大家周末好，先来看下重要消息。

　　塞尔(ěr)维亚总统下令军队进(jìn)入最高战备(bèi)状(zhuàng)态(tài)，紧急向与(yǔ)科(kē)索沃行(xíng)政(zhèng)线(xiàn)方向移动

　　据(jù)塞(sāi)尔维(wéi)亚南(nán)通(tōng)社26日消息(xī)，塞(sāi)尔维亚(yà)总统武契奇当(dāng)天下令(lìng)，将塞尔(ěr)维亚军队的(de)战备状态提(tí)升(shēng)到(dào)最高(gāo)等级，并紧急(jí)向与(yǔ)科索沃行(xíng)政(zhèng)线方向移动。

　　报道称，武契奇(qí)提升塞(sāi)尔维亚军队战(zhàn)备状态与(yǔ)科索沃局势(shì)骤然紧张(zhāng)有(yǒu)关(guān)。

　　当天科索沃北部(bù)兹韦钱塞(sāi)族区塞族(zú)民众与科索沃阿(ā)族警(jǐng)察发生冲突，阿族警察在(zài)冲突中使用了催(cuī)泪弹(dàn)和震(zhèn)爆弹，并闯入了(le)兹韦钱区行政大楼。目前(qián)兹韦钱区已(yǐ)经被(bèi)科(kē)索沃特警封(fēng)锁。

　　科(kē)索沃是塞尔维亚的自治省，1999年科索沃战争结束(shù)后由联合(hé)国托管。2008年(nián)，科(kē)索(suǒ)沃单(dān)方面宣布独(dú)立，塞尔(ěr)维(wéi)亚始终坚持对科索沃(wò)拥有主权。

　　通(tōng)胀超预期上行！这一数据创年内新(xīn)高(gāo)，美联储年内(nèi)不降(jiàng)息(xī)？

　　5月26日，美国商务部最新数据显(xiǎn)示，美国4月(yuè)PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比(bǐ)上涨4.4％，高于预期值4.3％，高(gāo)于前(qián)值(zhí)4.2％；环比(bǐ)增长(zhǎng)0.4％，超出(chū)预期值和(hé)前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通胀指(zhǐ)标——剔除食物(wù)和能源(yuán)后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出(chū)预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和预期(qī)值0.3％，增速(sù)创2023年1月以来新高(gāo)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，追(zhuī)踪与当前经济周(zhōu)期(qī)相关的通胀(zhàng)压力的周期(qī)性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高记录。

　　美联储政策利率(lǜ)期(qī)货合约交易商周(zhōu)五加大(dà)了对美联储将继(jì)续加(jiā)息的(de)押注，数(shù)据公布后，这些合约的隐含(hán)收(shōu)益率(lǜ)上升，定价美联储在6月会(huì)议上将基准利率(lǜ)目标区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能(néng)性(xìng)约(yuē)为60％。

　　据华(huá)尔街日报报道(dào)，交易员(yuán)们一直坚信，美联储今年(nián)将多次降息。但他们最(zuì)终承认，基于对期货的押注，今年降(jiàng)息的可(kě)能性不大。现在，他们预计在2024年之前不会降息，而且2024年(nián)的降息幅度低于此前(qián)的预期。强劲的经济增长、通胀数据、劳动力市场以及债务上限担忧(yōu)的缓解降低了(le)今年降(jiàng)息的可能性。交(jiāo)易(yì)员们现在认为，6月份的会(huì)议可能(néng)会考虑加息25个基点。市场(chǎng)预(yù)计(jì)联邦(bāng)基金利率将在(zài)2024年底(dǐ)降至3.5％，就在一个月前，衍(yǎn)生品市(shì)场(chǎng)预计基准利率(lǜ)届(jiè)时将降至3％。

　　短期内煤(méi)化工品种暂难走出(chū)弱周期(qī)

　　近期化工板块整体走势(shì)偏弱(ruò)，油化(huà)工与煤化工板(bǎn)块略显分(fēn)化(huà)。期货日(rì)报记者观察(chá)到，煤(méi)化(huà)工品种无论(lùn)是(shì)下跌幅度，还是下行斜率，均(jūn)大于油(yóu)化工(gōng)品种。以PTA等原料成本端为原油的品种，在(zài)原油下(xià)跌幅度(dù)不(bù)大的(de)情况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成本端为煤炭的品种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对此，国投安信(xìn)期货能源首(shǒu)席分析(xī)师高明宇解(jiě)释(shì)说(shuō)，终端产(chǎn)品这一分化的根源还是原料端表现的差异。“俄乌(wū)冲突的战争风(fēng)险溢价将能源危机(jī)在期(qī)货市(shì)场的(de)影射(shè)推向顶峰，2022年下半年起市场进入衰退交易主题，且目前工业品整(zhěng)体(tǐ)仍处于衰退交易的(de1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022)中后场。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前期原油价格(gé)的下行已(yǐ)触碰到中东主要(yào)产(chǎn)油国的(de)财政盈亏(kuī)平衡(héng)成本(běn)、页岩(yán)油生(shēng)产商边(biān)际产油成本(běn)、美(měi)国收储目标价位(wèi)，在美(měi)国页(yè)岩油非常规能(néng)源产量(liàng)增速持续不达预期的情(qíng)况下(xià)，以沙特和(hé)俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动减产(chǎn)再(zài)度推(tuī)动原油供给约束的兑现，在能源品的(de)下行趋势中(zhōng)原油的成本(běn)支撑、供应减量(liàng)率先发(fā)生(shēng)，价格也率先呈现(xiàn)震荡筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对于(yú)煤炭而言(yán)，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨(dūn)，仍远(yuǎn)高(gāo)于国(guó)内三(sān)西主产区动力煤的边际到(dào)港(gǎng)成本900元/吨左右，在煤炭全行(xíng)业利润丰厚(hòu)的(de)情况下供应有增无减，宽松(sōng)的供需面持续带动(dòng)产业链各环节累库(kù)，价格下跌趋(qū)势明(míng)确，亦对近期煤化工(gōng)品种构成较大压制(zhì)。

　　“今年(nián)年(nián)初以来，煤炭价格整体便处于(yú)震荡下(xià)行(xíng)的趋势中，原料(liào)煤炭成本端的支撑弱化(huà)，使煤(méi)化工品种的估值中枢不(bù)断(duàn)下移。”中信建投期货分析师刘书源表示，相较于煤炭，原(yuán)油(yóu)整体为(wèi)区间弱势(shì)震(zhèn)荡(dàng)的走(zǒu)势(shì)，并未出(chū)现较(jiào)大(dà)的单边走弱趋势。

　　“就(jiù)煤化工(gōng)市场而(ér)言(yán)，本(běn)周持续走(zǒu)弱未见反转迹象。”方正中期期货研究院(yuàn)上海分(fēn)院负责人(rén)夏聪聪(cōng)解释说，煤化工市(shì)场缺乏利好驱动(dòng)，消息面无利(lì)好刺激，导致行情持(chí)续低(dī)迷。国内煤炭(tàn)市场供(gōng)应(yīng)存在保障，在进口煤增加(jiā)的(de)情况下，市场(chǎng)可流通货源充(chōng)裕，今(jīn)年(nián)受到(dào)天气因素的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，水电出力(lì)预计逐步好转(zhuǎn)，电煤需求(qiú)存(cún)在增加，但增速或放缓(huǎn)。

　　在她看来，煤炭市场价格仍存在下调可能(néng)，成本(běn)端(duān)难以提供(gōng)有力支撑。加之煤化工整(zhěng)体需求端不(bù)佳(jiā)，高温雨(yǔ)季部(bù)分(fēn)区域(yù)需求受到影(yǐng)响。需(xū)求处于季节(jié)性(xìng)淡季，下(xià)游用煤(méi)企业库存(cún)水平偏高，价格承压(yā)下行，煤(méi)化工受(shòu)到成本端的拖累。

　　事实上，煤化工近期(qī)的持续走弱也(yě)与(yǔ)宏(hóng)观需(xū)求(qiú)弱势以及自(zì)身品(pǐn)种的(de)产能投(tóu)放周期(qī)有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素的(de)终端工厂(chǎng)，在经历疫情(qíng)几年之(zhī)后，并未重(zhòng)启，所以(yǐ)终端产(chǎn)品的需求并(bìng)没有因疫情解封后，出(chū)现显著恢复。叠加近(jìn)期港口(kǒu)和坑(kēng)口煤价加(jiā)速下跌，导(dǎo)致煤化工品种的估值中枢(shū)不断下移，难见反(fǎn)转。”刘书源称(chēng)。

　　记者了解到(dào)，随着煤炭(tàn)的大幅走弱，目前甲醇企业亏损较(jiào)之前有所放大。“煤化工产业链上下游均弱(ruò)化，尽(jǐn)管成本端松(sōng)动，但煤化(huà)工品种自身表现同样低迷，面临较大的亏损(sǔn)压力。”夏(xià)聪聪表示，近期，甲醇期货价(jià)格创2020年10月份(fèn)以来新低(dī)，现(xiàn)货价格同步走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨(dūn)，价格(gé)下跌(diē)幅度(dù)大于(yú)原料端，利润修复过程(chéng)中(zhōng)止。“今年以来，从甲醇成本理(lǐ)论核算来看，行(xíng)业整体处于不(bù)景(jǐng)气阶段。”她称。

　　对(duì)此(cǐ)，刘书(shū)源也(yě)表示(shì)，由(yóu)于甲醇现货价(jià)格不断创下新低，部(bù)分地区现(xiàn)货(huò)价格回到历史(shǐ)低位，上游甲醇(chún)生产企业整体利润并没有随着煤价回落、采购成本下(xià)降而明显转好。“尤其是单一的煤制(zhì)甲醇企业，理论亏损幅度(dù)较大，且部分内地企(qǐ)业有(yǒu)传出因(yīn)甲醇价格太(tài)低，出(chū)现停(tíng)车或者降(jiàng)负的消息，后续值得持续关注(zhù)这一问题。”刘书源如是(shì)说。

　　受(shòu)访人士普遍认为(wèi)，短期，煤(méi)化工品种1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022暂难走出(chū)弱周(zhōu)期的迹象。“经(jīng)历过前几年(nián)的(de)持续投产，国(guó)内甲醇和(hé)尿素的产能不断(duàn)扩张，当前下游的(de)需(xū)求(qiú)难以匹配(pèi)新增的产能(néng)，未来其价(jià)格可能在1—2年都维持较(jiào)低水平，从而开启倒(dào)逼(bī)上游降(jiàng)负(fù)或者(zhě)去产(chǎn)能的阶段(duàn)，后续大概率是(shì)一个产(chǎn)能的上下游(yóu)再平衡周期。”刘(liú)书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走出(chū)偏弱周期主要取决于(yú)需求的恢复情况，下半年部(bù)分品种面临较大投产(chǎn)压力(lì)，进口体量大(dà)的品种将(jiāng)受到(dào)低价(jià)进口货源的冲击，中长期看(kàn)，煤(méi)化工行情难(nán)有起色，即使存在上涨，也表现(xiàn)为长期(qī)下跌后(hòu)的反弹，而(ér)不是行情(qíng)的反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　油制强于煤制的可(kě)能性依然(rán)较(jiào)大

　　采(cǎi)访中记者了解(jiě)到，近(jìn)期(qī)能(néng)源化工（尤其是油化工）板(bǎn)块较(jiào)为(wèi)强势主要还是基于原料端的驱动。

　　据光大期货分析师杜(dù)冰(bīng)沁介绍，本(běn)周(zhōu)原油整(zhěng)体呈现先抑后扬的走势，受到供需基本(běn)面收紧的前(qián)景(jǐng)提振油价(jià)上涨，带动(dòng)油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大(dà)宗商品多(duō)数下跌的行情中，原油尽(jǐn)管受到(dào)美国债务(wù)上限谈判陷(xiàn)入(rù)僵局带来的(de)宏观情绪(xù)扰动，但(dàn)是沙特能源部长发言(yán)力挺油价(jià)和G7在其年度领导人会议上承诺(nuò)将加大(dà)力度打击俄罗斯(sī)逃避其石油和燃料(liào)出口价(jià)格上(shàng)限(xiàn)的行为都对于油价起到提振(zhèn)作用。”杜(dù)冰沁表示，从基(jī)本面(miàn)来看(kàn)，下半年全球原油供需将进(jìn)一步收紧。IEA最新月报预计今(jīn)年全球需求同(tóng)比增加220万桶/日，主要来自于中国需求复苏(sū)的持续；同时美(měi)国宣布将(jiāng)在8月收储300万桶，叠(dié)加美国即将进入夏季汽油消费(fèi)旺季。“原油维(wéi)持强势(shì)从(cóng)成(chéng)本端带动油(yóu)化工整(zhěng)体强(qiáng)于煤(méi)化工。”她(tā)称。

　　目前来看，油化工(gōng)较煤化工较强的关键原(yuán)因(yīn)还(hái)是(shì)在于原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油库存超预期大幅下(xià)降，主要源(yuán)自原(yuán)油进口的大幅下降和(hé)随着出行(xíng)旺季来临显著增长的(de)需求(qiú)；包括汽油(yóu)和精炼油(yóu)在(zài)内(nèi)的成(chéng)品(pǐn)油(yóu)库存均(jūn)出现不同程度的下(xià)降，同时(shí)汽、柴油表需也环比增(zēng)加(jiā)50万桶/日(rì)左右。

　　“尽管短(duǎn)期(qī)俄罗斯减产不(bù)及(jí)预(yù)期，但沙特能源部长发(fā)言力挺油价，市场计价OPEC+可(kě)能在6月(yuè)4日的(de)会议上(shàng)考(kǎo)虑进(jìn)一步减产(chǎn)，叠加美国的(de)收储均(jūn)将收紧下半年(nián)全球原油平(píng)衡表。但在美国(guó)债务上限谈判(pàn)达成一(yī)致(zhì)前，宏(hóng)观层面的不确定性仍然(rán)会影响市(shì)场情绪。”杜冰沁认(rèn)为，短(duǎn)期(qī)市场需关(guān)注(zhù)美国债务上限谈判结(jié)果和6月4日OPEC+会(huì)议决议。

　　对此，申万期货(huò)能化高级(jí)分(fēn)析师陆甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的月度会议将近。考虑(lǜ)目前(qián)油价被市场接受度提升(shēng)，预计6月化工品市场对标的原油(yóu)成本将基本维持5月(yuè)平均价格水平。因此，预计(jì)6月OPEC+会议可能不(bù)会(huì)有动作。“考虑(lǜ)目(mù)前油价被市场接受度提升。预计6月化(huà)工(gōng)品市场对标的(de)原(yuán)油成本将基(jī)本维(wéi)持(chí)5月平均价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份(fèn)至(zhì)今(jīn)，国内石脑油制的聚乙(yǐ)烯生产(chǎn)毛利，已经(jīng)从500多元/吨，逐步跌落(luò)至-500多(duō)元/吨。虽然油价也(yě)有下跌，但由于聚乙烯自(zì)身现货价格表(biǎo)现更弱，因而以原(yuán)油折算成本(běn)的(de)加工利润(rùn)反(fǎn)而出现了下降。

　　“展望(wàng)后市，原油供应(yīng)端的利好已进入(rù)兑现期。”高明宇(yǔ)认为，OPEC及俄(é)罗斯的减产(chǎn)已在原油及(jí)成品油(yóu)发运船期(qī)中有所(suǒ)体现。“加拿大(dà)野火(huǒ)蔓(màn)延造成的31.9万桶/天减产及3月末(mò)起暂停的伊拉克(kè)45万(wàn)桶/天(tiān)北向(xiàng)原油出口仍未恢复，亦对(duì)本无弹性的(de)原油供应构成扰(rǎo)动。且近期沙(shā)特能源部长(zhǎng)再(zài)次对原油(yóu)市场做空者发出警告，面(miàn)对欧美(měi)银行业危机和美国债务上限谈判带(dài)来的(de)需求(qiú)端不确定性，不(bù)排除OPEC+在6月4日会议再次减产的小概率事件发生，二(èr)季度(dù)起(qǐ)的基(jī)准(zhǔn)去(qù)库预(yù)期(qī)仍将为原(yuán)油(yóu)带来相对(duì)支撑。”她称。

　　“下个阶(jiē)段(duàn)，化工品表现中(zhōng)，油制强(qiáng)于煤制的可能性依然较大。”陆甲明(míng)表示，原料(liào)价(jià)格(gé)表现上(shàng)，目前国内煤炭供(gōng)给相(xiāng)对充裕，因此煤炭价格下(xià)行的趋势(shì)依然(rán)存在。原油方面，夏(xià)季是成品油消费高峰，因此(cǐ)油价往往(wǎng)容(róng)易获得(dé)支撑。因(yīn)此，成本(běn)端强弱反差或依然存在(zài)。

　　同样，在高明宇看(kàn)来，在国(guó)内动力(lì)煤市(shì)场中下游库存有(yǒu)效去化，或低价格刺激内产(chǎn)、进口兑现减量(liàng)预期之前，油化工结构性强于煤(méi)化工的行情仍然(rán)有望延续(xù)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022