5月23日(rì)，she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态医药股开盘拉升(shēng)，复星医药、科(kē)伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森(sēn)生物、长春高新等涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医药板(bǎn)块今年(nián)以来持续处(chù)于低位(wèi)水平，具(jù)有较大吸(xī)引力。截(jié)至5月23日(rì)，医药生(shēng)物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史较(jiào)低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐渐熄火后(hòu)，医药板块作为老赛道(dào)是否能有反弹行(xíng)情？在后疫(yì)情(qíng)时(shí)代，医(yī)药(yào)板块是否还有新(xīn)的业绩驱动因(yīn)素(sù)？本文将详细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善(shàn)

　　医药(yào)行业复苏确定性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季(jì)度的影响(xiǎng)将会(huì)逐步消(xiāo)退，医药(yào)行业的基本(běn)面正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创新药除(chú)外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净(jìng)利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利(lì)润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看(kàn)，在2023年(nián)一(yī)季度，医药(yào)板块（创新药除外(wài)）存(cún)在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升(shēng)至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板块的营收与去年同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总支出(chū)的增速(sù)达到(dào)了+15.25％，研发支出(chū)占收(shōu)入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比(bǐ)下(xià)降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金已经从2022第一(yī)季度的(de)8.84倍恢复到了2023第(dì)一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行(xíng)业的经营数据来看，除去创新药和疫情受益细(xì)分领(lǐng)域，医药(yào)板块中具有较好成长能力的低(dī)估值板块有(yǒu)原(yuán)料药、医疗设(shè)备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于许多创新药(yào)、器械企业的产(chǎn)品销售前(qián)景(jǐng)，国内市场仍未达到预期，原因在于近几年来(lái)，由于老龄化(huà)，国内(nèi)医(yī)保支出并未增(zēng)加太多，增速中(zhōng)的增量大部分都被(bèi)用于(yú)疫情(qíng)相关行(xíng)业。

　　这也是(shì)为什(shén)么，国内(nèi)的医(yī)疗行业，增长速(sù)度并不(bù)快。首先，结(jié)构性的分(fēn)化是非常明显的，传统(tǒng)药企(qǐ)必须要给创新留(liú)出空间(jiān)，比如在过去的三年(nián)中(zhōng)，港(gǎng)股创新药企的年化营收增速高达70％。对本土医(yī)药(yào)企(qǐ)业而言，要实现高速发展，必须要(yào)双管齐下，在(zài)本土市场之(zhī)外拓展国(guó)际市(shì)场。

　　02

　　医(yī)疗新基建(jiàn)仍是

　　医(yī)药投资的胜负(fù)手(shǒu)

　　目前在(zài)总需求复苏(sū)不及预期的背景下，医药板(bǎn)块中有刚性需求的(de)新基(jī)建(jiàn)板块或是最具有确(què)定性的领域之一(yī)，一(yī)定程度上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进(jìn)优质医(yī)疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗(liáo)新基建再(zài)获政(zhèng)策(cè)扶持。4月(yuè)13日，国家卫生(shēng)健康委(wěi)员(yuán)会(huì)召开新闻(wén)发布会，重点介绍优质医疗(liáo)资源(yuán)下移、区域平衡(héng)布局。县医(yī)院(yuàn)作为(wèi)县级(jí)医疗(liáo)卫生服务(wù)网(wǎng)络(luò)的(de)龙头，连接(jiē)着城乡(xiāng)卫生服(fú)务(wù)体系。长(zhǎng)期以(yǐ)来(lái)，国家(jiā)卫(wèi)生健(jiàn)康(kāng)委通过开展(zhǎn)三级医院对(duì)口帮扶等方(fāng)式，引导优质医疗资源下移，不(bù)断提高县级(jí)医院的综(zōng)合实力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的(de)下移，通(tōng)过(guò)城市三级医院的对口支援(yuán)，托管，建立医联(lián)体，远(yuǎn)程医疗等多种形式，满足县(xiàn)域居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病在市县范围内解(jiě)决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会(huì)议同(tóng)时(shí)指出，在接下来的工作中，将(jiāng)继续(xù)推进临床重(zhòng)点专(zhuān)科(kē)“百(bǎi)千万”工程，指导各地(dì)按(àn)照“搭平台，建载体，促(cù)融合”的思路，重点加强群众需求较大的心血管外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻(má)醉科(kē)、小(xiǎo)儿科、精神病(bìng)学(xué)、病理(lǐ)学(xué)等专科(kē)建(jiàn)设(shè)，补(bǔ)齐资源短板，完成(chéng)预期(qī)的建设任务。随着具体政策(cè)的出台，相关的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材(cái)、生命信息(xī)设(shè)备和心血管(guǎn)耗材相关的板块将会(huì)有(yǒu)较大的(de)发展空间。其中的个股有：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉(mài)医(yī)疗(liáo)、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策频频出台(tái)，医疗器械市(shì)场持(chí)续扩张。随着国家(jiā)继续支持优质医疗资源(yuán)扩容下(xià)沉的政策，在未(wèi)来，医疗卫(wèi)生资源的分布将会得到(dào)优化，促进更多优质的(de)医疗资源向下扩容(róng)，释放(fàng)更多中(zhōng)、基层医疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出(chū)要加强医疗卫生领域的基础设施建(jiàn)设的背景下，预计医疗器械(xiè)采购将(jiāng)更加宽松，这(zhè)将推动医疗(liáo)器械市场的快速发展。在政策推(tuī)动(dòng)下，国产品牌有(yǒu)望凭借高性价比的优势(shì)加速进入医(yī)院，长期而言，随(suí)着多(duō)项政策支持的持续加强，国产替代(dài)将逐步(bù)加速，相关大型医疗器(qì)械的龙头厂商(shāng)将(jiāng)会抓住放量(liàng)的机会，实现快速发(fā)展(zhǎn)。

　　华(huá)富证券建议关注国内高(gāo)端医疗设备的(de)龙头企业(yè)：迈瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳(ào)华(huá)内(nèi)镜、开立(lì)医疗、海(hǎi)泰新(xīn)光。这些企业具(jù)有较好的产品(pǐn)性能、较好的渠(qú)道和较强的研(yán)发(fā)能力。

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