5月10日，有(yǒu)消息称(chēng)部分银行相关部门(mén)收(shōu)到(dào)《关于(yú)调整协定存款及通知存款自律上限的(de)通知》，四大(dà)国有银行协(xié)定存款和通知(zhī)存款自律上限的下调幅(fú)度为(wèi)30BP，其它金(jīn)融机构下(xià)调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起(qǐ)执行。本次拟下调中协定存款更(gèng)多是对公(gōng)业务(wù)，而通知存款(kuǎn)则(zé)集中于短期存(cún)款。

　　就本次协(xié)定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限拟(nǐ)下调的(de)背景、影响，后续货(huò)币(bì)政策走向(xiàng)等，记(jì)者采访了招(zhāo)商基(jī)金研究部首席经(jīng)济(jì)学家(jiā)李湛、长城基(jī)金总(zǒng)经理助理兼现金管(guǎn)理部(bù)总经(jīng)理邹德立、鹏扬(yáng)基金固(gù)定(dìng)收益副总监兼鹏扬利(lì)泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大(dà)保(bǎo)德信基(jī)金(jīn)、德(dé)邦基金等公募(mù)基(jī)金公司(sī)及(jí)投研人(rén)士。

　　在业内(nèi)看来，本(běn)轮调降更(gèng)多是(shì)出于推进利率市场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。对银行而言，存款利率下调有助于减少存款定价的无(wú)序(xù)竞(jìng)争(zhēng)，降低银行负(fù)债成本；同时本次降息(xī)有(yǒu)助于(yú)促进(jìn)投资、消费，也被看作是促进宏观(guān)经济(jì)复苏(sū)的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋(qū)。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低(dī)贷款利率的紧迫性不高，但银行(xíng)普(pǔ)遍以(yǐ)量补价(jià)，使得贷(dài)款价格战激烈(liè)，贷款利(lì)率很难(nán)上行。预计下(xià)半年货币政策(cè)不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货(huò)币政策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋(qū)势

　　中国基金报记者：四大国(guó)有银(yín)行为(wèi)何下调协(xié)定存款及通知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调(diào)降更(gèng)多(duō)是(shì)出于推进(jìn)利率市场化改革深(shēn)化大背景的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律机制建立了存款利(lì)率(lǜ)市场化(huà)调整机(jī)制(zhì)，自律(lǜ)机制成(chéng)员银行参考以10年期国债收(shōu)益率为代(dài)表(biǎo)的债券市(shì)场利率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为代表的(de)贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合理(lǐ)调整存款利率水平(píng)。

　　随后，国有(yǒu)大(dà)行去(qù)年(nián)9月下调存(cún)款利率，中小银行陆续跟进下调(diào)存(cún)款利率。今(jīn)年4月市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)定价自律机(jī)制发布《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在(zài)相关指标(biāo)中(zhōng)引入了存款定价惩罚(fá)措施(shī)。而此(cǐ)前4月部分中小银行(xíng)、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤(bó)海、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份行挂牌利率下调，均(jūn)是在利(lì)率市场化改(gǎi)革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息(xī)差不断(duàn)下行。在资产端定价压力较大(dà)且(qiě)存款持续高增的情况下，压降存款(kuǎn)成(chéng)本成为(wèi)改善(shàn)息(xī)差的(de)重要手段。此外，2023年以(yǐ)来(lái)银行贷款向企业固定资产投资传导(dǎo)较弱，下调(diào)协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限有(yǒu)利于对公客户留(liú)存的(de)活期(qī)资金投向实体经济(jì)。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，近(jìn)年来市(shì)场利率(lǜ)整体下行，实体(tǐ)经济综合融资(zī)成(chéng)本不断(duàn)下降，银(yín)行资产端收益下(xià)降较为明显；第(dì)二，银行整体(tǐ)净息差持续走低，银行(xíng)利润空间(jiān)压缩(suō)明显(xiǎn)；第三，企(qǐ)业和居民风险偏(piān)好大幅下降(jiàng)导致存款(kuǎn)增长比较明显(xiǎn)，存(cún)款市场供(gōng)需关系(xì)发生了变化，降(jiàng)低(dī)了银行(xíng)高吸揽储的(de)必要性(xìng)；第四(sì)，协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)介于活期与定期存(cún)款之间，自2022年存款自律(lǜ)机制(zhì)对于活期存款与定(dìng)期存款利(lì)率进行了几轮调整，本次(cì)将协定(dìng)存款与通知(zhī)存款自律上限(xiàn)下调也是要将存款(kuǎn)产(chǎn)品线(xiàn)的调整进行统一，全面缓(huǎn)解银行负债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从自(zì)身经营(yíng)情(qíng)况考虑，顺应市场趋势(shì)，通过自律机制(zhì)协(xié)调调(diào)降(jiàng)负债成本(běn)，有利(lì)于(yú)提升银行放(fàng)贷意愿，抑(yì)制资(zī)金脱实向(xiàng)虚，更好的落(luò)实央(yāng)行宽信用的政策贯彻落实。

　　平(píng)安基金(jīn)：中国的存款(kuǎn)利率管控为(wèi)上限管控，贷(dài)款(kuǎn)利率则(zé)为下限管控，近年来(lái)贷(dài)款利率下限管控彻底取消(xiāo)。存(cún)款利率定价(jià)方式的改变也拉开序(xù)幕，2022年4月(yuè)利率(lǜ)自(zì)律机制建(jiàn)立(lì)以来(lái)，4月和9月经历了两(liǎng)轮大规模存款利率下降，主要是(shì)大行和股(gǔ)份行参与(yǔ)，今年以来的调(diào)整更多(duō)是延续去年9月这一轮存款利(lì)率下调，中小银(yín)行(xíng)补充下调(diào)。

　　另外，考评制度由原来(lái)的激励为(wèi)主(zhǔ)引入惩罚措施(shī)，加速(sù)了中小银行存款利率补降的进度。就今年的(de)经济背景而(ér)言，疫后脉(mài)冲式(shì)复苏后(hòu)经济(jì)边际走弱(ruò)，经(jīng)济(jì)修复(fù)存在波折(zhé)。目前居(jū)民(mín)超额储(chǔ)蓄高增，实体融资需求有限(xiàn)，银行存款增加，降(jiàng)低存款利(lì)率可(kě)以引导减少(shǎo)信贷套利，助力经济增长。从银行的角度，净息差不断压缩，银(yín)行经营压力(lì)增(zēng)大，调整(zhěng)存款成本成(chéng)为改善息差的重要手段。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对(duì)公(gōng)客户在商业银(yín)行的活期类存款收益，延续近期银行(xíng)存(cún)款利率调(diào)降的趋势。

　　一方面，有助于缓解(jiě)商业银行净息差(chà)收窄趋(qū)势，特(tè)别是中小(xiǎo)行高(gāo)息(xī)揽储的成本(běn)压力；另一(yī)方面，有利(lì)于引导超额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　德(dé)邦基金：存款利率机制创设以来，两轮利率调(diào)降都集(jí)中在活期和定期存款，实(shí)际上忽(hū)略了这些介于活(huó)期(qī)和定期存款之间(jiān)的存款(kuǎn)的(de)利率调整，当下有必要(yào)一次性(xìng)调整通知存(cún)款和协定存款利率上限，保证(zhèng)存款利(lì)率下调(diào)的有效性。银行一(yī)季度(dù)净息差水(shuǐ)平(píng)均创历(lì)史(shǐ)新低，上市(shì)银行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降(jiàng)至(zhì)23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下调可以有效降(jiàng)低银行(xíng)负债成本，增厚息(xī)差，缓解银行(xíng)经营压力。

　　存(cún)款利(lì)率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融数(shù)据(jù)，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在(zài)边(biān)际转(zhuǎn)弱，但企业(yè)中长期贷(dài)款(kuǎn)同(tóng)比多增幅度较大(dà)。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于存款利(lì)率，2023年银行息差压力增大，控制(zhì)存款成本成为当务之(zhī)急。中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行或(huò)有(yǒu)动(dòng)力(lì)持续主动下调存款利(lì)率。长期(qī)来(lái)看(kàn)，存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大(dà)势所(suǒ)趋。因此银行降息潮(cháo)可(kě)能(néng)仍聚(jù)焦于(yú)存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮不(bù)仅(jǐn)仅集中在银行(xíng)领域。以地(dì)方(fāng)债为(wèi)例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地区地(dì)方(fāng)债(zhài)发行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理，对于资质较(jiào)好的发债主(zhǔ)体，其信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由(yóu)实体(tǐ)经济(jì)资(zī)金供需决定(dìng)的，而央行的政策利(lì)率、基准(zhǔn)利率在一方面(miàn)要合适顺应市场(chǎng)环(huán)境，一方面也代表着政策意愿强调信号意(yì)义(yì)的作用(yòng)。今年是真正(zhèng)疫后(hòu)复(fù)苏的第一年唐山大地震和汶川大地震哪个严重(nián)，我(wǒ)们仍面临内生动力不强需求不(bù)足的情(qíng)况，央(yāng)行(xíng)已经通过降准以及结(jié)构性货(huò)币政策等多项举措(cuò)给予了实体经(jīng)济所需的一定(dìng)的资金(jīn)投放支持，有效降(jiàng)低了实体综合融资成(chéng)本，后续需(xū)要(yào)财(cái)政政策(cè)产业政策等配套政策(cè)继续激(jī)活内生动力扭转预期。

　　当前(qián)央(yāng)行(xíng)需要观察跟(gēn)踪经济运行(xíng)情况，短期调整政策利率(lǜ)的概率不大，但仍会维持资金合理充裕的环境，故从(cóng)银行资产端的角(jiǎo)度来讲，贷款(kuǎn)利率(lǜ)或仍(réng)维持(chí)低位，后续(xù)是否进一步下调(diào)要看实(shí)体经济复(fù)苏的情况。银行负债端，存款基(jī)准利率下调(diào)的概率(lǜ)不大，而存款利率上限的调整空间(jiān)仍存(cún)在，而是否进一步下调要(yào)看银行自身经营需要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年(nián)4月(yuè)，人民银行指导利率自律机制建立(lì)了存款利率(lǜ)市(shì)场化调(diào)整机制，自(zì)律机制成(chéng)员银行参(cān)考以10年(nián)期国债收(shōu)益率为代(dài)表的(de)债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利率(lǜ)水平。在存(cún)款利率市场化调整机制作用下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年8月大行(xíng)分(fēn)别下(xià)调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化定价情况(kuàng)作为合格审慎评估的扣(kòu)分项，引发中小(xiǎo)银(yín)行跟随(suí)调降(jiàng)存款利率。我们认(rèn)为，通过存款(kuǎn)利率下行，稳(wěn)定商业银行净(jìng)息差进而(ér)保持贷款(kuǎn)利率(lǜ)维持(chí)低位或继(jì)续下行，最终(zhōng)有(yǒu)利于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前(qián)公布的金融数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱修复(fù)趋(qū)势或(huò)仍在。近期国(guó)债利率持续下行，银行间(jiān)利率下行，叠加银行存款(kuǎn)定价下调，4月(yuè)社(shè)融信(xìn)贷低于(yú)预(yù)期，国内(nèi)降息(xī)预期(qī)被进(jìn)一步(bù)强化。海外(wài)来看(kàn)，全球经济(jì)进(jìn)入衰退(tuì)周期，加(jiā)息周期基本结束，后续有望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平(píng)安基金：目前，我国国有大型商业银行和(hé)股份制商业银行的定期存款利(lì)率(lǜ)已告别“3时代”。压降存款成本(běn)仍(réng)是大(dà)势所趋(qū)。一方面，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均利率(lǜ)较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加(jiā)剧明显，监管层面有动力去持(chí)续推(tuī)动(dòng)存(cún)款利率下降，来保(bǎo)障银(yín)行合理利差范(fàn)围，增加银行(xíng)信(xìn)贷投(tóu)放的动力(lì)。

　　另一方面，居民避(bì)险需求仍在(zài)，存(cún)款(kuǎn)持续(xù)高(gāo)增，在揽储压力不大的基础上，银行自身也有动力去下(xià)调存(cún)款定价来保障利差。

　　缓解银行负(fù)债及经营压力

　　中国基金报：协定存(cún)款、通知存(cún)款利率自律上限调整(zhěng)，将(jiāng)有哪些政策传(chuán)导(dǎo)效果(guǒ)？

　　德(dé)邦基金：一方面银行(xíng)息(xī)差压力(lì)大是普遍现(xiàn)象(xiàng)，此(cǐ)次政(zhèng)策调整有望带动(dòng)中小银行主动(dòng)跟随下(xià)调存(cún)款利(lì)率。另一方(fāng)面(miàn)，由于此(cǐ)前经济下(xià)行影响(xiǎng)，投资(zī)者悲观预期被放大(dà)，大(dà)量资(zī)金(jīn)集中在(zài)银行存款端，此次存款利率下调也(yě)有(yǒu)望带(dài)动存款资金的释放(fàng)，盘活市场流(liú)动(dòng)性。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本(běn)次调降通知(zhī)释放(fàng)了以下信号：①减轻银(yín)行息差压力。本次下调将(jiāng)引(yǐn)导银(yín)行(xíng)的对(duì)公活期成本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将合理修复，有利于(yú)增强银行内生资本(běn)补(bǔ)充能力；②减(jiǎn)少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　后(hòu)续来看，本(běn)次(cì)下调对市场的(de)影(yǐng)响集中在以下两点：①规范银行的(de)协定存款(kuǎn)定价(jià)秩(zhì)序，减少存(cún)款定价(jià)的无序竞争。此前，部分中小银行(xíng)的协定(dìng)存款和(hé)通知(zhī)存款定价过(guò)高，会(huì)对遵(zūn)守(shǒu)自律机(jī)制、定(dìng)价较(jiào)低的银行产生揽(lǎn)储(chǔ)冲击。本次上(shàng)限下调(diào)后会普遍降(jiàng)低中小行协(xié)定存款及通知(zhī)存款利率，减少中(zhōng)小银行间揽(lǎn)储恶(è)意竞争，而(ér)对(duì)股份行及国有大行影响较(jiào)小。②长端利率下(xià)行(xíng)仍(réng)有空间。市场降息预期升(shēng)温，但大概率落(luò)空。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限，主要影(yǐng)响对公客户(hù)在(zài)商业银行(xíng)的活(huó)期类存款收(shōu)益，使得对公客户活(huó)期(qī)存款收益向对(duì)私客(kè)户看齐(qí)，一(yī)方面有助(zhù)于缓解(jiě)商业银行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，另一方面有(yǒu)利于引(yǐn)导超额(é)储蓄向消费(fèi)投资(zī)转化。

　　邹德立：对于(yú)银行，存款利(lì)率自律上限调整(zhěng)降低了银行负债(zhài)成本(běn)，目前上市(shì)银行(xíng)协(xié)定存(cún)款占总存款的比重在13％左右，重新规定协定利率(lǜ)上限后，预计(jì)行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一(yī)方面(miàn)可以限(xiàn)制高息揽储，规范行业(yè)竞争(zhēng)，特别是(shì)降低银行对公活期(qī)存款成(chéng)本(běn)压力，减轻银行负债及经营(yíng)压力。此(cǐ)外，银行负(fù)债(zhài)端成(chéng)本的下降(jiàng)使得(dé)银(yín)行盈利能力增强，进一步(bù)打(dǎ)开(kāi)了资产端(duān)收益(yì)率下行的空间，或(huò)带动债(zhài)券(quàn)收益率不断下行。

　　并(bìng)非降息(xī)的(de)确(què)定性(xìng)信号

　　中国基(jī)金报：未来(lái)存款利率是否还有进一步下降的空间(jiān)？对(duì)股债市场(chǎng)有何(hé)影响？

　　光大保德信(xìn)基金：近年来，贷款和存款(kuǎn)利率的非对(duì)称下行使得商(shāng)业银行净(jìng)息(xī)差已逼(bī)近(jìn)1.8％的监管下限，经营(yíng)压力倒(dào)逼(bī)存款利率有进一(yī)步(bù)调(diào)降的预期。一方(fāng)面，为(wèi)支(zhī)持实体经济，政策(cè)导向下(xià)贷(dài)款加权平均利率创(chuàng)有统计以来(lái)新低，2022年12月(yuè)金融机构人民币贷款加权(quán)平均(jūn)利率较2020年(nián)初下(xià)行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在(zài)存款市场(chǎng)上的(de)竞争类似“非零和博弈”，“存(cún)款立行”和存(cún)款(kuǎn)市场份额考核压力使(shǐ)得(dé)各行下调存(cún)款利率(lǜ)动力不足(zú)，同样2020年以(yǐ)来上市银行存(cún)量存(cún)款(kuǎn)平均成本(běn)率基本持(chí)平。贷款和存款利率(lǜ)的非(fēi)对称下(xià)行(xíng)作用下(xià)，2022年12月商业银(yín)行净(jìng)息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近(jìn)《合格(gé)审慎(shèn)评(píng)估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有利于降低全社会无(wú)风险收益率，利多永续经营性(xìng)质(zhì)的票息资产(chǎn)，比如利率债、稳定(dìng)股息率的央企等(děng)。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍然有下降的(de)趋(qū)势(shì)和空间(jiān)。从银行角度，2018年以(yǐ)来由于存款定期(qī)化，活期存款(kuǎn)占比明(míng)显下降，存款付息率(lǜ)有所抬升，与此(cǐ)同时，贷(dài)款(kuǎn)收益率(lǜ)大幅下行，大幅加剧了银行(xíng)息(xī)差(chà)压(yā)力(lì)，这使得(dé)控制存款成本(běn)尤为重要。

　　此外(wài)，从政(zhèng)策(cè)角度(dù)，居(jū)民超额储蓄高(gāo)增、企(qǐ)业(yè)存(cún)款(kuǎn)提升、消(xiāo)费复苏较慢，监管层面有(yǒu)动力去(qù)持续推(tuī)动存(cún)款利率下(xià)降，促(cù)进(jìn)存(cún)款流(liú)向消费和实际(jì)投(tóu)资。短(duǎn)期(qī)看，存款利率下调带动流动(dòng)性继续进入债市(shì)，中短期利率，特别是中短(duǎn)期(qī)信用债(zhài)利率仍有下行空间。如果经济(jì)复苏较(jiào)强，流动性也(yě)有可能(néng)进入股市(shì)，利好权(quán)益资产。

　　德(dé)邦基金(jīn)：2023年经济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性不高。但银行普遍(biàn)以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷(dài)款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。考虑到(dào)存量贷款重定价等影响，2023年(nián)银(yín)行息差(chà)压力增大(dà)，中小(xiǎo)银行或有动(dòng)力主动跟进下(xià)调存款利率。长期来看，有望带动存款利率整体(tǐ)下行。现(xiàn)实中，存款(kuǎn)利率降(jiàng)低有(yǒu)助于(yú)压低全社会利率水平(píng)，利好债券，同(tóng)时股(gǔ)票市场(chǎng)中，对(duì)流动性敏(mǐn)感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放的信号(hào)来看，是否意味(wèi)着货币政策进一步宽(kuān)松？货币政策(cè)充裕延续，但(dàn)解读为边际(jì)再宽松为(wèi)时尚早(zǎo)。2022年四季(jì唐山大地震和汶川大地震哪个严重)度货币政策执行(xíng)报告以(yǐ)及2023年一季度货政(zhèng)例会均表(biǎo)明当前货(huò)币政策基调(diào)未变，“精准有(yǒu)力”仍是(shì)第一要求，而在(zài)此基础上强调“着力支(zhī)持扩大内需(xū)，为实体经(jīng)济提(tí)供更有力支持”。

　　本次调降意味(wèi)着(zhe)当前长端利率(lǜ)仍有下(xià)行(xíng)空(kōng)间，但这一调降是(shì)针(zhēn)对银行协定存款及通知(zhī)存款利率自律上限，而(ér)非直接调(diào)降挂牌(pái)存款利率(lǜ)，存(cún)款(kuǎn)利率下调并(bìng)不等于政(zhèng)策利率就必须进行对等(děng)下调，市场不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安全性

　　中国基金(jīn)报：当(dāng)前利(lì)率(lǜ)环境下(xià)，普通投资者应(yīng)该如何(hé)守住(zhù)自己的钱袋(dài)子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹(zōu)德(dé)立：普通投(tóu)资者的(de)投资工具(jù)应该兼顾考量收益性、流(liú)动性(xìng)以及安全性(xìng)。在存款利率下降的背(bèi)景(jǐng)下，短债(zhài)基(jī)金以(yǐ)及其他固(gù)收类(lèi)基金在具一定流动性的同时(shí)，相较(jiào)活期(qī)存(cún)款和(hé)相(xiāng)当部分的银(yín)行理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)，具有一定的(de)超额收益，是风险偏好较低和风险偏好适中(zhōng)投资者(zhě)的合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以(yǐ)来，债券市场利率整体下行，4月以(yǐ)来下行加速，当前(qián)无(wú)论从绝对利率(lǜ)水平还是从(cóng)信用利差(chà)，都回到了较低历史(shǐ)分(fēn)位数水平，虽(suī)然债市多头(tóu)环(huán)境仍(ré唐山大地震和汶川大地震哪个严重ng)未改(gǎi)变(biàn)，但一致预(yù)期导致行情走的比较迅速，市场进(jìn)一步盈(yíng)利空(kōng)间被压(yā)缩(suō)，若看不到(dào)央行货币(bì)政策增量政(zhèng)策，后(hòu)续或进入震荡环境，而存量博弈交易下也可能(néng)会放大市(shì)场波(bō)动。

　　对于(yú)普通投资者来说，在(zài)这样的(de)环境下(xià)尽量选(xuǎn)择(zé)防守类型的产品，规避市场波动，例如(rú)货币基(jī)金，而短债基金中要(yào)选择久期(qī)短(duǎn)流动性好、历史回撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数(shù)据的弱化趋势显现，且4月底政治局会议(yì)从(cóng)疫情后稳增长转向中长期调结构(gòu)，政策发力预期下降，市场(chǎng)对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此(cǐ)股(gǔ)票市场也进入到(dào)“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策(cè)略往往跑赢市场。因此在当前环境下(xià)，建(jiàn)议关注行业估值水(shuǐ)平较(jiào)低，高股(gǔ)息的(de)个股(gǔ)。

　　平安基金：目前面临低利(lì)率(lǜ)环境(jìng)，需(xū)要(yào)我们(men)识(shí)别金(jīn)融陷阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的(de)诱惑(huò)，比如面对收益率高(gāo)达(dá)20％且(qiě)能保本(běn)的所(suǒ)谓理财产品。对普通(tōng)投(tóu)资者(zhě)而言，如果不具备相关专业知识，可(kě)以选择把投(tóu)资理财交给少(shǎo)数专业(yè)的人来做，让优秀的(de)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)管理自己的(de)钱袋子(zi)。具备一定投资能力和风控能力的(de)人士可通过(guò)理财(cái)和投(tóu)资试图跑赢通胀(zhàng)，但(dàn)前提条(tiáo)件是做好风控(kòng)，选(xuǎn)择适合自己风险(xiǎn)偏(piān)好的(de)方向和标的。

　　光(guāng)大保(bǎo)德(dé)信基金：随着存款利(lì)率下行，普通投资者(zhě)储蓄收益下(xià)降，为保持资(zī)金(jīn)保值增(zēng)值，投资(zī)者在评估自身风险承受能力(lì)后可适(shì)当考虑公募货币(bì)基金、公(gōng)募中(zhōng)短(duǎn)债基金、商业银行(xíng)现(xiàn)金管理类产品(pǐn)等风(fēng)险等(děng)级(jí)较低(dī)、支取相对灵活(huó)的产(chǎn)品。

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