在(zài)股市(shì)高点成立(lì)的主(zhǔ)动权益类定开基金密集(jí)迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个(gè)月即将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成(chéng)立(lì)满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权益定开基(jī)金的整体破净率与基金成立(lì)时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。其中，高点(diǎn)成立(lì)是(shì)基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加前(qián)瞻(zhān)性布局产品，克(kè)服短(duǎn)期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)和(hé)导(dǎo)向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基金公司(sī)发(fā)布(bù)公(gōng)告称(chēng)，根据基金(jīn)法、基金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基金合同的(de)有关规定，公(gōng)司(sī)旗(qí)下主动权益一年定期开放基金最(zuì)近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放日(rì)（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金出现触(chù)发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金(jīn)合(hé)同》约定(dìng)履(lǚ)行(xíng)基(jī)金财产清算程序，无(wú)须召开基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　根(gēn)据(jù)公告(gào)，该只基金的基(jī)金合(hé)同生(shēng)效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的(de)申购、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基(jī)金的基金份额持有(yǒu)人(rén)数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在(zài)履行相关(guān)监管报告和信息披露程(chéng)序(xù)后(hòu)终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混(hùn)合型基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的破(pò)净产品。

　　据记者统计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期的主动权益(yì)类定期开放(fàng)基金有60只（份额(é)合并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月(yuè)震荡上升态(tài)势。

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　　上海证(zhèng)券基(jī)金(jīn)评价研究中(zhōng)心高级(jí)分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基金开放日临(lín)近，为了(le)应对基金集中申赎(shú)影响，基(jī)金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权(quán)益市场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净(jìng)率可(kě)能有增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体破(pò)净率情况(kuàng)也与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等(děng)众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人(rén)也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高(gāo)点成(chéng)立是基(jī)金破净的重要原因(yīn)；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量(liàng)明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金(jīn)的(de)数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较高，可能(néng)也与基金的(de)发行(xíng)节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎(yíng)来开放的定期(qī)开放式基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权(quán)益市场(chǎng)高(gāo)点时(shí)基金发行相对容易(yì)，而且规模也容(róng)易做(zuò)大，基金(jī上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好n)公司有(yǒu)动力去做；但从投(tóu)资(zī)者而(ér)言，高点入市就(jiù)容易出现一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的(de)情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐(zhú)市(shì)场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益导向进行产品(pǐn)布局(jú)和(hé)发行(xíng)。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护投资者(zhě)利益，也(yě)可以树立基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热(rè)时容易出现爆款基金(jīn)，较大(dà)规模给基金(jīn)经理带(dài)来(lái)的(de)灵(líng)活性(xìng)限(xiàn)制很可(kě)能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来(lái)的(de)超额收(shōu)益。同时，优质资产(chǎn)的(de)资金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很可能估(gū)值(zhí)虚高。过高的(de)管理规模要求基(jī)金经理(lǐ)不得(dé)不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资(zī)分布，也可能会增(zēng)加错判(pàn)的风(fēng)险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负(fù)责人也建(jiàn)议(yì)基金公司前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并(bìng)将规模控制在基金经理能力范围内(nèi)，高点成立(lì)的产品，如果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押一个(gè)赛道，并(bìng)通过抓取阶(jiē)段(duàn)性投资(zī)机会、控制(zhì)回撤等方(fāng)法，也能在(zài)中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权(quán)益类(lèi)基(jī)金(jīn)表现不(bù)及预期，近(jìn)一年新(xīn)成立(lì)的定(dìng)开权益(yì)类基金仅有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的(de)发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时(shí)，投资者的心态(tài)会受到一定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能(néng)打(dǎ)击投资者的投资(zī)信心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投资者对于(yú)后续新(xīn)发基金(jīn)的购买(mǎi)意(yì)愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁交易(yì)等方(fāng)面具(jù)有明(míng)显优势，有利于为投(tóu)资(zī)者(zhě)创造更好收益。但是定开基(jī)金也受市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也是(shì)正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)发行时，一是(shì)要避免高位发行，二(èr)是(shì)要做(zuò)好投(tóu)资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称。

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