当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务(wù)上(shàng)限问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会(huì)其他(tā)几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时(shí)间周(zhōu)二(èr)，美国(guó)总(zǒng)统拜登在(zài)白(bái)宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围(wéi)绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达成协(xié)议的可能(néng)性(xìng)不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上(shàng)限问题上(shàng)打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务总额超(chāo)过债(zhài)务上限。美(měi)国财政部次日启动非(fēi)常规举措维(wéi)持(chí)政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规(guī)措施(shī)只能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政部(bù)长耶(yé)伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时(shí)发出了债(zhài)务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无(wú)法继(jì)续(xù)履行政府的(de)所(suǒ)有义务(wù)，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一(yī)时限之(zhī)前同意(yì)把债务(wù)上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提高上限需(xū)要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计(jì)未来十(shí)年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出(chū)和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没(méi)机会(huì)成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如(rú)国(guó)会不提高债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错(cuò)”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危机，美国(guó)监管机构的第一(yī)份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查隐患(huàn)，没有及时注(zhù)意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元的(de)存款。同时，其(qí)工作人员也没(méi)有意(yì)识到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发(fā)现的缺(quē)陷方(fāng)面(miàn)行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实(shí)的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的(de)第一共和(hé)银(yín)行(xíng)也位于加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发(fā)布的(de)报(bào)告，在(zài)对硅(guī)谷银(yín)行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备(bèi)银行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加(jiā)州监(jiān)管(guǎn)机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规(guī)模(mó)较高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因(yīn)素之一。然而(ér)，报告指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增(zēng)加，因(yīn)为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持(chí)有的(de)，这些(xiē)客户(hù)往往很少更换(huàn)银(yín)行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带来(lái)的风(fēng)险，这(zhè)些(xiē)风险也(yě)可(kě)能加剧和加速银行挤兑(duì)陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度(dù)推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政府再度推(tuī)迟美国战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致力(lì)于以一种为(wèi)美国纳税人(rén)带(dài)来最大(dà)价值并保护美国(guó)经济和(hé)安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也是对该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂(chǎng)退(tuì)回(huí)部(bù)分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去(qù)年(nián)通过政府拨(bō)款法案取消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低(dī)支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货(huò)价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油率(lǜ)先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间(jiān)走(zǒu)势(shì)有明显分化(huà)，从(cóng)板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译大(dà)期(qī)货分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检验(yàn)频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量(liàng)或不及(jí)预(yù)期(qī)，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库(kù)存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大(dà)豆高到港带(dài)来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜(cài)油整体(tǐ)受(shòu)到(dào)需(xū)求难以消化供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大(dà)题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去(qù)库的加持下(xià)，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析师石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了前期(qī)超(chāo)跌后的市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低(dī)主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量(liàng)环(huán)比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和(hé)，令原油及(jí)国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会(huì)提(tí)高(gāo)联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解(jiě)了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经(jīng)济(jì)低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受(shòu)访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来(lái)看(kàn)，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时(shí)间节点上(shàng)来(lái)看(kàn)，油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)也将进(jìn)入增库周期(qī)，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增库(kù)周期已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不(bù)算好的出口前景下，后(hòu)续产地(dì)库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正常(cháng)季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的(de)产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的(de)累库(kù)压力，不利(lì)于产地报价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未来(lái)两个(gè)月(yuè)油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不会消化供应压力(lì)，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那(nà)么油脂单月供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初以来(lái)早(zǎo)就已(yǐ)经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存(cún)季(jì)节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为主，成本(běn)端(duān)原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情(qíng)的影响要更大一(yī)些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴(bā)西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油(yóu)价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)并(bìng)没(méi)有(yǒu)完全消散(sàn)，全球(qiú)经济(jì)预期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影(yǐng)响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完(wán)全(quán)，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景(陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译jǐng)下，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入(rù)场机会(huì)，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报告发布(bù)后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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