财联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停分别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银(yín)行更(gèng)是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投(tóu)资价(jià)值(zhí)促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金灰姑娘作者是安徒生还是格林(jīn)融业主题座谈会，其(qí)中“在服务(wù)中国式现代化(huà)中促进金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分(fēn)传统行(xíng)业(yè)国(guó)央(yāng)企的严(yán)重低(dī)配和低估。说到(dào)A股的低(dī)估值、高分(fēn)红，银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的大金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前获批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推(tuī)波(bō)助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏(sū)预(yù)期之(zhī)下，中特估(gū)银行概念获得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息(xī)的加(jiā)持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预(yù)示(shì)着行(xíng)情的结(jié)束，这一次历史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢(ne)？多位受(shòu)访人(rén)士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行(xíng)板块(kuài)是作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的板块(kuài)行进(jìn)，从去(qù)年底开(kāi)始监(jiān)管(guǎn)开始(shǐ)提出(chū)中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来(lái)除稳(wěn)定(dìng)股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行(xíng)、工(gōng)商(shāng)银(yín)行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商(shāng)股也持(chí)续爆发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以规模(mó)最大(dà)的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场(chǎng)早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原来看(kàn)不起的(de)那些低(dī)增速(sù)的(de)企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业(yè)反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱复(fù)苏整体回报(bào)率(lǜ)预期下行(xíng)、中(zhōng)特(tè)估(gū)政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背后(hòu)仍是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交(jiāo)行、西(xī)安等(děng)5家银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两年来的(de)最高(gāo)。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波(bō)银(yín)行和招商银行，其(qí)余(yú)银行均(jūn)处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值(zhí)修复(fù)中，有市场人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目(mù)标价估值最保守灰姑娘作者是安徒生还是格林看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的(de)估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息(xī)是(shì)银行股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题(tí)板块更强的优(yōu)势，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有大(dà)行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价(jià)值投(tóu)资和长期投(tóu)资需(xū)要。近年(nián)来国有大(dà)行股息(xī)率也呈逐年提升趋(qū)势(shì)平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度(dù)银(yín)行(xíng)股占偏股型基(jī)金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社表示，高(gāo)股息(xī)策略以其确定的股息收入和(hé)较(jiào)高(gāo)的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红(hóng)率高而稳定、估(gū)值(zhí)处于历史(shǐ)低位的(de)银(yín)行板块是(shì)高股息(xī)策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度(dù)是(shì)业绩低点。随(suí)着大行重(zhòng)定价(jià)的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对(duì)比(bǐ)，在中特(tè)估背景(jǐng)下的(de)国内银灰姑娘作者是安徒生还是格林行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资机(jī)会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问(wèn)题得到改(gǎi)善(shàn)，从(cóng)而提高银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观(guān)点开始担忧市场行情告一(yī)段落(luò)。对此，市(shì)场人士认为(wèi)，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并(bìng)不能(néng)简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结(jié)束的(de)指标，其(qí)背后通常潜(qián)意识(shí)映射包括不限于大金融爆(bào)发(fā)往往代表市(shì)场没(méi)有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当前(qián)的金融股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金(jīn)融(róng)“吸(xī)血”效应并不强，比如银(yín)行(xíng)板块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿(yì)，作为大(dà)市值(zhí)的板块，这一(yī)成交量(liàng)与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本(běn)次表(biǎo)现(xiàn)也不是(shì)单一的(de)，放眼全(quán)市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金(jīn)融(róng)上涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端(duān)的交(jiāo)易结构容易(yì)被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射分析。

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