北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备(bèi)受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了(le)此前(qián)两(liǎng)个(gè)月连续环(huán)比下降的(de)节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下(xià)修(xiū)超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压的(de)美国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘息的(de)机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据(jù)远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预(yù)测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公(gōng)布(bù)后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金(jīn)融行业持续裁(cái)员，但不断(duàn)下降却仍(réng)然高企的劳(láo)动(dòng)力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影响，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的(de)季节性因素相(xiāng)对(duì)于新(xīn)冠大流行前(qián)也有了(le)有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业(yè)数据保持一定的(de)谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降，为连续(xù)第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力(lì)市场数据相同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周的(de)首次申请失(shī)业金人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于(yú)下半年(nián)货币政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而(ér)对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数超预(yù)期将(jiāng)引导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益(yì)于其金融属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀根号20等于多少 化简 根号怎么算温和回落的情况下(xià)，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期根号20等于多少 化简 根号怎么算加(jiā)息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的(de)讲话(huà)暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密(mì)切关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并评估(gū)其对货币政(zhèng)策的(de)影响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会(huì)上表示(shì)，美联储(chǔ)焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息需要(yào)看(kàn)到(dào)通(tōng)胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联(lián)储加(jiā)息看通(tōng)胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济(jì)走弱预(yù)期(qī)升温叠加市(shì)场预期美联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超(chāo)预期(qī)，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业(yè)数据和(hé)时薪(xīn)增速(sù)全面(miàn)超预期，表明(míng)美国当前劳(láo)动力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联(lián)储可能会(huì)在(zài)较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境(jìng)，且(qiě)6月再次加(jiā)息的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预(yù)期或(huò)在短期提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降息(xī)的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国(guó)经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵(guì)金(jīn)属则在美(měi)债收益(yì)率(lǜ)持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金(jīn)价(jià)格对降息(xī)并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息(xī)仍(réng)有时间，美联储表示美国银(yín)行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一共和(hé)银行宣(xuān)布(bù)被接管收购(gòu)后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行(xíng)出(chū)现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续流(liú)出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济下(xià)行压力(lì)不断上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短线则可(kě)买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会(huì)公布的数(shù)据显示，今年第(dì)一季(jì)度剔除(chú)场(chǎng)外(wài)交易(yì)的(de)全(quán)球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余(yú)投资者购(gòu)买(mǎi)量的(de)减少抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四(sì)季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价(jià)大(dà)概(gài)率继续攀升。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)在议息(xī)前已经被充分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐(lè)观(guān)，伦(lún)敦(dūn)现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美(měi)联(lián)储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而刺激价格(gé)继(jì)续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利(lì)率(lǜ)可能会(huì)维系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金(jīn)融市(shì)场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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