随着一季报披露完毕(bì)，有着(zhe)“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革三(sān)只(zhǐ)基金是(shì)全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的(de)权(quán)益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改革取代融通(tōng)健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的对(duì)阶段性涨幅过快的(de)行业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权益资(zī)产(chǎn)的(de)乐观(guān)，国内宏观(guān)经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报(bào)披(pī)露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配置(zhì)清单也重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看(kàn)，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数(shù)量最(zuì)多(duō)的权(quán)益(yì)基金，这也是华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐(zuò)上公募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首，去年末(mò)是与融(róng)通(tōng)健康产(chǎn)业并列(liè)首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动(dòng)连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡(héng)配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有等(děng)基金在一季度均(jūn)重点配置(zhì)华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金(jīn)将华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选作(zuò)为前三(sān)大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理周海(hǎi)栋过往长期以(yǐ)成(chéng)长风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对(duì)于基本(běn)面坚(jiān)固或(huò)出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季(jì)度(dù)新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达供给(gěi)改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持(chí)了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经(jīng)理杨宗(zōng)昌是(shì)化学博士(shì)，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投资机会(huì)，并通过努力(lì)不断扩大(dà)能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据(jù)统计(jì)，被动指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴成长位列(liè)增(zēng)持份额前三；偏股混合基金增持(chí)前三则被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增持前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇(huì)添(tiān)富外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银(yín)定(dìng)期支付双息平(píng)衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高(gāo)行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业(yè)分(fēn)化较大(dà)。受益(yì)于数字经济政策的提(tí)振与人(rén)工智能主题(tí)的不断发(fā)酵，科技(jì)板块涨幅较(jiào)大(dà)；而地产(chǎn)和新能(néng)源(yuán)等板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现较(jiào)弱。从(cóng)一季度披露的(de)情况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了(le)部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基金主(zhǔ)要进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续维持权益资(zī)产(chǎn)的仓位(wèi)略高于权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中成长(zhǎng)型(xíng)基金的(de)配置比例(lì)，同时适(shì)度降低价值型基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品(pǐn)种，增加其(qí)他(tā)确定性(xìng)较(jiào)高的绝对收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继(jì)续根据既定(dìng)的策略参与股票定增、大宗(zōng)交(jiāo)易等投资机会，减持(chí)解禁(jìn)的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部(bù)分(fēn)依然(rán)保持略超配(pèi)价(jià)值风(fēng)格，但偏离(lí)幅(fú)度已显(xiǎn)著下降，保持(chí)一贯的(de)“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适(shì)度(dù)均衡”的(de)配(pèi)置策略，通(tōng)过积极挖(wā)掘(jué)市场上相对(duì)收益和绝(jué)对收益的投资机会不断(duàn)增厚(hòu)组合(hé)收益(yì)，通过“多资产(chǎn)、多策(cè)略”的方式来平滑组(zǔ)合波(bō)动(dòng)，努力将该基金(jīn)呈现为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度(dù)持(chí)仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前十大(dà)重仓基金(jīn)，富国信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对(duì)全年市场的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整体(tǐ)上除了(le)向小(xiǎo)市值成长(zhǎng)风格(gé)有一定偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政(zhèng)策(cè)方向的明朗，基金经(jīng)理(lǐ)对(duì)今(jīn)年全(quán)年股(gǔ)票市场的(de)主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有(yǒu)了较明确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值风格基金和(hé)股(gǔ)票，以及与数字经(jīng)济(jì)相关(guān)的基(jī)金和股票(piào)，未来计划(huà)视相(xiāng)关板块的估值(zhí)水平变化(huà)做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年(nián)一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策略，但(dàn)继续(xù)对部分主动权益基金进行了(le)分散和优化，在一季度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化巨大(dà)的市场(chǎng)中，基于对长期(qī)基本(běn)面、行业景气度(dù)、估(gū)值、性价(jià)比等的判断(duàn)，对(duì)行业风格(gé)的持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部(bù)分短期表现(xiàn)较差的行业(yè)基(jī)金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持(chí)中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适(shì)当(dāng)增加固收(shōu)仓位的(de)弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块(kuài)的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港(gǎng)股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体(tǐ)而言，通过动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持组合(hé)处(chù)于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一(yī)季报超(chāo)预期的(de)方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度(dù)适度(dù)降低了深(shēn)度价值和价值质量等(děng)偏价值策略的(de)基金的超(chāo)配比(bǐ)例(lì)，继续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘(pán)风格的基金，适(shì)度增加了偏(piān)成长策略的基(jī)金(jīn)的(de)配置(zhì)比(bǐ)例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类(lèi)资(zī)产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度(dù)）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏(piān)科技成长策略基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地域的(de)投资方(fāng)面(miàn)，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资(zī)产年(nián)度目(mù)标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基(jī)金的权益类(lèi)资(zī)产实际配置比例为71％，相对(duì)年度(dù)目标(biāo)配置比(bǐ)例战术型标配(pèi)，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季度(dù)操作上围绕经济增长和政(zhèng)策支(zhī)持(chí)方(fāng)向作为调整配置主要方向(xiàng)，组合(hé)主(zhǔ)要提(tí)高了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期(qī)增速较高板块(kuài)的(de)配置，并通过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较好的标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消费(fèi)者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均(jūn)衡配置于：受益于顺周期(qī)低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医(yī)药(yào)板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方向的(de)机会

　　目前(qián)A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中(zhōng)提到(dào)了对当(dāng)下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认(rèn)为，展望后(hòu)市，随(suí)着经济数据真空(kōng)期的度过，国内大(dà)类资产(chǎn)复苏预(yù)期进(jìn)入验证阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于(yú)底部(bù)向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产估值(zhí)修复(fù)。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数(shù)字经济和新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏(sū)中在(zài)大消费板块内重点关注(zhù)航(háng)空出行供需格(gé)局和票(piào)价弹性带来(lái)的潜在超预期机会。投(tóu)资(zī)端关注地(dì)产(chǎn)链以及一带一路带动下的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养(yǎng)老目(mù)标五年(nián)基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史估(gū)值分位(wèi)、相对债券资产的估值处(chù)均(jūn)在具(jù)备吸引力的水平，为(wèi)长期投资提供一定安全(quán)边际。年内经济修(xiū)复(fù)是确定性(xìng)的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有相(xiāng)机(jī)抉择加码托底的空间。结(jié)构(gòu)上，维持此前判(pàn)断，关注受(shòu)益(yì)于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关(guān)板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会(huì)持续(xù)关注新技术对经济各个(gè)领域的影响(xiǎng)；对消费服务(wù)业(yè)来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注度有望随着节(jié)日(rì)出(chū)行(xíng)、消费(fèi)数(shù)据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老目标2035三年持有(yǒu)基(jī)金经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期，权(quán)益方(fāng)面均能有所作为，基本面(miàn)的总体改善能(néng)激活市场的(de)生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市场会围(wéi)绕各(gè)行业(yè)受(shòu)益(yì)改善幅度(dù)，不断挖掘一季(jì)报超预(yù)期、全年指(zhǐ)引较好(hǎo)的(de)细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向也(yě)会(huì)存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来(lái)持续关(guān)注(zhù)以下三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带(dài)来相关(guān)行(xíng)业、企业基本面的(de)改善，并打开(kāi)估值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑较为确(què)定，比(bǐ)较而(ér)言，医药板(bǎn)块的估值性价(jià)比更(gèng)高。三是科技(jì)制造板块(kuài)，特别是国(guó)产替代的关键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短周期来(lái)看，半导体行业可能在下(xià)半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也(yě)是大幅改善(shàn)。而(ér)人(rén)工智能等技术的(de)突(tū)破，有可(拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？kě)能打(dǎ)开科技板块的成长(zhǎng)空(kōng)间(jiān)。

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