财联社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次(cì)涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日(rì)“发现央(yāng)企投资价值促进央企估(gū)值(zhí)回(huí)归”业务(wù)交流会暨国新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办；另外(wài)一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在(zài)服务中国式(shì)现代化中促(cù)进金融业估值(zhí)提升和高质(zhì)量发(fā)展(zhǎn)”成为重(zhòng)要(yào)议(yì)题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统行(xíng)业国(guó)央企的严重低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗其冲。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求(qiú)“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银(yín)行(xíng)概念获得(dé)资金(jīn)的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走(zǒu)强(qiáng)往(wǎng)往预示着行情的结(jié)束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高(gāo)的板块行进，从去年(nián)底开(kāi)始监(jiān)管开始提出(chū)中特(tè)估后有比较(jiào)不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民(mín)生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银行(xíng)板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续(xù)爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不(bù)强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的(de)企业(yè)，现在反(fǎn)而显得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被(bèi)忽(hū)略高分红、深度价(jià)值的企业反bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗而(ér)受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复(fù)苏(sū)整体回报率预(yù)期下(xià)行(xíng)、中(zhōng)特(tè)估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银(yín)行股等(děng)来了久违(wéi)的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来全市(shì)场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前(qián)板(bǎn)块(kuài)交(jiāo)易(yì)热(rè)度(dù)之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息(xī)是(shì)银行股相对于其他主题(tí)板块更(gèng)强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券(quàn)研报(bào)，国有大行(xíng)近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值(zhí)投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提升趋势平(píng)均股(gǔ)息(xī)率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏(piān)股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低(dī)，显著低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以(yǐ)其(qí)确(què)定(dìng)的(de)股息收入(rù)和(hé)较高的安全边际可以为(wèi)投资者提供(gōng)不错的(de)收(shōu)益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历(lì)史低(dī)位的银行板(bǎn)块是高股息(xī)策略的(de)理想增(zēng)配板块。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价(jià)的压力过去以及二三季(jì)度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季(jì)的到来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资(zī)部基(jī)金(jīn)经(jīng)理余展昌也指出(chū)，与海外银(yín)行对(duì)比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的(de)，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而提(tí)高银行(xíng)的利润增速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观(guān)点开(kāi)始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人(rén)士认(rèn)为，站在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去(qù)被当成(chéng)行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融(róng)爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从(cóng)当前(qián)的金融股走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不存在(zài)上(shàng)述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次(cì)表现也不是单一(yī)的(de)，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地(dì)以过去(qù)大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构(gòu)容易被表(biǎo)征为市场波动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨(jù)大(dà)，建议不要单一(yī)映射分析。

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