尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计(jì)5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在(zài)4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电子自(zì)年初以来的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的(de)表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现了(le)以AI+代表的(de)大(dà)型产业(yè)趋(qū)势(shì)，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通常分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获(huò)利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会(huì)有一波(bō)明显的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每(měi)年四月份到九、十月份(fèn)期(qī)间会有一(yī)波主升(shēng)。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披露(lù)结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速(sù)度(dù)再调(diào)整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策(cè)略(lüè)，因为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关注短期维度(dù)业绩(jì)可能(néng)超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进(《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节jìn)一步加大(dà)、资本开支增加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏(xià)认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随二(èr)季(jì)度业(yè)绩(jì)窗口(kǒu)期(qī)的到(dào)来(lái)，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超(chāo)预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报(bào)指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力(lì)载(zài)体和基础。数据量和(hé)算力的提(tí)升(shēng)明显拉升了AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等(děng)细分赛道将(jiāng)陆续迎(yíng)来(lái)基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数(shù)级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代速(sù)度加快(kuài)。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北(běi)证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要(yào)环节，相关公司将(jiāng)深度受(shòu)益(yì)AI带来的增量需(xū)求(qiú)。建(jiàn)议关(guān)注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国(guó)产光(guāng)芯片领(lǐng)军企业(yè)源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器(qì)的需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等(děng)终端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模(mó)型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于全(quán)球算力需(xū)求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏(sū)预期强化的智(zhì)能手机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山精密(mì)等。

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