近期“中特估(gū)”成为(wèi)A股市场热(rè)门话题，外资(zī)机(jī)构加强研究。不少国企(qǐ)、央企上市公司(sī)已获外资显著(zhù)加仓。外资机(jī)构(gòu)认为(wèi)：国企已成为“市场关注焦点”，中国国企已迎来积(jī)极信号，投资者可从(cóng)中挖掘盈利能(néng)力持续改善的标的，从而获得(dé)长期稳健的投资回(huí)报。

　　加(jiā)仓国企公司

　　近(jìn)期(qī)国企成为(wèi)A股(gǔ)市场关注焦点，外资纷纷(fēn)行动。

　　Wind数据显示，截至2023年5月14日，北向资金(jīn)净买入额最多的10只股票为洛阳钼业、中国石化(huà)、建设银行(xíng)、汇川技术(shù)、工商银(yín)行、晶盛(shèng)机电、京沪高铁(tiě)、拓普(pǔ)集团(tuán)、中远(yuǎn)海(hǎi)控(kòng)、五粮液。不(bù)少(shǎo)国(guó)企公(gōng)司股(gǔ)票(piào)跻身(shēn)其中。期间，吸金前十大公司分别吸引10亿到20亿元(yuán)人民(mín)币不等。

　　近期北向资金净流入额前(qián)十的(de)股(gǔ)票(piào)，来源：Wind。

　　随着一(yī)季度上市公司财报公布，不少全球主(zhǔ)权投资机构跻身国企(qǐ)的前十大(dà)的(de)股东行业。例如，一季度(dù)报告(gào)显示，阿布达比投资局、科威特政(zhèng)府(fǔ)投资局等多家主权(quán)财(cái)富基(jī)金增持多家国企央(yāng)企A股上市公司股票(piào)。例如科威特政府投(tóu)资(zī)局增持中青(qīng)旅、中国重汽(qì)。阿(ā)布(bù)达比投资局一季度增(zēng)持了(le)浦东金桥(qiáo)。挪威央行(xíng)一季度新建仓(cāng)江苏金租。

　　富达中国焦点基金截止4月底的(de)前十大重仓股，来源：晨星

　　再如(rú)，富达旗舰中国基金-中国焦点(diǎn)基金，截至4月(yuè)底(dǐ)的前十(shí)大重仓(cāng)股包括：阿里巴巴、腾讯控股(gǔ)、工商银(yín)行、建设银行(xíng)、中(zhōng)国(guó)石化、华润置(zhì)地、中银航空租(zū)赁、中升集团、百度等，含不少国企公司。而基金在4月对这(zhè)些国企进(jìn)行(xíng)了(le)幅度(dù)不一的加仓(cāng)。

　　富达：从(cóng)“乏人问津(jīn)”到成为(wèi)焦点

　　外资(zī)中(zhōng)关(guān)于(yú)中国国(guó)企公司的(de)讨(tǎo)论热(rè)度正在(zài)上升。

　　富达(dá)在(zài)最新一篇研(yán)究报(bào)告中解释(shì)了他(tā)们(men)对于国企改革的看法。报告认为(wèi)，在中国国企改革并(bìng)非新鲜事，但是(shì)这(zhè)一次国(guó)企改革事(shì)关重大。而(ér)资(zī)本市场显然已经关注到了“国企”主题。举例来说(shuō)，放(fàng)在平(píng)常，中(zhōng)国中铁可能是乏人问津的防御性公司。它虽然(rán)有稳健的基本(běn)面，收益预(yù)期也(yě)尚可，但是可能(néng)不(bù)是大家热衷追(zhuī)捧的(de)公司。但2023年截止5月14日，中国(guó)中(zhōng)铁股价已经上升了43.88％。其它的国企股价在2023年(nián)也有不(bù)俗(sú)表现，包(bāo)括中(zhōng)石化、中国铝业等。这背后的(de)原(yuán)因可(kě)能包括：随着(zhe)高(gāo)层重提“国企(qǐ)改革”，投资(zī)者认(rèn)为相关方面或敦促国企改善治理等以增加股(gǔ)东(dōng)回报。

　　中(zhōng)国中铁股价(jià)走势，来源(yuán)：Wind。

　　值两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法得注意的是，一般说来外资机构持仓中更(gèng)倾向于私营部门(mén)，这与他们(men)的选股标准相关。基(jī)于公司的(de)股东回报(bào)等标准，不少国企公(gōng)司在过去难以(yǐ)进入部(bù)分外资的(de)选股(gǔ)池子。例如从(cóng)每(měi)股盈利EPS 来看，Wind数据显示，非金融类国企公司截(jié)至去年年底的平(píng)均每(měi)股盈利水平仍低于10年前2012年(nián)水平(píng)。这说明国(guó)企公司的资本(běn)效(xiào)率还(hái)有很(hěn)大的(de)提升空(kōng)间。

　　不过(guò)，也有逆向的(de)外(wài)资投资者认(rèn)为国企长期的(de)低估(gū)值(zhí)为投资者提供了厚厚的(de)安全垫。部分(fēn)公(gōng)司的投资价值被低(dī)估了(le)。

　　富达在报告中指出，如果国企改革能够取得成(chéng)效(xiào)，投资者会重估(gū)国企的投(tóu)资者价值。投资者对于(yú)能够持(chí)续提供良好的(de)股东回报(bào)的公司是愿意支付溢价的。例如，贵(guì)州茅台过去20年的平均每(měi)年(nián)的净资产回报率在20％以上。这是为什么(me)贵州茅(máo)台可以10倍的(de)市(shì)净率交易的重(zhòng)要原因之一。除了房地产行业(yè)，目前来(lái)看大部分国企的市(shì)净率低于私营企业。

　　除了股东回报，国(guó)企如(rú)何与投资者(zhě)互动，增强透明性是(shì)全(quán)球投资者关(guān)注(zhù)的问题(tí)。此外，投资者关注的其它问题还包括：对(duì)于国企来(lái)说(shuō)，如何在服务国(guó)家战略的(de)同(tóng)时增强它的商业效率，如何改善激励措施等。尽管这次改革的成效仍(réng)待时间检验，但是“注重股东回报”是被资本市(shì)场认可的路线。

　　高(gāo)盛：国企主题具可持续性

　　高盛(shèng)亚太首席股票策(cè)略师慕天(tiān)辉（Timothy Moe）此前对中国基金报(bào)记者(zhě)表示(shì)，目前国企主题受到关(guān)注，可能个别(bié)股票有一定量(liàng)的“炒(chǎo)作”资金参与，但是有充分的理由认为国企(qǐ)主题是可(kě)持续的。

　　首(shǒu)先，相当一部分(fēn)公司估值仍然(rán)很低。虽然它(tā)已经从极低(dī)的水平上升(shēng)，但总(zǒng)体(tǐ)来(lái)说，国有企业的市盈(yíng)率仍然在10倍左右(yòu)，这不是一个高(gāo)的数字。

　　其(qí两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法)次，如果公司能够继续(xù)改善他们的财务表(biǎo)现，提高每(měi)股盈利水(shuǐ)平和利润增长，并通(tōng)过股息或股(gǔ)票回购，将利润分配(pèi)给股东。这些都将成(chéng)为(wèi)股票(piào)价(jià)格的驱动(dòng)因(yīn)素。

　　第三，从全球(qiú)投资者的角度看，他们对(duì)国企的持(chí)有或配置(zhì)仍然相当保守。因(yīn)为如(rú)果回顾过去(qù)的5到10年，大(dà)多数境外(wài)的观(guān)点是看好上市民营(yíng)企业（POEs）。目前，许多外资投资组合经理只关注经(jīng)济的私营部(bù)分。随着事态改(gǎi)变，他(tā)们有提升配置的空间。

　　具体(tǐ)来看，例如部分能(néng)源公司估值远(yuǎn)远(yuǎn)低于全球同行。不排(pái)除有些公司(sī)会(huì)受到地(dì)缘政治因素(sù)，但全球仍有资(zī)金（例如中东地区的资(zī)金）受地缘政治影(yǐng)响较小。

　　此外(wài)，一些过往被认为乏味无趣的行业部分公司的股价有了非常显(xiǎn)著的回升，还有类似的机(jī)会可(kě)以挖掘(jué)。

　　慕天辉进(jìn)一步(bù)指出：在任何市场，投资都(dōu)必须持有前瞻性的观点。如果(guǒ)等到所(suǒ)有的(de)证据都摆在面(miàn)前(qián)，那么他(tā)们(men)已经被市场(chǎng)价格反映(yìng)出(chū)来(lái)，因(yīn)为市场总是(shì)预先反应(yīng)。所以我(wǒ)们(men)永远不会有百分百(bǎi)的(de)确(què)定(dìng)性或信心。一些积极(jí)的变(biàn)化正在发生。“如果问过去(qù)多年，通(tōng)过观察中国市场我(wǒ)们学到(dào)了(le)什么(me)？我们学到的重要一(yī)课就(jiù)是：跟随政府的政(zhèng)策(cè)投资。中国的国(guó)企已(yǐ)经(jīng)迎(yíng)来了(le)积极(jí)的信号”。投资者需要一些机制(zhì)来从大(dà)量(liàng)的国有(yǒu)企业中筛选出有更(gèng)高成功机会(huì)的企业。

　　高盛试(shì)图找到符合(hé)政府政策导向、管理层有(yǒu)改进动力(lì)、有客观证据(jù)显(xiǎn)示(shì)其盈利能力已经改善的企(qǐ)业(yè)。同时(shí)，这些企业(yè)所处的行业整体(tǐ)收益增长(zhǎng)、有良好的资产负债表和(hé)低债务水平等经(jīng)济(jì)运行(xíng)。

　　慕(mù)天辉(huī)补充说明道，即(jí)使(shǐ)外(wài)国投资(zī)者(zhě)很重要，真正决定价(jià)格(gé)的还(hái)是国(guó)内(nèi)投资者。如果外国投(tóu)资者对国有企业的兴趣增加(jiā)，那将是对国有企业股价的额外推动力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法