射(shè)频芯片领域面(miàn)临变(bi特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任àn)局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本(běn)热捧(pěng)。据(jù)公司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大(dà)基金二(èr)期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列外部机(jī)构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截(jié)至今日(rì)收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是(shì)射(shè)频领域正面临(lín)变局。目前(qián)，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年(nián)射(shè)频前端市场年复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯片(piàn)巨(jù)头，近(jìn)年来也(yě)在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要(yào)包(bāo)括智能手机以及物联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入(rù)；下(xià)游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公(gōng)司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内完特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任成了(le)三轮融(róng)资，众多知名(míng)资方，包括大(dà)基金二(èr)期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况看，大基(jī)金二期在投(tóu)资(zī)慧智微(wēi)的近两年时特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较大(dà)基金(jīn)二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧(huì)智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅(fú)下(xià)降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机(jī)未(wèi)来增速持(chí)续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对(duì)包(bāo)括(kuò)慧智微在内的(de)射频芯(xīn)片厂商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端的(de)市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的下(xià)滑，射频前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接下(xià)来，由(yóu)于(yú)智能手机的(de)温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频前端的(de)市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月科创板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破(pò)发(fā)的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每(měi)股的价(jià)格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的(de)巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其(qí)还(hái)增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射(shè)频领域正呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于(yú)入(rù)局者众，且(qiě)产(chǎn)品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压(yā)低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀价已经无(wú)底线，而预计(jì)未来(lái)每个(gè)射频细分赛(sài)道(dào)还(hái)会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个(gè)数据(jù)是近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖(gài)了(le)投资机构(gòu)涵盖了(le)中金资(zī)本(běn)、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得(dé)资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上(shàng)海和广州研发中心建设(shè)以及补充(chōng)流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户(hù)的(de)市场份额；技术上跟进射频前(qián)端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的(de)产业链(liàn)布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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