国内“五一”假期来了(le)，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数(shù)据出(chū)炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下(xià)，节(jié)后市场走势(shì)将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银行股(gǔ)价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协(xié)议以(yǐ)维持该银行运营的希(xī)望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自美国(guó)第一(yī)共和银行公布其(qí)第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行(xíng)股价(jià)在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创下历史新(xīn)低。目前(qián)包括(kuò)来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财(cái)政部和美联储(chǔ)的官员正在(zài)与其他(tā)银行进行协调会议，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的内部审查报(bào)告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对(duì)于上(shàng)月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行业审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联(lián)储负责金融业(yè)监管的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该行(xíng)变得有多(duō)么(me)不堪一击。他们(men)的确发现了(le)风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和(hé)美联储监(jiān)管(guǎn)不力(lì)有关事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句。他说，美联(lián)储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变化(huà)体现在(zài)降低标准、增加(jiā)复杂(zá)性(xìng)，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身(shēn)的流程“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动以前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其(qí)他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些(xiē)年美联储忽视(shì)了范(fàn)围更广(guǎng)的(de)问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年(nián)来一直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动性(xìng)指标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适(shì)用(yòng)于资产超过(guò)千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力测试(shì)和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一家银行对利率流(liú)动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范围更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化(huà)适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范围(wéi)的银行适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美(měi)元联(lián)邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以便让银事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句(yín)行的资本要求更好地(dì)匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规划(huà)和(hé)风险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的要求，或(huò)者(zhě)限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫(gōng)当(dāng)地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在(zài)成(chéng)本分担的(de)基(jī)础上提(tí)供(gōng)给州政府和符合条件的(de)地(dì)方政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则(zé)性协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解(jiě)决(jué)欧盟成员国(guó)和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌农产品的(de)单边(biān)措施(shī)。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟(méng)通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和(hé)能源的(de)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐(lài)的通胀指标(biāo)之一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布(bù)的(de)一季度(dù)美国宏观(guān)经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨(chén)向期货(huò)日报记者表示，上(shàng)述(shù)数据显(xiǎn)示(shì)出美国经(jīng)济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比(bǐ)数据来(lái)看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退(tuì)的(de)忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程度上削(xuē)弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增加(jiā)了(le)下半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心(xīn)个人(rén)消费支出(chū)在内的(de)一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美(měi)联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着此(cǐ)前(qián)银(yín)行业危机的爆发(fā)以及一季度经济(jì)的(de)回(huí)落，美国当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行压(yā)力已经持续增加(jiā)，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅(fú)超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大(dà)概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险的(de)把控，且对(duì)未来加息的态度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次(cì)会(huì)议并无最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会(huì)议重点在于(yú)利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明(míng)方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会(huì)后的新闻发(fā)布会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业危机引发的信贷(dài)收缩等(děng)方面的观点论述(shù)。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停止加息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的(de)顽(wán)固性，美联储是(shì)否会透露其(qí)愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联(lián)储对(duì)于目前金融以(yǐ)及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联储未(wèi)来的(de)货币政策(cè)预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派(pài)，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负(fù)面；如果美(měi)联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前市(shì)场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充分，预计加息结(jié)果不会引起(qǐ)市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上(shàng)需要重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对于美(měi)联储货(huò)币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调(diào)整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市(shì)场在利多、利(lì)空因素间来(lái)回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际(jì)减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济(jì)前景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬(xuán)而(ér)未决以及银行(xíng)业风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避(bì)险情(qíng)绪(xù)。从(cóng)更(gèng)为宏观的(de)角(jiǎo)度来看，全球“去美元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国央行(xíng)强化(huà)黄金(jīn)资(zī)产(chǎn)储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对(duì)贵(guì)金属价格(gé)形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联储对于后续货(huò)币(bì)政策(cè)之(zhī)间的预(yù)期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就(jiù)业人数(shù)还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰(shuāi)退以及美(měi)联储货币政策转向(xiàng)的(de)阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储议息会议(yì)落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美联储还(hái)需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事(shì)件落(luò)地(dì)后，再相机作出政策调(diào)整，而在(zài)此之前预计(jì)仍(réng)会延续当前(qián)“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵(guì)金属市(shì)场的逻(luó)辑(jí)有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是(shì)美国经济是否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸易(yì)结(jié)算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以及美元(yuán)结算体系的(de)变化使得贵(guì)金属(shǔ)获得(dé)了(le)越来越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为目前(qián)贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的(de)角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国经济(jì)下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的(de)避险情(qíng)绪对(duì)贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对(duì)降息预期的修(xiū)正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因(yīn)素(sù)也多空交织，海外(wài)市场容易出(chū)现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联(lián)储5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投资者(zhě)要防止过分(fēn)押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会(huì)议这一关键时(shí)间(jiān)节(jié)点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行情，可根据美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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