昨夜，美(měi)国银(yín)行(xíng)股(gǔ)持(chí)续暴跌，内外(wài)盘商品期(qī)货全线下跌。

　　当地时间周二，美股三大(dà)指数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普(pǔ)500指数跌(diē)0.37％。

　　美国地区性银行(xíng)股又崩了，第一共和银行股价重挫(cuò)，盘(pán)中一度跌近30％，尾(wěi)盘跌(diē)幅扩大(dà)至50％，续刷历史新低。硅谷银行母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名银行(xíng)跌15.7％，北方信托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太平洋(yáng)银行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银(yín)行（ZION）跌(diē)超(chāo)5.4％。

　　由于(yú)美(měi)国地(dì)区性银行股再(zài)次(cì)大跌，导(dǎo)致美国国债价格飙升，短期市场利率大(dà)幅下跌，债券交易(yì)员不再完(wán)全(quán)押(yā)注(zhù)美联储会(huì)再加息25个基点。6月的美联储利率掉(diào)期合约目前反映出，央行基准利率仅比当(dāng)前有效联邦基金(jīn)利率高出20个基点，这(zhè)暗示未来两次(cì)FOMC会议中(zhōng)有(yǒu)一(yī)次加息的(de)可(kě)能性约为80％。而(ér)本周早些时(shí)候，交易(yì)员认为(wèi)美(měi)联(lián)储在5月份加息几乎是肯定的，且6月份有可能进一步加息。除(chú)了大(dà)幅降低加息的可能性外，掉(diào)期交易还(hái)显示，市场(chǎng)对利(lì)率见顶后美联储降息的(de)押注有所增加，他们预(yù)计到年底联邦基金利率预计在4.3％左右(yòu)。

　　商品方面，美股时(shí)段，新加(jiā)坡铁矿石指数(shù)期货05合约跌破100美元/吨，日(rì)内跌幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特(tè)原(yuán)油跌(diē)1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内盘方面，截至昨日23时收(shōu)盘，国内期货主力合约几乎全线下跌(diē)。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌(diē)超2％，焦炭、铁矿石跌(diē)近(jìn)2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收(shōu)盘(pán)，WTI 5月(yuè)原(yuán)油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶(tǒng)。布伦特6月原(yuán)油期货收跌2.37％，报80.77美(měi)元(yuán)/桶。外盘(pán)有色金(jīn)属全线下跌。伦(lún)铜跌(diē)2.3％，伦(lún)铝跌近(jìn)2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨天深(shēn)夜，白宫发(fā)布声明称，美国总(zǒng)统拜登将否(fǒu)决众议院议长、共和党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)麦卡锡提出的(de)债务(wù)上限(xiàn)方案。白(bái)宫称(chēng)：众议院(yuàn)共和党(dǎng)人必须在没有(yǒu)任何要求和条件的情况(kuàng)下打消违约的可能性，并(bìng)解(jiě)决(jué)债(zhài)务上限问题。

　　上(shàng)周，麦卡锡(xī)公(gōng)布了一(yī)项将(jiāng)债务(wù)上限问题和削减支出捆(kǔn)绑(bǎng)的计(jì)划，要将债(zhài)务上限(xiàn)上(shàng)调1.5万(wàn)亿(yì)美元，但同时还要削减4.5万亿(yì)美元的政(zhèng)府(fǔ)支出。

　　同在周二，美国财政部长耶伦警(jǐng)告称，如果美国国会(huì)不(bù)提高政府的(de)债务上限，由此产(chǎn)生的债务违约将在美国引发一(yī)场(chǎng)“经济灾难”，使未来几年的利(lì)率上升(shēng)。

　　耶(yé)伦当(dāng)天表示(shì)，债务违约将(jiāng)导致失业(yè)率上升，同(tóng)时使美国家庭在抵押(yā)贷款(kuǎn)、汽(qì)车贷款(kuǎn)和信用卡(kǎ)上的支出(chū)增加。耶伦称(chēng)，提高或暂停31.4万亿美元的债务上限是国会(huì)的(de)一项(xiàng)“基本(běn)责任”，如果违约(yuē)将(jiāng)产生一场经(jīng)济和(hé)金融灾难，使借贷(dài)成本永(yǒng)久提(tí)高，增加(jiā)未来的投资成本。如果(guǒ)不提高债(zhài)务(wù)上限，美(měi)国企业将面(miàn)临信贷市(shì)场(chǎng)的恶化，政(zhèng)府将可能无法向(xiàng)军人(rén)家庭和依赖(lài)社会保障的(de)老年人发放款项。

　　拜登正(zhèng)式宣布竞(jìng)选(xuǎn)连(lián)任美国总(zǒng)统

　　北京时间4月25日(rì)傍晚，美(měi)国(guó)总统拜登正式宣布，他将参加2024年的连(lián)任(rèn)竞选。法(fǎ)新社称，拜登将“以创纪录的(de)80岁高(gāo)龄”投入到一场新的(de)激烈竞选中。

　　拜登(dēng)在(zài)推特(tè)上写(xiě)道：“每一(yī)代人都要经历为了民主(zhǔ)挺身而(ér)出的时刻，为了他们的(de)基(jī)本自由挺身而(ér)出(chū)。我相信这是我们的时刻。这就是我竞(jìng)选(xuǎn)连(lián)任(rèn)美国总统的原因(yīn)。加入(rù)我(wǒ)们，让(ràng)我们完成这项任务。”拜登还附上了一段(duàn)视(shì)频。

　　法(fǎ)新社分析称，目前拜登(dēng)在民主(zhǔ)党内(nèi)部没(méi)有(yǒu)真(zhēn)正的(de)挑战者，但他的(de)年(nián)龄可能受到(dào)“持(chí)续而激烈”的审视。拜登(dēng)已经80岁，到第二任期结束时，这位资深民主党人(rén)将年满86岁。

　　美国全国广播公(gōng)司（NBC）上(shàng)周(zhōu)末发布的一项民调显示，70％的美国人包括51％的民(mín)主党(dǎng)人，认为拜登不应(yīng)该(gāi)参选。不支持他参选的人中，69％的人认为(wèi)年龄是(shì)一个主要或(huò)次要原因。

　　国内期交所公(gōng)布劳动(dòng)节(jié)期间(jiān)风控工作安排

　　昨日，国内各家期货交易所公布劳动(dòng)节期间有(yǒu)关(guān)工(gōng)作安排，调整相(xiāng)关期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金水平。

　　上期所(suǒ)通知称，自(zì)4月27日起第一个未出现(xiàn)单(dān)边(biān)市的(de)交易日(rì)收盘结算时，铜(tóng)、铝、锌(xīn)、铅期(qī)货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为(wèi)11％，涨跌停板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为12％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为10％；白银期货合(hé)约(yuē)的交易保证金(jīn)比(bǐ)例调整为13％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为11％；镍、石油(yóu)沥(lì)青期货合约的交易保证金(jīn)比例(lì)调(diào)整为14％，涨跌停板幅(fú)度调整为12％；锡期货合约的交易保证金比例调整为16％，涨跌停板幅度调整为(wèi)14％。5月4日交易后，自第一个未出现单边(biān)市的交易(yì)日收(shōu)盘结算时，黄金期货合约的(de)交易保证金(jīn)比(bǐ)例调整为9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为7％；其(qí)他品种期货合(hé)约(yuē)的交易保证金比例和涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度恢复至原有水平。

　　上期能(néng)源方面，自4月27日起第一个(gè)未出现单边市的交易日(rì)收盘结(jié)算时(shí)，国际铜期货合约的交易保证金比例(lì)调整为11％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整(zhěng)为9％；低(dī)硫(liú)燃料油期货合约的(de)交易保(bǎo)证金比例调整为14％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整(zhěng)为(wèi)12％。5月4日交(jiāo)易后，自(zì)第(dì)一个未出现单边市的交易日收(shōu)盘结(jié)算(suàn)时(shí)，所有品种期货合约的(de)交(jiāo)易保证金比例和涨跌(diē)停板幅度恢复至(zhì)原有水平。

　　郑(zhèng)商所(suǒ)方面，自(zì)4月27日(rì)结(jié)算时起，菜粕(pò)、菜油、玻璃、纯碱期(qī)货合约的交易(yì)保证金(jīn)标准调整为10％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调(diào)整(zhěng)为9％，其中(zhōng)纯碱2305合约(yuē)的交(jiāo)易保证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素、短纤期货合约(yuē)的交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金标准调(diào)整为9％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度调整为(wèi)8％，其中PTA2305合(hé)约的交易保证金(jīn)标准仍为13％。5月4日(rì)恢复(fù)交易(yì)后(hòu)，自品种持仓量(liàng)最(zuì)大的合(hé)约(yuē)未出现涨跌停板单(dān)边(biān)市的第一个(gè)交(jiāo)易日结算时起，上述品种期货(huò)合(hé)约的交易保证金标准和涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度恢复(fù)至调(diào)整前(qián)水平。

　　大商所通知称，自4月27日结算(suàn)时起，豆粕、豆油(yóu)、聚(jù)乙烯(xī)、聚丙(bǐng)烯和聚氯乙烯期货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为7％，交易保证金水(shuǐ)平调整(zhěng)为(wèi)8％；棕(zōng)榈油、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和液化(huà)石油气期(qī)货合约涨跌停板幅度调整为(wèi)8％，交易保证金(jīn)水平调整为9％；其他(tā)期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平维持不变。5月4日(rì)恢复交易后，在各期(qī)货持(chí)仓量最大(dà)的合约(yuē)未出现涨(zhǎng)跌停板单(dān)边(biān)无连续报价的第(dì)一个交(jiāo)易日结算(suàn)时起，黄大豆1号、黄(huáng)大豆2号、玉米和鸡蛋期货合约涨跌停(tíng)板幅度调整为6％，套期保值(zhí)交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)水平调整为7％，投机交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平调(diào)整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚(jù)氯乙烯、乙二醇、苯乙烯(xī)和液化(huà)石(shí)油气(qì)期货(huò)合约涨跌停板幅度(dù)和交(jiāo)易(yì)保证金水平恢复至(zhì)节前标准；其他期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金(jīn)水平维持不变。

　　中(zhōng)金所公告称，自4月27日(rì)结算时起，沪深300、上证50、中证500股(gǔ)指期货各合约的交易保证金标准(zhǔn)分别调整为13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易(yì)后，自相关品(pǐn)种(zhǒng)持(chí)仓量(liàng)最大的(de)合约未出(chū)现单边市的第一个交易日结算时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货各合约的(de)交易保证金标准调整(zhěng)为12％。沪深300、上证50、中证(zhèng)1000股(gǔ)指期权各合约的保证金调整系数根据相应股指(zhǐ)期货的(de)交易保证金标准进行调(diào)整。

　　广(guǎng)期所公告称，自4月27日结算时(shí)起，工业硅期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易保证(zhèng)金标准调整(zhěng)为9％和11％。5月4日恢复(fù)交(jiāo)易后，在工(gōng)业(yè)硅品种持仓量最大的合约未出现涨跌停板(bǎn)单边(biān)无连续报价的第一个(gè)交易(yì)日(rì)结算时起，工业硅期(qī)货合约涨跌停板幅度和(hé)交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)标(biāo)准调(diào)整(zhěng)为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大(dà)跌

　　昨日，生猪期现货价格走势背离，期货主力(lì)LH2307合约收盘至16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现(xiàn)货价格继续(xù)上涨，截(jié)至4月25日(rì)，全国均价15.24元/公斤(jīn)，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分(fēn)析(xī)师(shī)孙一(yī)鸣表示，近期生(shēng)猪现货(huò)偏强的主要原因有四点(diǎn)：一是(shì)短期二次育肥(féi)造成货源有所收(shōu)紧；二是来自政策面(miàn)的支撑；三是近(jìn)期降雨导致(zhì)调运不(bù)便；四是“五一”假(jiǎ)期需求支撑。不(bù)过，盘面主要以预期为主(zhǔ)，昨日盘面(miàn)下跌的主要逻辑(jí)依旧在于产业(yè)基(jī)本面偏弱的事(shì)实。

　　“4月(yuè)中旬，多地(dì)猪(zhū)价‘破(pò)7’，猪价阶段性触(chù)底。中(zhōng)小养户惜售推涨情绪较(jiào)浓，且南北部分区(qū)域二次(cì)育肥采购量(liàng)增加(jiā)，政(zhèng)策消息稳市(shì)信号相(xiāng)对(duì)强烈，期现货价格同时上涨(zhǎng)。然(rán)而(ér)，生猪期(qī)货2307、2309合(hé)约虽有乐观预期，但已注入(rù)升水(shuǐ)，反(fǎn)弹(dàn)至(zhì)养殖成本附近明(míng)显承(chéng)压。同时，套保资金介入。因此周二期(qī)货盘面减仓大跌(diē)。”华联期货生猪分析师蒋琴说。

　　从供应端来看，截至3月末(mò)，全国能繁母猪(zhū)存栏相当于正常保(bǎo)有量的105％，一(yī)季度猪肉产(chǎn)量1590万(wàn)吨，同(tóng)比增长1.9％。孙一鸣分析称(chēng)，能繁母猪(zhū)存栏以及(jí)生(shēng)猪存栏依旧处于(yú)高(gāo)位，意(yì)味着今年(nián)一(yī)季度去产能(néng)不及(jí)预期，供应(yīng)偏宽松是事(shì)实。从目前的存(cún)栏以(yǐ)及(jí)屠宰企业库存(cún)来看，今(jīn)年下(xià)半年市场不会出现生猪货源(yuán)紧(jǐn)张或猪肉紧张的状(zhuàng)态(tài)，供应宽松大(dà)概率延长(zhǎng)至今年下半年。

　　格林(lín)大(dà)华期货(huò)生猪分析师张晓(xiǎo)君介绍，从月度初(chū)生仔猪来看，农业部监测(cè)数据显示，去年9月(yuè)到(dào)今年(nián)2月(yuè)全国新生仔猪数量各月环比增幅逐(zhú)月增(zēng)加，至少(shǎo三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积)对(duì)应到今年7月(yuè)生(shēng)猪(zhū)出栏供给相(xiāng)对(duì)充足。从出栏体重来看，当前生猪出栏均重仍接(jiē)近123公斤，同比去(qù)年增加约(yuē)3％，预(yù)计二育猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得一提的是，目前生猪养殖逐步向规模化、集团(tuán)化方向发展，而(ér)且(qiě)规模化占比得到明(míng)显提(tí)升(shēng)。蒋(jiǎng)琴表(biǎo)示，今年猪(zhū)场中大猪存(cún)栏(lán)量明显高于去年同期，产能较为充裕。同时，2023年(nián)中央一号文件将(jiāng)“稳(wěn)定生猪(zhū)基础产能”目标细化(huà)为“强化以能繁母猪为(wèi)主的生猪产能(néng)调控”，将全国能繁母(mǔ)猪数(shù)量(liàng)稳定在4100万头的正常(cháng)保有量，可(kě)见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品库存(cún)来看，随着屠宰场持续入冻，冻品(pǐn)库存持续(xù)攀(pān)升。卓(zhuó)创(chuàng)资(zī)讯(xùn)数据显示，截至(zhì)4月20日，全国冻品(pǐn)库容率为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前冻(dòng)鲜价差倒挂(guà)，冻品销售不(bù)畅，待冻鲜(xiān)价差恢(huī)复(fù)，冻(dòng)品持续出库，目前冻(dòng)品(pǐn)的高库存水平将抑制猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年生(shēng)猪消(xiāo)费总结为持续向好发展(zhǎn)态势，政策引导及市场预期(qī)向(xiàng)好，加(jiā)上(shàng)居(jū)民收入增加、消费意愿(yuàn)增强等利好因素，都是猪肉消费(fèi)的(de)助力。但是，实际需求却一直不温不火。目前看，今(jīn)年生猪的需求大(dà)概率将回归到(dào)正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一(yī)鸣也(yě)表示，此(cǐ)次需求好转(zhuǎn)主(zhǔ)要在于冻品入(rù)库(kù)以及二育支撑(chēng)，终端(duān)需求(qiú)无实质性(xìng)好(hǎo)转。目前“五(wǔ)一”备(bèi)货基本收尾，从走量看并未出现明显提升，随着(zhe)二季度气温升高，需求逐步降低，预计需(xū)求再次回归(guī)至低迷(mí)状态。4月底到5月(yuè)预计集团企业出栏(lán)计划或继(jì)续增加(jiā)，市场整体处于供大(dà)于(yú)求状(zhuàng)态(tài)，现货价格(gé)“五一”后或继续回落为主，盘(pán)面升水状态(tài)下短期缺乏上涨(zhǎng)支撑。

　　在张(zhāng)晓君(jūn)看来，生(shēng)猪(zhū)整(zhěng)体供给相对充(chōng)足，限制猪(zhū)价大幅(fú)上涨。短期来看，“五(wǔ)一”小(xiǎo)长假前，终端备(bèi)货启(qǐ)动，集团场缩(suō)量挺价(jià)，支撑猪价短线反弹(dàn)。然(rán)而，假期效应过(guò)后(hòu)，市(shì)场情绪逐渐褪(tuì)去，猪价将重回供需基(jī)本面。当前(qián)距“五一”小长假仅剩3个交易日，期货盘面资金已经提前反映(yìng)了(le)市场情(qíng)绪。建议投(tóu)资者控制仓位，防范假期(qī)风险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓势不改，大概率仍将保(bǎo)持低位盘整运行(xíng)状(zhuàng)态。不过，市场预期二季度(dù)二次(cì)育肥缓慢(màn)入场，行情(qíng)或好于一季度。按照官方能繁存栏数(shù)据推(tuī)算，今年3到10月，生猪理论(lùn)出栏量处于逐步增加的阶段，并于10月份达(dá)到理(lǐ)论出栏峰值，11月生猪理论出(chū)栏量大概率环比下(xià)降。而11月份正值猪肉消费(fèi)旺季，供(gōng)减需增(zēng)预(yù)期(qī)下，相对支撑(chēng)当期生猪价格，故目前盘面11月(yuè)价格相对坚挺(tǐng)。不过在国(guó)家良好调控之下，能繁(fán)母猪产(chǎn)能(néng)并(bìng)未过度去化，生猪存(cún)出栏(lán)量保持稳定，猪价(jià)不具备持续大幅上涨的基础条(tiáo)件。在国家(jiā)政策端稳定猪价意愿强(qiáng)烈(liè)的背(bèi)景下，期(qī)价(jià)上(shàng)行(xíng)压力恐加大，追涨风险(xiǎn)积聚(jù)，操作上，建议养殖端(duān)锚定成本，择机(jī)卖出套保(bǎo)锁(suǒ)定利润为主。

　　棕(zōng)榈油长期需求不容乐观

　　昨(zuó)日，马来西亚BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货盘(pán)中大幅下跌(diē)，连续(xù)第三个交易日下滑，并触及约一个月(yuè)低点。

　　“近期棕榈油行情变(biàn)化(huà)多(duō)集中在需求端的扰动，一方面，印度洗船事件为盘面带来了压力；另一方面，市场对于第二波(bō)新(xīn)冠疫情可(kě)能(néng)到来(lái)从而降低国(guó)内(nèi)需(xū)求的担(dān)忧则进一步加(jiā)速(sù)了盘面(miàn)下滑(huá)。”国(guó)联期货(huò)农产品事业部分(fēn)析师(shī)姜颖告诉(sù)期货日报记者，根据新加(jiā)坡、日本(běn)等海外经验，第二(èr)波疫情的波及范围预计(jì)很大概率将小于第(dì)一波(bō)，短期情绪(xù)释放(fàng)后，棕榈油将回归基本面。从相(xiāng)关因素的梳理(lǐ)来看(kàn)，目前处于短多长空(kōng)的局(jú)面(miàn三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积)。

　　据国海良(liáng)时期货油脂(zhī)分析师孙啸(xiào)介(jiè)绍(shào)，开斋(zhāi)节后市(shì)场(chǎng)延续了产地未来供需转宽松的(de)交易逻辑。马来(lái)西亚(yà)午(wǔ)市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价(jià)分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相(xiāng)比(bǐ)上(shàng)一个交易日均有20美(měi)元/吨左右的下跌。巨(jù)大的back结构也显示(shì)出市场对东(dōng)南亚地区棕(zōng)榈油食用需求转入淡季以及印尼可能放松DMO出口限(xiàn)制(zhì)的担忧。产地供(gōng)需(xū)偏宽松的预(yù)期在(zài)印尼GAPKI公(gōng)布2月(yuè)份产量后得(dé)到强化。数据显示，印(yìn)尼2月份(fèn)棕榈油产量高达三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积425.2万吨(dūn)，为历史同(tóng)期最高水平，仅(jǐn)环比1月微降0.9万吨，降幅远低于平均季节(jié)性减量。目(mù)前(qián)产(chǎn)地已步入增产季(jì)，在马来西亚(yà)摆(bǎi)脱洪水扰动后，产区未来整体产(chǎn)量可能非常(cháng)可观(guān)。

　　“3月份马来西(xī)亚出口(kǒu)大增，库存超预(yù)期下降至167万吨，不过，4月份(fèn)马来西亚出口骤降(jiàng)，斋月节备货结束、主(zhǔ)要进口国(guó)植物油供应充足(zú)，印(yìn)度3月棕榈油库存仍(réng)有59万吨，植物油库存(cún)则(zé)继续增(zēng)高至345万吨(dūn)，充足的(de)库存(cún)和竞(jìng)争(zhēng)油脂的影(yǐng)响(xiǎng)或将(jiāng)冲击印度对棕榈(lǘ)油进口。”徽商期货(huò)油脂油料分析(xī)师郭(guō)文伟表示，检验(yàn)机构AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环(huán)比下降18.4％。然而(ér)棕榈油已(yǐ)经步入(rù)季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)周期(qī)，据(jù)SPPOMA数(shù)据显示(shì)，4月1—15日马来西亚棕榈油产量环比增加(jiā)22.5％，产(chǎn)需结构呈宽松趋势。不过，4月份处在复(fù)产初期，且今年(nián)4月份工作日较少，产量预计在150万吨(dūn)以下(xià)，4月(yuè)底马来西亚棕榈油库存预计(jì)开始小(xiǎo)幅度累库(kù)，且随(suí)着复产(chǎn)利(lì)多增强和出口(kǒu)前景不佳持续，后(hòu)期马棕(zōng)继续面临累库压力，棕(zōng)榈油行情或维(wéi)持承压回(huí)调(diào)走势。

　　需求方(fāng)面，孙啸称，印度SEA数(shù)据显示，3月(yuè)份印(yìn)度(dù)食用油进口(kǒu)113.56万吨(dūn)，处于季节(jié)性(xìng)中性位置，其中(zhōng)棕榈(lǘ)油进口量(liàng)高达72.8万(wàn)吨，占比(bǐ)突出(chū)。但(dàn)是其国内食用(yòng)油(yóu)峰(fēng)值库存(cún)问(wèn)题(tí)仍(réng)未解决。截(jié)至3月(yuè)末(mò)，其食(shí)用油总库存依(yī)旧在344.7万吨，未见回落。根据目前已经走负的国(guó)际豆棕差，预计(jì)4—6月(yuè)国际棕榈油进(jìn)口(kǒu)需求大(dà)概率出现萎缩。

　　此(cǐ)外，国(guó)内方面(miàn)，郭文伟(wěi)表示(shì)，国内(nèi)棕榈油近(jìn)月进口(kǒu)严重倒(dào)挂，远月有所(suǒ)修复，近(jìn)月进口(kǒu)偏(piān)低，远月买船有所增加。海关数据显示，3月进口39万(wàn)吨，国内棕榈油(yóu)4—6月进口量预估分别在35万、45万(wàn)、40万吨。目前(qián)国内(nèi)棕榈油(yóu)港口(kǒu)库存仍处在历史(shǐ)同期高点，截至4月25日，库存为85万吨，连续4周下降，随着气温升高及棕榈油消(xiāo)费进一步好转，需求(qiú)有(yǒu)望回(huí)升，国内(nèi)棕榈油继续呈现(xiàn)去(qù)库走势。

　　展(zhǎn)望后市，孙啸认为，短期连盘棕榈油仍(réng)将随(suí)油脂整体(tǐ)弱(ruò)势(shì)运行(xíng)，有下破(pò)可能。5月份东南(nán)亚天气值得关注，目前已有少(shǎo)雨迹象，泰国最(zuì)为明显，印尼(ní)次之(zhī)。如果出(chū)现(xiàn)持续(xù)干燥天气(qì)，产区(qū)增产节奏将被打破，届时，棕榈油有(yǒu)望相(xiāng)对抗跌。

　　不(bù)过(guò)，在(zài)姜颖看(kàn)来，短期棕榈(lǘ)油尚(shàng)存利多因(yīn)素支(zhī)撑。国内贸易商进(jìn)口(kǒu)利(lì)润深度亏损(sǔn)，5月(yuè)船期频(pín)现洗船，进(jìn)口到港数量(liàng)将明显减少。在此基础(chǔ)上，随着天气升温，棕榈油(yóu)消费季节(jié)性回暖。第二(èr)轮疫情虽可能有影响，但无法改变消费(fèi)逐步(bù)恢复的大势，国(guó)内库存短期内仍(réng)可(kě)能加(jiā)速去化(huà)。长期(qī)市(shì)场对于未来供应充裕的预期基本一致。天气情(qíng)况有所好(hǎo)转，马来西亚与印尼步入增产(chǎn)周期，供(gōng)应增加而出口需求较差，未来产(chǎn)地存在累库预期(qī)。与此同时，国(guó)际豆粽FOB价(jià)差处(chù)于历(lì)史极(jí)低负(fù)值，棕榈油价格丧失竞争优势(shì)，在豆油(yóu)、菜油未来存在集(jí)中(zhōng)供应压(yā)力的(de)情况(kuàng)下，棕(zōng)榈(lǘ)油长期需求不容乐观。

　　“综合来看，短期利多(duō)因(yīn)素对盘面有一定支撑，价格或以区(qū)间调整(zhěng)为主(zhǔ)。长期来(lái)看，棕榈油将(jiāng)逐渐(jiàn)演变为供强需弱格(gé)局，叠加(jiā)全(quán)球宏观经(jīng)济环境偏弱，价格重心或逐(zhú)步下(xià)移。”姜颖说(shuō)。

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