近日，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金陆续公布(bù)了(le)一季报。在一(yī)季度商(shāng)品市(shì)场整体(tǐ)下跌的(de)背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收益(yì)和(hé)利润(rùn)方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有(yǒu)何区别？4只(z海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命hǐ)公(gōng)募商品期(qī)货基金在一季(jì)报中均提及，本(běn)期已实(shí)现收(shōu)益(yì)指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余(yú)额，本期利润为(wèi)本(běn)期已实现收益加(jiā)上本期公允价值(zhí)变动收益(yì)。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产净值分(fēn)别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期(qī)内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可(kě)以反映(yìng)出投资(zī)者的偏好。从份(fèn)额变动来(lái)看，除华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均受(shòu)到净申购。截(jié)至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命；建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整体走出下(xià)跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消息(xī)在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供(gōng)应(yīng)相(xiāng)对充(chōng)裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚可(kě)，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库(kù)现(xiàn)象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是(shì)豆粕需求(qiú)淡季，而今年由(yóu)于(yú)生猪价(jià)格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提(tí)货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一(yī)季度(dù)白银在初期(qī)两个月(yuè)处(chù)于(yú)振荡调整(zhěng)，在三月份又(yòu)很快反弹至(zhì)年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于(yú)白银工(gōng)业属性及美联储加息预(yù)期(qī)升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧美银(yín)行业出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对(duì)于美联(lián)储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币(bì)政策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治(zhì)、金融(róng)体系的流动(dòng)性风险、新兴(xīng)经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美国加(jiā)息(xī)渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对(duì)贵金属相对有利，贵(guì)金属(shǔ)配置价值进一步提(tí)升。考虑到白(bái)银(yín)的(de)高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极配置。

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