四大国有银(yín)行的集(jí)体降息惊动市场，存(cún)款利率正迎(yíng)来新一(yī)轮(lún)“降息潮”？

　　消(xiāo)息(xī)显示，5月15日（下(xià)周一(yī)）起银行协定存款及通知存款自律上限将下(xià)调，四大国有(yǒu)银行协(xié)定存(cún)款和(hé)通知存款自(zì)律上限下调幅度为30BP，其(qí)它金融机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业已有(yǒu)三(sān)波存款利率下调，此前两次分别(bié)是(shì)：4月(yuè)，多(duō)家中小银行(xíng)人民币存款(kuǎn)利率(lǜ)下调；5月5日(rì)，浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三家股(gǔ)份行跟进“补降(jiàng)”。至此，4月以来已有(yǒu)至少(shǎo)20家(jiā)中小银(yín)行(xíng)（含农(nóng)村(cūn)信用合作联社）下调人(rén)民币存款利(lì)率，调降幅度(dù)不一。

　　货币政(zhèng)策(cè)牵一发而(ér)动全身，与经(jīng)济、就(jiù)业、投资以及老百姓“钱袋(dài)子(zi)”都息(xī)息相(xiāng)关。那么，如何理解此次下调通知和协定存款利率？今(jīn)年“降息潮”迭起是否等同于经济增速放缓的(de)信号(hào)？市(shì)场上(shàng)关于企业、老(lǎo)百姓手(shǒu)中(zhōng)的钱变“毛(máo)”的担忧何解？

　　从推出背景来看，多方观点认为，本次存款(kuǎn)利率新规(guī)主(zhǔ)要基于三(sān)重考量。一是符合推(tuī)进利率市场化改革深化(huà)大背景；二(èr)是对银行而言，存款利率下调有助于减少存款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争，降低银行负债成本(běn)；三是促进投资、消(xiāo)费(fèi)，本次降(jiàng)息也被看作是促进宏观(guān)经(jīng)济(jì)复苏的表现。

　　不过也需要看到的是，本次调降(jiàng)中(zhōng)协定存款(kuǎn)更多是(shì)对公业务，通(tōng)知存款则集中(zhōng)于(yú)短期存(cún)款，都(dōu)是(shì)针(zhēn)对特定存取需求(qiú)的(de)客户，面向范围有限。据民生证券宏观团队测算，通知存款和协定存(cún)款在银行存(cún)款中占比不高，以四大行(xíng)的单(dān)位通知存款为例，常年只占企业存款总规模的3％-4％；招(zhāo)商证(zhèng)券银行(xíng)团队的数据显示，协定存款(kuǎn)等规模预计为20-30万亿(yì)，占比约为10％。

　　关注(zhù)一(yī)：如(rú)何理解(jiě)此次下调通知和协定存款利(lì)率？

　　中国(guó)人民银行行长易纲在近期公开(kāi)讲话中提到，从过(guò)去二十年(nián)的数据看，我国实(shí)际利率(lǜ)总体(tǐ)保持(chí)在略低于潜(qián)在经济增速(sù)这一“黄金法则(zé)”水(shuǐ)平上，与潜在经济增(zēng)长(zhǎng)水平(píng)基本匹配。在(zài)经济复(fù)苏的(de)关键时点上，如何理解此次下调(diào)通知和协(xié)定存款利率(lǜ)？

　　目前，多方观点都(dōu)提及的是，本轮调降更多是(shì)出于推进利(lì)率市场化(huà)改(gǎi)革深化大背(bèi)景的考虑。

　　招商基金(jīn)研究部首席经(jīng)济学家(jiā)李湛梳理了这一市场化改革的过程(chéng)。2022年4月，央行指导利率自律机制建立(lì)了存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制，随(suí)后，国有大(dà)行同年9月(yuè)下调存款利(lì)率，中小银行陆续(xù)跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率(lǜ)定(dìng)价自律机制发布《合(hé)格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》，在(zài)相关(guān)指标中(zhōng)引入了存款定价惩(chéng)罚措施。随之而来的(de)是，此(cǐ)前4月部分中小银行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下调。李湛认为(wèi)，这(zhè)均是在利率市场(chǎng)化改革(gé)推进(jìn)背景下，银行出(chū)于自身经营(yíng)考虑的自(zì)发(fā)行为。

　　此外，从减轻银行息差压力的必要性来看，民(mín)生证券宏观(guān)团队也(yě)倾(qīng)向于认为，本次(cì)调整更多仍(réng)是延续去年9月这一轮存款利率下调，并且完成存款利率调整的闭环，改善银行利润(rùn)空间。存(cún)款利率机(jī)制创设以(yǐ)来，两轮利率调降都集中在活期(qī)和定期存款，实际(jì)上忽略了这些介(jiè)于活期和定期存款(kuǎn)之间的(de)存款的利率调(diào)整(zhěng)，“当下有必要一次(cì)性调(diào)整(zhěng)通知存款和协(xié)定存款(kuǎn)利率，保证存款利率下调的有效性。此外(wài)，数(shù)据显示，国有银行一(yī)季度净(jìng)息差水平均创历史(shǐ)新(xīn)低，当下调(diào)利率(lǜ)有(yǒu)助于降低(dī)银行负债成(chéng)本，推动银行投放信贷(dài)的积极性(xìng)。”民(mín)生证券认为。

　　除利率(lǜ)市场化改革(gé)及银行净息差压力增大外，某(mǒu)大型银行金融市场研究员还关注到(dào)的是国内存款市场的供需变化——近年来(lái)国(guó)内经济受多重(zhòng)因素冲击，居民消费场景受(shòu)制约，预(yù)防(fáng)性储蓄有所增加及(jí)风险偏好下降等(děng)，导(dǎo)致居民储蓄(xù)存(cún)款上升(shēng)较快，部分银行根据市场供需变化，综合指数经营(yíng)情况，灵活调节存款利率(lǜ)，只是不同银行(xíng)在调(diào)整节奏(zòu)、时(shí)机(jī)方面(miàn)存在差异(yì)。

　　关注(zhù)二：本次存款利率(lǜ)下调带来(lái)哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日中(zhōng)央政治局会议强(qiáng)调(diào)，要有(yǒu)效(xiào)防范化解重点领域风险(xiǎn)，统筹做好中小银(yín)行(xíng)、保险(xiǎn)和信托机构改革化(huà)险工作。一锤定音之(zhī)下，本次调(diào)降利率也(yě)被认为(wèi)维护金融稳定的一大举措。

　　呵护动作具体体现在哪些方面(miàn)？招商基金李湛(zhàn)认为，本次调降通知主要释放了两大信号，一是减(jiǎn)轻银行息差压力。本次(cì)下(xià)调将引(yǐn)导银行的对公活期(qī)成本下降，存款降价叠(dié)加资产端让(ràng)利压力趋缓(huǎn)，银行(xíng)息(xī)差(chà)、盈利(lì)将(jiāng)合理修复，有(yǒu)利于增强银行内生(shēng)资本补充能力(lì)；二是减少企业及居(jū)民的短期存款意(yì)愿、促进企业投资、居心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗民消费。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒(héng)的观点(diǎn)是，调(diào)降协定存款和通知(zhī)存款的利(lì)率上限(xiàn)，主要目(mù)的(de)是规范(fàn)银行业存款(kuǎn)定价秩序，减少存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)的无序竞争，合力压降银行负债成本。当前银行净利差空间较小，压(yā)降负债端(duān)成本(běn)，有(yǒu)助于(yú)改善银行(xíng)盈利、补充净资本、降低金融风险(xiǎn)。此(cǐ)外，银行负债端(duān)成本(běn)下(xià)降，也为(wèi)资(zī)产(chǎn)端的贷款利(lì)率下调、降低实体经济(jì)融资成本进一步打(dǎ)开空间。

　　国(guó)泰(tài)君安宏观首席分(fēn)析师董(dǒng)琦也认为，存款利率(lǜ)调降，既有助(zhù)于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势，特别是中小行(xíng)高息揽(lǎn)储的(de)成本压力，又(yòu)有利于引导超额储蓄向消费(fèi)投资(zī)转化，符(fú)合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招(zhāo)商证券银(yín)行(xíng)团(tuán)队同样提到(dào)，新规对于规范协定存款定价秩序作用较大(dà)，减少存款(kuǎn)定价的(de)无序竞争(zhēng)，合力压降(jiàng)银行负(fù)债成本。该(gāi)团(tuán)队预计，协定存款等规模20-30万(wàn)亿，占总存(cún)款比例10％左右(yòu)，由此来(lái)看(kàn)，新(xīn)规(guī)将降低银(yín)行总存款付(fù)息(xī)率2BP左右。

　　对于股债市场的影响方面，民生(shēng)证券(quàn)宏观(guān)团队(duì)表示，现(xiàn)实中(zhōng)，存款利率下调有助于压低全(quán)社会心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗(huì)利(lì)率水平，利好债券；同(tóng)时股(gǔ)票市(shì)场中，对流动性(xìng)敏感的股票也将因此受益(yì)。

　　川财(cái)证券首席经济学家(jiā)陈雳则表示，在当(dāng)前整个(gè)经济复苏的大背景下，进一(yī)步释放市场流动性、活跃消费是一(yī)个重要的、阶段性目标，存(cún)款降息调节，对促销(xiāo)费无疑有一定的引导作用(yòng)。

　　关注三(sān)：压降银行存(cún)款成本(běn)是否大势(shì)所(suǒ)趋？

　　2022年四季度货币政策(cè)执行报告以及2023年一季度货政例会均表明(míng)，当(dāng)前货币政策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上也(yě)强调“着(zhe)力(lì)支持扩(kuò)大(dà)内需，为实体经济提供(gōng)更(gèng)有力支(zhī)持”。从本次降息释放(fàng)的(de)信(xìn)号来看，是否意味着货币(bì)政策进一步宽松？

　　对此，招(zhāo)商基金李湛的(de)看法是，货币政策(cè)充裕延续，但解读为边际再宽松(sōng)为(wèi)时尚早。“本(běn)次调(diào)降意味(wèi)着当前长端利率仍有下行空间(jiān)，但这一(yī)调降是针对银(yín)行协定存款及通知存款利率自(zì)律(lǜ)上限，而非(fēi)直接调降(jiàng)挂牌存款利率，存款利(lì)率下调并(bìng)不等于政策利(lì)率就必须进行对(duì)等下调，市(shì)场(chǎng)不应视为(wèi)降(jiàng)息(xī)的确(què)定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的(de)货币政策(cè)之下，也有多方观点(diǎn)提到，压降存款成本(běn)仍是大势所(suǒ)趋。国(guó)泰君(jūn)安董琦关注到，当(dāng)前经(jīng)济修复内生动(dòng)力依然不强，外需压力(lì)没有完全缓(huǎn)解(jiě)，货币(bì)政策将继续对经济修(xiū)复带(dài)来支(zhī)撑作用，未来伴随经济修(xiū)复，利率水平(píng)的(de)调降还(hái)没有结束。

　　招(zhāo)商证券银行团(tuán)队的观(guān)点(diǎn)也不谋而合——长期来看，存(cún)款利率下行仍是(shì)大势所趋。2023年(nián)经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍(biàn)以量补价，使得贷(dài)款价格战激(jī)烈，贷款利率很难上行。考虑到(dào)存量贷款重定(dìng)价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息差压力增(zēng)大，控制存款成本成为(wèi)当务之(zhī)急。中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行或有动力(lì)主(zhǔ)动跟进下(xià)调存(cún)款利(lì)率。

　　展望未来货币政策的走(zǒu)向，上述大型银行金(jīn)融市场研究员(yuán)认为，需要看到(dào)的(de)是，目前经济处于修复性(xìng)复苏阶段(duàn)，经济恢复仍需要适度货(huò)币环境支持，同时，国内经济复苏不(bù)平衡(héng)问题依(yī)然突出(chū)，要求货币政策支持(chí)精(jīng)准有(yǒu)力。预(yù)计下半年货币政(zhèng)策(cè)不会出现(xiàn)急转弯，延续稳健货币政策(cè)基调，在保持(chí)信贷总量适度增长，市(shì)场流动性合理充(chōng)裕情(qíng)况下，更加(jiā)倚重(zhòng)结构(gòu)性工具(jù)，加大实体(tǐ)经济薄弱环节，重点新兴领域(yù)支(zhī)持，提升政策精准质效。

　　关注四：老百(bǎi)姓(xìng)和企业手中的钱(qián)会不会变“毛(máo)”？

　　协定(dìng)存款、通知存(cún)款利率自律上限将迎调整的同(tóng)时，有市场观点担(dān)心，降息一方面有利于刺激消费(fèi)以及缓和银行经营压力，但另一(yī)方面(miàn)老百姓、企(qǐ)业手里(lǐ)的存款收益缩(suō)水(shuǐ)了。在评(píng)价双(shuāng)方博(bó)弈观点之前，不妨先(xiān)厘清(qīng)通知(zhī)存款及(jí)协定存款两个概念的定义。

　　通知和协定存款介于(yú)定活期存款之间，利率高于活期存(cún)款，但(dàn)比定期存(cún)款存取(qǔ)灵活，两者的共同优点是，在保(bǎo)持资金灵活使用(yòng)的同时，提高利息回报(bào)。其中：

　　通知(zhī)存(cún)款是活期存款的一种，主要有1天和7天两个期(qī)限，支取时需提(tí)前(qián)1天(tiān)或(huò)7天(tiān)通知银行(xíng)，即可按实际存(cún)期及支取日相应币种档(dàng)次利率(lǜ)计付利息，个人和企业(yè)均可以办理。当前1天和(hé)7天期通(tōng)知存款的基(jī)准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指企(qǐ)事业单位在银(yín)行开立一个具有结算和协(xié)定存款双重功能的协(xié)定存款账户(hù)，并约定基(jī)本存款额(é)度(dù)，由银(yín)行将协(xié)定存款(kuǎn)账户中超过该(gāi)额(é)度的部分按协定存款利(lì)率单独计(jì)息的一(yī)种存(cún)款方(fāng)式。协(xié)定(dìng)存款性(xìng)质(zhì)介于活期(qī)和定期(qī)存款(kuǎn)之间，只面向企业办理，期限最(zuì)长为1年。当前，协定存款的基准利率(lǜ)为1.15％。

　　协(xié)定存款属(shǔ)于对(duì)公业务，通知存(cún)款既(jì)有对公业务，也有个人业务，但都(dōu)有(yǒu)一定的存款门槛。基于此，粤开(kāi)证券首席经济学家罗(luó)志恒提(tí)出的(de)观(guān)点是(shì)，总体来看，协定存款和(hé)通知(zhī)存款(kuǎn)基本上以对公活期(qī)存款为主(zhǔ)，对一般老百姓的影响不大(dà)。对(duì)于企业来(lái)说(shuō)，会有一定(dìng)的利息损(sǔn)失(shī)，但若存(cún)贷款利率都能有所下调，也有助(zhù)于刺激企业投资(zī)并降(jiàng)低融资成(chéng)本。

　　此外记者也注意到，央(yāng)行最新数据显示，4月份人民币(bì)存(cún)款减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿(yì)元，其中，住户(hù)存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融企业存款减(jiǎn)少1408亿元。进一步来看，存款(kuǎn)利率调降是否会刺激超(chāo)额(é)储蓄流出？

　　国(guó)泰君安董琦(qí)表(biǎo)示，这一传导(dǎo)过程并非一蹴(cù)而就，且需要(yào)总量政(zhèng)策(cè)继(jì)续支撑。经济当前依然需要(yào)休养生息，特别是在前期(qī)服务业修复后，与制造(zào)业产(chǎn)生循环(huán)，带(dài)动收入预期改善，最终才(cái)会带动(dòng)居民(mín)与企(qǐ)业储蓄流出(chū)。

　　长(zhǎng)远来看，招(zhāo)商基金李(lǐ)湛的建议是，应(yīng)辩证看待本次降息。疫情以(yǐ)来，企业(yè)及居(jū)民(mín)形成了一(yī)定规模(mó)的超额储(chǔ)蓄，降息可(kě)以降低(dī)企业、居民(mín)的储蓄(xù)意愿(yuàn)，引(yǐn)导企业(yè)加大(dà)投资、居(jū)民增(zēng)加消费，促(cù)进经(jīng)济复苏。“只(zhǐ)有经济复苏斜率提升，企业、居(jū)民对后续的收入信心才会回(huí)升，进而形成储蓄转化为投资、消(xiāo)费，再形成增(zēng)厚(hòu)企业、居民收入的良性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗