金融风(fēng)险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的(de)较热烈(liè)的应用展望，资金分流可(kě)能(néng)是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基(jī)金(jīn)的(de)持仓结(jié)构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度的(de)调(diào)整，依然围绕已经建立全球比较优势的(de)高端制造产(chǎn)业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基(jī)金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度(dù)的(de)重仓股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科(kē)能源新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪(dí)退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更(gèng)注重基本面和(hé)估(gū)值的(de)匹配度。对本基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公(gōng)司(sī)。经(jīng)过调(diào)整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已在历史低位(wèi)，产(chǎn)业链的变(biàn)化在市场定价中未(wèi)被(bèi)充(chōng)分认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金(jīn)方呈(chéng)现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可预见(jiàn)地(dì)加大(dà)。这对(duì)于投资(zī)人(rén)而言，在新信息的处理上提高了难(nán)度，短(duǎn)期内基本面(miàn)估值匹配的(de)压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要(yào)的选(xuǎn)择也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡(héng)性投(tóu)资(zī)选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组(zǔ)合，如(rú)何展(zhǎn)望未来市场投资机(jī)会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的(de)易方达新经济(jì)基金中(zhōng)回(huí)顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银行(xíng)为(wèi)代表的欧(ōu)美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机(jī)的冰山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的减产行(xíng)为(wèi)进一步增强(qiáng)了未来(lái)通胀的韧性(xìng)，也让美联储(chǔ)在(zài)货币政策调整决策(cè)时愈加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安(ān)放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和(hé)部分(fēn)国企相关板块获(huò)得了边际资金的巨(jù)量(liàng)涌入(rù)，机构短时(shí)间(jiān)剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一(yī)步加剧了市(shì)场结(jié)构(gòu)的分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面(miàn)驱动的投资主线，本(běn)基金一季度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括行(xíng)业(yè)上用医药替代(dài)了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆(nì)向增持了一些由于短期基本(běn)面一般或(huò)者机构(gòu)调(diào)仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变(biàn)化上看，此前(qián)连续3个季度位列(liè)前五大重仓股(gǔ)之一的(de)五(wǔ)粮液，在今年一季度(dù)退出(chū)该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五粮液，新进(jìn)前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯(wéi)一(yī)一只(zhǐ)仍保留在前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一(yī)季(jì)度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第(dì)二(èr)大重仓(cāng)股退(tuì)居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股中，主要供应(yīng)北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了(le)五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光国微、宁(níng)德时代也(yě)退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题我们也进行(xíng)了(le)积(jī)极(jí)的(de)研究，方(fāng)向上(shàng)非常(cháng)认(rèn)同其很可(kě)能是一次全(quán)新的技术革命，将极(jí)大提升全社会(huì)的生产效率(lǜ)，但(dàn)客观(guān)上我们当下(xià)的研(yán)究认知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，也不太符(fú)合我们“以(yǐ)相对合理的价(jià)格买入预期收益率更(gèng)高却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念(gāo)的资产”这一投(tóu)资(zī)理念(niàn)，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研(yá却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念n)究获得超额认知、并最终映射到(dào)投资上来(lái)获得内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生一(yī)样，每天(tiān)都可以做选择，但(dàn)终其一生最重要的(de)其实也就是那(nà)三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一次(cì)关键(jiàn)选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度(dù)，陈(chén)皓(hào)认为，“一些(xiē)积极(jí)因素(sù)正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界的链(liàn)接(jiē)，中国(guó)在中东(dōng)、南美等新(xīn)兴市场获得了更(gèng)多实质性(xìng)认同的声(shēng)音(yīn)和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房销售持续(xù)恢(huī)复，部分(fēn)行(xíng)业(yè)已经进入库(kù)存周期的尾段(duàn)，我们可能真的(de)只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一如(rú)当(dāng)下的证券市场，我们也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱(tuō)存量博弈(yì)的困(kùn)难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持仓基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能(néng)源(yuán)等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位(wèi)居富国(guó)天(tiān)惠(huì)基金前三大重(zhòng)仓股，金(jīn)域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金域(yù)医学是一(yī)家(jiā)以第三方医学检(jiǎn)验及(jí)病理诊断业务(wù)为核心的(de)高(gāo)科技服务企业，通(tōng)过不断(duàn)积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医(yī)疗机(jī)构(gòu)提供领(lǐng)先的医(yī)学(xué)诊断(duàn)信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金域医(yī)学之(zhī)外，基础化工(gōng)板块(kuài)中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重仓(cāng)股，受益(yì)于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度退出富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏(sū)力度还不(bù)是(shì)很(hěn)强，但我们(men)应该看到(dào)是积极的(de)因素(sù)正在发挥(huī)作用持续的(de)进程中。更要重视的(de)是市场的整(zhěng)体估值依然处于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置(zhì)，当下权益市(shì)场处在较好的风险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信现在(zài)所面临(lín)的重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对应的预期回(huí)报水平的是(shì)相(xiāng)当合(hé)适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次(cì)季(jì)报披(pī)露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们(men)并(bìng)不(bù)具备精确预测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势(shì)的可靠能力，而把(bǎ)精力(lì)集(jí)中在耐心(xīn)收集具(jù)有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和市(shì)场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择(zé)层面(miàn)，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治(zhì)理(lǐ)结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我(wǒ)们(men)认为此(cǐ)类企业，有更大的概率(lǜ)能(néng)在未来为投(tóu)资者创造(zào)价值。分享企业自身增长带来的(de)资本市(shì)场收益是成长型基(jī)金获取回报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守大消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知名(míng)的主投大消(xiāo)费板块(kuài)的基(jī)金经(jīng)理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来(lái)市场(chǎng)，也(yě)值得投资者(zhě)关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)整(zhěng)体持仓的(de)仓位和行业板块(kuài)变(biàn)化不(bù)大(dà)。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季(jì)度组合仓位和(hé)行业(yè)配(pèi)置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个(gè)股而(ér)非(fēi)择时的投资风格，保持合同约(yuē)定(dìng)较高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季(jì)报(bào)来(lái)看，前三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其(qí)前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而(ér)晨(chén)光股份(fèn)退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘(liú)彦(yàn)春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化(huà)对国(guó)内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新(xīn)低，意味着高利率(lǜ)环境(jìng)大概率持续更长时间。气(qì)球事件(jiàn)导致中(zhōng)美(měi)关系再度紧张。国内(nèi)强刺激(jī)预期落空，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股票(piào)市场(chǎng)开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特(tè)别是居民和中(zhōng)小企(qǐ)业，需(xū)要时(shí)间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐(zhú)步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大概率超(chāo)预(yù)期回升。就近期公布的社融和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带(dài)来的金融(róng)风险，本(běn)身(shēn)会(huì)加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是(shì)流动性问题，底层资产问题(tí)不大，海外央(yāng)行(xíng)及时救(jiù)助可(kě)以避(bì)免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为(wèi)出(chū)现金融危机的风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风险并存，处理难(nán)度较大(dà)，这也意味着全球无风险收(shōu)益率在相对顶(dǐng)部(bù)位置(zhì)，国家(jiā)之家(jiā)沟通(tōng)对(duì)话、加(jiā)强合作的可能性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关(guān)注整个(gè)经济体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更多放在(zài)微观企业层面。可以看到(dào)很多公司在(zài)过去(qù)几年始终(zhōng)做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数(shù)据，多看看微观(guān)企(qǐ)业变(biàn)化可(kě)以让(ràng)内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期(qī)待为持有人创造良好收(shōu)益。

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