来源：海通(tōng)宏(hóng)观(guān)

　　· 概(gài) 要·

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分(fēn)析研(yán)究当前经济形(xíng)势和经济工作。今年(nián)以来，经(jīng)济增(zēng)长好(hǎo)于预期。不过当前经济恢复(fù)性好(hǎo)转，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不足。所以，稳增长基调(diào)延续(xù)，短期政策不(bù)太可(kě)能(néng)转向收紧，但是面对高质量(liàng)发(fā)展要求，也没增量(liàng)刺激政策。未来扩大需(xū)求主要依(yī)靠(kào)自发(fā)修(xiū)复消费(fèi)，主动(dòng)稳定投资。此(cǐ)外，产业(yè)政策方面(miàn)强调(diào)“实体经济”支(zhī)撑，防风(fēng)险仍然是重点任务。整(zhěng)体看(kàn)，二(èr)季度经济(jì)修复(fù)速本番什么意思 日语里本番什么意思度(dù)或(huò)将(jiāng)放缓，政策相对(duì)克制(zhì) 。

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　　政策不转向(xiàng)

　　本次(cì)会议首先强调了(le)今年(nián)的成绩，即“经济增长好(hǎo)于预期”，“市场需(xū)求逐步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈现回升(shēng)向好态势”。从(cóng)一(yī)季度公布的数据看，确实好于(yú)去年(nián)四季(jì)度时的(de)预期。但(dàn)随后会议也(yě)提(tí)到“经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍然不足”。这也(yě)使得经济转型升级面(miàn)临(lín)新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　我们的理(lǐ)解是(shì)，一季度GDP同比增速为4.5％，相比(bǐ)去年四季度有明(míng)显改善，但(dàn)距离疫情之前2019年的6％附(fù)近的增速，还有较大的差(chà)距(jù)。所以，经济(jì)仍需政(zhèng)策(cè)呵护。尤其是一季度降准后，就业压力仍然存在，我们认为政策短期不会转向收紧。“恢(huī)复和扩大需(xū)求”是当前经(jīng)济持续回(huí)升向(xiàng)好(hǎo)的关键所在。

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　　稳增(zēng)长(zhǎng)：也没增(zēng)量刺激

　　面对高质量的(de)发展要求，会议强调经济要实现“质的有效提升”和“量的合理增长”。这一点和去年经济工作会(huì)议(yì)精神一致本番什么意思 日语里本番什么意思(zhì)。这也意味着稳增(zēng)长不(bù)会通过强刺(cì)激的(de)方(fāng)式(shì)，而(ér)是统筹推动“经济运行持续好(hǎo)转”、“内生(shēng)动力(lì)持续增强”、“社会预期持(chí)续改(gǎi)善”、“风险隐患持续化解”。

　　对(duì)于(yú)稳(wěn)增长的方式，会议要求“把发(fā)挥政(zhèng)策效力和激(jī)发经(jīng)营主体活(huó)力结合起来(lái)”。我们的理解是，下一阶段更多通过激发市场化的(de)力量(liàng)去推动经济修复(fù)，通过改(gǎi)革开放(fàng)的方式激发(fā)高(gāo)质(zhì)量的(de)增长。所以会议指(zhǐ)出，要坚持“两个毫不动(dòng)摇”，破除影(yǐng)响(xiǎng)各类所有(yǒu)制企业公平竞争、共同发展的法(fǎ)律法规障碍(ài)和隐性(xìng)壁垒。各类企业都要依法合规经营。要下决心从根本上解决企业(yè)账(zhàng)款(kuǎn)拖欠问题。总体(tǐ)而(ér)言(yán)，政策(cè)刺(cì)激空间有限，主(zhǔ)要还是(shì)以提振(zhèn)信心(xīn)和预期(qī)、激发活(huó)力为主(zhǔ)要手(shǒu)段(duàn)，让经济自(zì)发的内(nèi)生修复。

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　　扩需求：自(zì)发修复(fù)消费，主动稳定投(tóu)资

　　会议提出，积极的财(cái)政政策要“加力提(tí)效”，稳健的货币政策要“精准有力”，延续了(le)去(qù)年12月会议的表述。对于(yú)政策的(de)要求，本次会议强调“形成扩大需求(qiú)的合力”，而(ér)去(qù)年12月会议的相关表(biǎo)述是“加强各(gè)类(lèi)政策协调配(pèi)合”，这(zhè)说明扩大需求(qiú)是未来的政策重心(xīn)。

　　一方面，自发修(本番什么意思 日语里本番什么意思xiū)复(fù)消费。“要多渠道增(zēng)加城乡居民收(shōu)入，改善消费(fèi)环境，促进文化旅游等服务消费”。提高消费，主要(yào)还是靠居(jū)民劳动(dòng)收入的自(zì)然修复。另一方面，主动(dòng)稳定投资。尤其是(shì)基(jī)建投资，是政府主(zhǔ)动稳增长的重点(diǎn)。会议提(tí)到，在超大特(tè)大(dà)城市积(jī)极(jí)稳步推(tuī)进(jìn)城(chéng)中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调(diào)，要把(bǎ)吸引外(wài)商投(tóu)资放在更加重要(yào)的位置，稳(wěn)住(zhù)外贸外资基(jī)本盘(pán)。要支持有条件(jiàn)的自贸试验区和自由贸易港对接(jiē)国际高标准经贸规则(zé)，开(kāi)展改革开放(fàng)先行先试。

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　　产业发展(zhǎn)：看重(zhòng)实体(tǐ)经济

　　会议强调(diào)，加快建(jiàn)设(shè)现代化产业体(tǐ)系要以“实体经济”为支撑。我们的理解是，产业政策的重点是“实体(tǐ)经济”，这里的(de)实(shí)体经(jīng)济并不是整个GDP，而是和“虚拟经(jīng)济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技自立自强根基(jī)，培育壮(zhuàng)大(dà)新动能(néng)”；“要巩固和扩大新(xīn)能源汽车发展优(yōu)势，加快推进充(chōng)电桩、储(chǔ)能等设施建设和配(pèi)套电网(wǎng)改造”。会议指出“要重视通用人(rén)工智能发展，营造创新生态(tài)”，也提到了“重(zhòng)视防范风险”。我们认为，人工智能发展到一定程度，监管措施也必然会(huì)跟上。此外，在互联网(wǎng)领(lǐng)域，要(yào)推动(dòng)平台企业规范健康(kāng)发展(zhǎn)，鼓励头部平(píng)台(tái)企(qǐ)业探索创新(xīn)。

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　　防(fáng)风险也(yě)是(shì)重点

　　会议提出，“统筹做好中小银行(xíng)、保险和信托机构改革化险工作”；再次(cì)强(qiáng)调(diào)房(fáng)住不炒(chǎo)，“做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作(zuò)”；“要加强地方政府债务管(guǎn)理，严(yán)控(kòng)新增隐性债务”。我们认(rèn)为(wèi)，房地产产业链、中小金融机构的(de)风(fēng)险出清(qīng)，仍(réng)是大势所趋，地(dì)方债务(wù)的风险(xiǎn)也需要化解。所以今年和去年(nián)最(zuì)大的不同是(shì)疫情(qíng)影(yǐng)响减(jiǎn)弱，其他方面的经济问(wèn)题依然是存(cún)在的。

　　整(zhěng)体(tǐ)看(kàn)，二季度经(jīng)济修复速度或将放缓(huǎn)，政策相对克制(zhì)。

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