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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决策(cè)者可能不得不(bù)进一步提(tí)高(gāo)利(lì)率以(yǐ)给通胀降温，但他(tā)补充称，自(zì)己(jǐ)将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决(jué)定(dìng)6月应该采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进(jìn)政策遏(è)制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示(shì)，需要(yào)看到(dào)“通胀实(shí)质性下(xià)降”才(cái)能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为(wèi)美(měi)联储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触发(fā)经济(jì)严重下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之(zhī)称(chēng)，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地(dì)区的境(jìng)外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投(tóu)资者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集(jí)中清(qīng)算业务的清算会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通(tōng)”的境(jìng)外投资者为符合人民银(yín)行要求并完成内地银行间债券市(shì)场准入备案的(de)境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时(shí)申(shēn)请成为(wèi)场外(wài)结算公司的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿(yì)元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人(rén)民币，后续可(kě)根据(jù)市(shì)场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下(xià)简称公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易(yì)所债券交易(yì)规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回(huí)不受(shòu)影响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发生(shēng)，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有(yǒu)所回(huí)暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场基本(běn)面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美(měi)联(lián)储继(jì)续加息预期(qī)以及欧美(měi)银行业危机的继续(xù)发(fā)酵，国际原油(yóu)价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联(lián)储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点，这是(shì)本轮加息周期的(de)第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一(yī)方面源(yuán)于(yú)餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩大增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨和毛(máo)利率提(tí)升共(gòng)同推动(dòng)；“五(wǔ)一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部(bù)数(shù)据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐(cān)饮端(duān)将持续(xù)成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出(chū)现不同程(chéng)度的停机(jī)计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国(guó)内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和(hé)1月(yuè)几乎持平。机(jī)构预(yù)期马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，海外市场方(fāng)面，受到(dào)马来(lái)西亚(yà)棕榈油库什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存预估超预(yù)期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估(gū)下降的原因来(lái)自于马来西亚国内(nèi)消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动(dòng)内盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面(miàn)供应增(zēng)加(jiā)的(de)利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一(yī)项调(diào)查(chá)显示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的(de)九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低(dī)水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的(de)最(zuì)低水平(píng)。中国粮油(yóu)商务网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西(xī)亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自(zì)于产量的季节性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国内出口(kǒu)政策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国(guó)内疫情防控措施优化调(diào)整带(dài)来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位运行(xíng)导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的(de)棕(zōng)榈油出口，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库(kù)周期(qī)，因产量处于年内低(dī)位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需(xū)求国库(kù)存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求(qiú)差，但(dàn)依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平(píng)低(dī)是去库(kù)的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多(duō)是(shì)供需双重推动的(de)结果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累(lèi)库(kù)，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存压力(lì)明显恢(huī)复才有可(kě)能(néng)。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持(chí)续(xù)性。不(bù)过(guò)，从更(gèng)长的年度时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺气候的(de)发生和持(chí)续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍(réng)然(rán)起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接(jiē)近(jìn)尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也(yě)放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹。不(bù)过，随着美联(lián)储会议的结(jié)束，市场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目(mù)前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大(dà)量到港的(de)预期对豆系(xì)品种(zhǒng)带来压力，另外国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高(gāo)也使得(dé)油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏(piān)低的油粕比和(hé)当前年(nián)度南美大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏(piān)低水平。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难以表现(xiàn)出独(dú)立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于(yú)美联储加(jiā)息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然(rán)生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食(shí)用(yòng)消费(fèi)各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段时(shí)期内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本面对价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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