财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也(yě)迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值(zhí)促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会(huì)即(jí)将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化(huà)中促进(jìn)金融业估值(zhí)提升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成(chéng)为(wèi)了市(shì)场较长一(yī)段时期的热门(mén)词(cí)，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部(bù)分传统行业国(guó)央企(qǐ)的(de)严重低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的(de)低(dī)估值、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是(shì)两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和复苏(sū)预(yù)期之下，中(zhōng)特估(gū)银行概念获得资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结(jié)束，这一次(cì)历史是(shì)否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可(kě)能不再奏效，当前(qián)市场，银(yín)行板块是(shì)作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的(de)板块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提(tí)出中特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块(kuài)，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河(hé)领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动(dòng)来看，以规模最大的(de)华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日(rì)收盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不起的那(nà)些低增速的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深(shēn)度(dù)价值的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部(bù)基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极(jí)度(dù)低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)等背(bèi)景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政策背景下的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是(shì山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022)中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来(lái)的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数据(jù)显示，近三日(rì)沪股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本(běn)面预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银行的(de)平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波(bō)银行和招商银行(xíng)，其(qí)余(yú)银行均处于(yú)“破(pò)净”状态。在(zài)这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行(xíng)目标价估值最(zuì)保(bǎo)守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高(gāo)股息是银行股相对(duì)于其他主题(tí)板块更强的优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定(dìng)分(fēn)红符合价值(zhí)投资和长(zhǎng)期投资需(xū)要。近年来(lái)国有大(dà)行股息率(lǜ)也呈逐年(nián)提(tí)升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为调仓提(tí)供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其确定的(de)股息收入和较高(gāo)的安全(quán)边际可以为投资者提(tí)供不错的收(shōu)益。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定、估值处(chù)于历(lì)史低位的银行板块是高股息(xī)策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板块在(zài)一季(jì)度是业(yè)绩低点。随着大(dà)行重定价(jià)的(de)压力过去以及二三(sān)季度(dù)农商行小微投放旺季(jì)的(de)到来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下(xià)的国内银行(xíng)仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的(de)银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行(xíng)还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大(dà)的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得(dé)这些问题得(dé)到改善(shàn)，从而(ér)提高银行(xíng)的利润增速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等(děng)大金融板块(kuài)的走强，有市场(chǎng)观(guān)点开始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特(tè)估背景下去看金融股的(de)爆发，并(bìng)不能简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结束的(de)指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常潜意(yì)识映射(shè)包括(kuò)不限于大金融爆(bào)发往(wǎng)往代(dài)表市场没有别的方(fāng)向、市场进入(rù)避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的(de)金(jīn)融(róng)股走强来(lái)看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融“吸(xī)血(xuè)”效应并不(bù)强，比如银(yín)行板块近期大幅放(fàng)量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等(děng)板块也(yě)表现较好，因(yīn)此不能(néng)单一(yī)地以过去大金融上(shàng)涨作为(wèi山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022)单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较为极端(duān)的交易(yì)结(jié)构容易被表征(zhēng)为市(shì)场波动的前(qián)奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨大，建议(yì)不(bù)要单一映射分析。

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