在股市高点成(chéng)立的主(zhǔ)动权益类定开基金密(mì)集迎来(lái)开放日，近三(sān)个月即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与(yǔ)基(jī)金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等众多因(yīn)素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也(yě)建(jiàn)议(yì)基金公(gōng)司要更加前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益(yì)和(hé)导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司(sī)发布公告(gào)称，根(gēn)据基金法、基金运作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金(jīn)合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动权益一年(nián)定期(qī)开(kāi)放基金最近一个开(kāi)放期(qī)为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现触发基金合同(tóng)终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基(jī)金(jīn)合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行基金财产清算(suàn)程序，无须(xū)召开基金(jīn)份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基(jī)金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最(zuì)后一个(gè)开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金的基金(jīn)份额持有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净值低(dī)于五千万元，基(jī)金(jīn)管一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排理人在履(lǚ)行相关(guān)监管报告(gào)和信息披露(lù)程(chéng)序(xù)后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类定期开(kāi)放基金(jīn)有60只（份额合(hé)并(bìng)计算）即(jí)将迎来开放日(rì)，目前(qián)破(pò)净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净率呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价(jià)研究中(zhōng)心高级(jí)分析师孙桂(guì)平(píng)对(duì)此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在(zài)权益市场表现(xiàn)不(bù)好时，距离(lí)开(kāi)放日越远，整体上破净率可能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整体破(pò)净(jìng)率情况也(yě)与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基金销售机构(gòu)负责(zé)人(rén)也(yě)分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点成(chéng)立是基(jī)金(jīn)破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净(jìng)基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金(jīn)的发行节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月(yuè)即(jí)将迎(yíng)来开(kāi)放的(de)定期开放式基金来看，多数成(chéng)立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基(jī)金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市(shì)场(chǎng)高点时基金发(fā)行相对容易，而且(qiě)规(guī)模也容(róng)易做大，基金(jīn)公司(sī)有动(dòng)力去做；但(dàn)从(cóng)投(tóu)资者(zhě)而(ér)言(yán)，高点入市就容易出现一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至(zhì)出(chū)现大幅下跌(diē)的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司(sī)而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热(rè)点(diǎn)，克服短期(qī)盲目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户(hù)利益导(dǎo)向进行产品(pǐn)布局和(hé)发行。此举(jǔ)既可以(yǐ)保护(hù)投资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树立(lì)基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期(qī)管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火热(rè)时发行基金往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风(fēng)险。一方面(miàn)，近两年权益(yì)市场的整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风格轮(lún)动现象加剧(jù)。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投资策略、不(bù)同投资(zī)范围(wéi)的(de)基金(jīn)收(shōu一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排)益率(lǜ)差距较大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时(shí)容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给(gěi)基金经理(lǐ)带来的灵活性(xìng)限制很可(kě)能会影响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超额收(shōu)益。同时，优质资(zī)产(chǎn)的资金(jīn)容量通常(cháng)有限，且短期快(kuài)速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求基(jī)金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布(bù)，也可能(néng)会增加(jiā)错判的风险(xiǎn)，对(duì)获(huò)取超(chāo)额(é)收益影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售部(bù)门机构负责人(rén)也建议基金公司前瞻性(xìng)布局(jú)产品，并(bìng)将(jiāng)规模控制在基金经理能(néng)力(lì)范围内，高(gāo)点成(chéng)立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均衡(héng)和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段(duàn)性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期(qī)斩获一定的超额(é)收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期开放式权益(yì)类基金表现(xiàn)不及预(yù)期，近一年新成立的(de)定开权(quán)益(yì)类基(jī)金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也(yě)下滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不及预期时，投资(zī)者(zhě)的心态(tài)会(huì)受到一定(dìng)程度的影响，甚(shèn)至可(kě)能打击(jī)投资(zī)者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投资者对于后(hòu)续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更好(hǎo)施展投资决(jué)策，有效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁交易等方面(miàn)具有明显优(yōu)势，有利(lì)于为投资(zī)者创(chuàng)造更(gèng)好(hǎo)收益。但(dàn)是定(dìng)开基金也受市(shì)场波动影响，跌(diē)破净(jìng)值也(yě)是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发行(xíng)时(shí)，一是(shì)要避免高位发行，二(èr)是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂(guì)平称。

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