当前(qián)，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国(guó)政府的(de)债务上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解决(jué)债务上限问题达成任何有益意见，自(zì)己(jǐ)和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可(kě)能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会(huì)在债务上(shàng)限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜(bài)登。这(zhè)番言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次(cì)日启动非(fēi)常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约。然(rán)而(ér)，使用非常规措施只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会未能提高债(zhài)务上限或(huò)暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初(chū)，财(cái)政部将无(wú)法继续(xù)履行(xíng)政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相关(guān)议(yì)案在众议院以微弱优势(shì)得到通过(guò)。议案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在(zài)这一时限之(zhī)前(qián)同意(yì)把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但(dàn)提高上限(xiàn)需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引(yǐn)发金融(róng)和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业(yè)危机，美国监管机(jī)构(gòu)的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月(yuè)8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向(xiàng)该行领导层(céng)施压，要(yào)求其(qí)尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸(xī)收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正监(jiān)管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)也没有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银(yín)行业的(de)这一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在(zài)对(duì)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责(zé)任，后者未来可能会(huì)投入(rù)更多人(rén)员进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报告指出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的账(zhàng)户(hù)往(wǎng)往是(shì)由企业客户持(chí)有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来的(de)风(fēng)险，这些风险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美(měi)国战略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能源(yuán)部(bù)仍然(rán)致力于(yú)以一种(zhǒng)为(wèi)美(měi)国(guó)纳税人带来(lái)最大价值并保护(hù)美(měi)国经(jīng)济和安全利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的(de)维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过(guò)政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油(yóu)销售，但过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然(rán)高(gāo)于(yú)美国政府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度全(quán)线跌破前低(dī)支撑(chēng)后(hòu)，国(guó)内三大油脂期货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势(shì)有(yǒu)明显分化(huà)，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报(bào)记者了(le)解到(dào)，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到近月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确(què)认了(le)油脂大(dà)消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或(huò)不及预期(qī)，豆(dòu)油累(lèi)库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨保持较高水平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳(jiā100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两)及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难以(yǐ)消化供给的压制(zhì)，前(qián)期表现弱势但(dàn)在加拿大(dà)题材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期货(huò)分析师石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存(cún)水平，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国(guó)经济衰退(tuì)及风(fēng)险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内(nèi)商品短期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间(jiān)公(gōng)布的美(měi)国非(fēi)农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦(dūn)促国会提高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国银行业危机(jī)、债(zhài)务上限到期、100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前(qián)播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面的(de)压(yā)制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士(shì)对油(yóu)脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强的(de)背景下(xià)，我们预(yù)期油脂(zhī)很难具备(bèi)持(chí)续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库(kù)周期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地(dì)库(kù)存趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库(kù)是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高(gāo)库存带来的并不算好(hǎo)的(de)出口前景(jǐng)下(xià)，后续(xù)产地库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节后棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于正常季节性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能(néng)还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚(yà)带(dài)来显著的累(lèi)库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库(kù)为(wèi)主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不会(huì)消化供应压(yā)力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走势(shì)来看，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年(nián)初(chū)以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季(jì)节(jié)性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂(zhī)是(shì)近(jìn)月进口(kǒu)不太足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利(lì)润改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确(què)实会限制油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国(guó)内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价(jià)格的变(biàn)化(huà)对(duì)油脂行情(qíng)的(de)影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没(méi)有完全消(xiāo)散，全球经济(jì)预期、美高利(lì)息对大宗商(shāng)品需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择远月(yuè)合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单(dān)及(jí)菜棕(zōng)价差(chà)做扩(kuò)。

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