射(shè)频芯片领(lǐng)域面临(lín)变(biàn)局，下游市(shì)场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入(rù)竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受(shòu)到资(zī)本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，先(xiān)后引入(rù)了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部机(jī)构股(gǔ)东。截(jié)至上市(shì)前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧智微(wēi)产品结构相(xiāng)似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该公司股(gǔ)价于(yú)去年下半年触底回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二(èr)级(jí)市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前(qián)，正射频(pín)需求(qiú)走(zǒu)向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等(děng)因素影响，预计(jì)到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家(jiā)全球(qiú)射频(pín)芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来(lái)也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招(zhāo)股文件改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁中称，是由于持(chí)续进行高额研(yán)发投入(rù)；下(xià)游客户(hù)集中且具(jù)有产品(pǐn)验(yàn)证(zhèng)周期(qī)，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去(qù)库存(cún)周期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年(nián)的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三(sān)年(nián)公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据(jù)显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自于手机(jī)领域(yù)。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手机未来增速(sù)持(chí)续放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频(pín)前端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场的下(xià)滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于(yú)智能手机(jī)的(de)温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击(jī)入(rù)股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板上(shàng)市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频(pín)芯片领域的巨(jù)头厂商都在(zài)谋(móu)求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下(xià)游触角延(yán)伸至(zhì)汽车(chē)、物(wù)联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷价格，进改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预(yù)计未来(lái)每个射频(pín)细分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在(zài)2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵盖了(le)投资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设(shè)中心建设、总部基地(dì)及上海(hǎi)和广州研(yán)发(fā)中(zhōng)心(xīn)建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前(qián)端领(lǐng)域取(qǔ)得的(de)市场(chǎng)地(dì)位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可(kě)重(zhòng)构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产品上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高(gāo)门槛的(de)产(chǎn)品系列。

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