射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局，下(xià)游市(shì)场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外(wài)巨(jù)头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市(shì)场受到(dào)资本(běn)热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投(tóu)等一(yī)系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价(jià)于去(qù)年下半年触底回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背后，是射频(pín)领域正面(miàn)临变局。目前，正射(shè)频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频(pín)芯片巨(jù)头，近年来也(yě)在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二(èr)期(qī)等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端(duān)芯片及(jí)模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要(yào)包括智能(néng)手(shǒu)机以及(jí)物联(lián)网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等(děng)无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智(zhì)微在(zài)招股(gǔ)文(wén)件中称(chēng)，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游客户集(jí)中且(qiě)具有产品验证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公(gōng)司的(de)综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平(píng)，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路(lù)。公开信(xìn)息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年(nián)内(nèi)完成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执(zhí)中数据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大(dà)基(jī)金(jīn)二期(qī)在投资(zī)慧智微的近(jìn)两年时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而(ér)较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公(gōng)司目前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅(fú)下降(jiàng)，已(yǐ)经(jīng)对慧智(zhì)微的(de)业绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场对(duì)智能手机未来增速持(chí)续放缓的预期(qī)，也(yě)让资(zī)本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯(xīn)片厂商做出了重鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为(wèi)190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差(chà)无几。而(ér)接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机的(de)温和(hé)增长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到(dào)2028年射频前端(duān)的市场年复(fù)合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每(měi)股的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点射频(pín)芯片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频(pín)芯片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延(yán)伸至汽(qì)车、物联(lián)网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的(de)竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了(le)自(zì)身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾(céng)表(biǎo)示，国(guó)产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛(sài)道还会(huì)有更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了投资(zī)机(jī)构(gòu)涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划(huà)方面，其表示(shì)将巩固在5G射(shè)频前(qián)端领(lǐng)域取得的市场地位，增加(jiā)头部客(kè)户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术(shù)上跟(gēn)进射频前端技术(shù)迭代(dài)，优(yōu)化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的(de)产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高(gāo)门槛的(de)产品系列。

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