自(zì)2022年底以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金(jīn)经(jīng)理也随之(zhī)调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露(lù)，将(jiāng)明星(xīng)基金(jīn)经理们近期投资(zī)动(dòng)向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后(hòu)市的基本看(kàn)法。多(duō)数明星基金经理在一季度(dù)仍(réng)保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了(le)自己的投(tóu)资风格和(hé)思(sī)路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来(lái)将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期(qī)行(xíng)业中(zhōng)寻找投资(zī)机会(huì)。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注(zhù)重基本(běn)面和(hé)估值(zhí)的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能是(shì)一次全新的技(jì)术革命，但直言客观(guān)上当(dāng)下的研究认知还不(bù)具备对相关标的(de)的(de)定价能(néng)力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤(kūn)是最受基(jī)民关(guān)注的基金经(jīng)理，他是国(guó)内(nèi)首位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整(zhěng)理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一(yī)季度仓位(wèi)基本都维持(chí)高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在(zài)一季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选在一季度(dù)末的(de)仓位在94％以上。不(bù)过(guò)，易方达优质企业三年持(chí)有(yǒu)一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季(jì)度末所管理的4只基(jī)金基本维持(chí)和(hé)去年(nián)底(dǐ)的差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的(de)是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一(yī)季度末(mò)该基金持有(yǒu)港股和美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中(zhōng)也写(xiě)道，在(zài)一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了(le)科技等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业(yè)的(de)配置，另(lìng)外，在区域(yù)分(fēn)布上配置的(de)更加均衡(héng)。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质公(gōng)司。

　　一(y什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级ī)季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定(dìng)力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需(xū)要时刻(kè)保持一种克(kè)制而理(lǐ)性的心(xīn)理状态，不需要大量的(de)行动，而是极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原则(zé)，等到机会时全力(lì)出击。他一直保(bǎo)持着偏低换(huàn)手(shǒu)率(lǜ)，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只是(shì)在(zài)结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精(jīng)选一季度(dù)末持仓上看，前(qián)十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台(tái)再(zài)次成为(wèi)该基金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加了(le)消(xiāo)费等行业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋石油新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持(chí)有的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选的(de)头号(hào)重仓股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年(nián)底这(zhè)四(sì)只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一(yī)季度(dù)末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的第一大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，但相较(jiào)去年底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持，同样减持(chí)的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这(zhè)只个股已经推(tuī)出了前(qián)十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模(mó)所缩水。一(yī)季度(dù)末他所管理规模(mó)基本和去年(nián)底持平，整体规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选、易方(fāng)达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股(gǔ)票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外(wài)，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基(jī)本(běn)面价(jià)值投(tóu)资很吸引人(rén)的(de)一点是，投(tóu)资者可以用很长一(yī)段时间来充分观察公(gōng)司的发展，等(děng)到它们用事(shì)实(shí)证明自(zì)己的成功和巨大的成(chéng)长潜(qián)力(lì)之(zhī)后，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投资(zī)的优势之(zhī)一在(zài)于(yú)可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在(zài)对基本面分析方法的理解(jiě)和对具体行(xíng)业和企业的(de)洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投资者未来更可能(néng)做出对(duì)具体投资(zī)标的内在价值的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对某一次投资，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长期复合(hé)回报作为(wèi)终级目标，可积累性就(jiù)是(shì)这(zhè)一目标的(de)最重要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的。我们会参考全球产业升级的(de)经(jīng)验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全(quán)面而(ér)尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评(píng)估企业的竞争力并跨行业(yè)选出好的公司。识(shí)别(bié)出好公司是如此重要，因为好公司(sī)不是好股票(piào)的唯一情形(xíng)就是估(gū)值过高(gāo)，在(zài)其他情(qíng)形下，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读(dú)企业的定(dìng)期报告并对财务数据进行系统(tǒng)整(zhěng)理和分析，是理(lǐ)解(jiě)企业基(jī)本(běn)面的(de)核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营(yíng)活动都会反映在(zài)财(cái)务数据中，定(dìng)量的数(shù)据可以用(yòng)来检验并修正调(diào)研中对(duì)企业形成的(de)定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一家公司(sī)过去和当(dāng)前的(de)财务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能(néng)正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你(nǐ)就会超(chāo)过(guò)华(huá)尔街(jiē)98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读了年报(bào)中的附注，你就会(huì)超(chāo)过华(huá)尔街(jiē)的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公(gōng)司都经历(lì)过短期的经营(yíng)业绩(jì)和股价的震荡，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模(mó)式往往(wǎng)没有变化，通过深入的(de)研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一(yī)路坚持下(xià)来的(de)重(zhòng)要因(yīn)素(sù)，也(yě)通常意味(wèi)着(zhe)长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经(jīng)作为一(yī)人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季(jì)度末该(gāi)基金保持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级一季度末前(q什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级ián)五大重仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份，这些重仓(cāng)股均出(chū)现在该基金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新科(kē)技(jì)技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算机(jī)、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能(néng)源(yuán)、汽(qì)车等为代表的高端(duān)制造业资(zī)产经(jīng)历(lì)了下跌(diē)。在海外金(jīn)融风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始(shǐ)预期、国(guó)际关系不确定(dìng)的(de)情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热烈的(de)应用展望，资金分(fēn)流可能(néng)是高端制造业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的(de)持仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大(dà)幅度(dù)的(de)调整，依然围绕已(yǐ)经建立全(quán)球比(bǐ)较优(yōu)势(shì)的高端(duān)制造(zào)产(chǎn)业链布(bù)局。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看，该基金(jīn)重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比，刘格菘(sōng)一(yī)季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预(yù)计(jì)更(gèng)注重基本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。对本(běn)基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向保(bǎo)持相对乐(lè)观，投(tóu)资(zī)中(zhōng)相(xiāng)信基本(běn)面优秀和增量(liàng)价值积(jī)累的公司。经过调整，行(xíng)业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的变化在(zài)市场定价中未(wèi)被充分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度的阶段特点来说，当前(qián)市场的(de)参(cān)与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换速度都会(huì)可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而(ér)言，在新信息的处理上提高了难度(dù)，短期(qī)内基本面估值匹(pǐ)配(pèi)的压力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的(de)选择也就(jiù)是(shì)三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较为知名的(de)均(jūn)衡(héng)性(xìng)投资选手，陈皓(hào)一季度如何调(diào)整投资组合，如何展(zhǎn)望未来(lái)市场投资(zī)机会，也(yě)非(fēi)常(cháng)受到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示(shì)，一季度中国经济(jì)整(zhěng)体温和复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历疫(yì)情(qíng)，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资的(de)信心恢复会有(yǒu)一个(gè)过程，因(yīn)此(cǐ)短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复(fù)苏(sū)力度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期(qī)仍有(yǒu)一定差距(jù)。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的欧美(měi) 金(jīn)融(róng)风波暂时(shí)平息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当下复杂环(huán)境下各种危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减产行为进一(yī)步增强了(le)未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让美联储(chǔ)在货币政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)决策(cè)时(shí)愈加进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济(jì)基本面遇(yù)到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成(chéng)）”和(hé)部分国企相关板块获得了(le)边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了市场结(jié)构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而新能源、金(jīn)融(róng)地产等(děng)行业(yè)则录得负收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一季(jì)度(dù)操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用(yòng)医(yī)药替(tì)代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于短期基本面(miàn)一般或者机构调仓(cāng)导致(zhì)股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一(yī)的五粮液(yè)，在今(jīn)年(nián)一季(jì)度(dù)退出该基金前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一只仍(réng)保留(liú)在前十(shí)大重仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也(yě)遭(zāo)到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环(huán)比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度(dù)的第(dì)二(èr)大(dà)重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十大(dà)重(zhòng)仓股中，主要(yào)供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化(huà)工龙头中的(de)巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也(yě)用相当(dāng)大的(de)篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的(de)AI（人工(gōng)智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研究(jiū)，方向(xiàng)上非常(cháng)认同其很可能是一次全新的技术(shù)革命，将极大(dà)提升全社会的(de)生(shēng)产效率，但(dàn)客观(guān)上我们当(dāng)下的(de)研(yán)究认知还不具备对相关标的(de)的(de)定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价(jià)格(gé)买入预(yù)期收益率更高的资产”这一投(tóu)资(zī)理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和(hé)公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中(zhōng)还(hái)分享了自(zì)己(jǐ)最新的投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺(àn)，我们(men)更倾向于通过深(shēn)入研(yán)究(jiū)获得超额(é)认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每(měi)天(tiān)都可(kě)以做(zuò)选择(zé)，但终其一生(shēng)最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不(bù)断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是在每一次关(guān)键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们(men)重启了(le)与世(shì)界(jiè)的链接，中国在中东、南美(měi)等新(xīn)兴市场(chǎng)获得了更多实质性(xìng)认同的声(shēng)音和(hé)举动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入(rù)库存周期的尾段，我(wǒ)们(men)可能真的(de)只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济(jì)带入(rù)正循环。一(yī)如当下(xià)的证(zhèng)券市场，我们(men)也衷心的希望其(qí)能(néng)够早日摆脱存量(liàng)博弈(yì)的困难模(mó)式，迎来投资(zī)人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新(xīn)能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度(dù)前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位(wèi)居富(fù)国天(tiān)惠基金前三(sān)大重仓股，金域医(yī)学新(xīn)进前三大重仓股，这也(yě)是(shì)自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家(jiā)以第三方(fāng)医(yī)学检验及(jí)病理诊断业(yè)务为核心(xīn)的(de)高科技(jì)服务企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医(yī)疗机构提(tí)供领先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外(wài)，基(jī)础化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝(lán)晓科(kē)技也在(zài)一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只(zhǐ)个股则在一季度退出富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中回顾(gù)，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各(gè)种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年(nián)实施的一(yī)些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好(hǎo)有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的(de)复苏力(lì)度还(hái)不是(shì)很强，但我(wǒ)们应该(gāi)看(kàn)到是(shì)积极的因(yīn)素(sù)正在发挥作用(yòng)持续的(de)进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值依然处于(yú)长(zhǎng)周期中很有吸引力(lì)的位置(zhì)，当下权(quán)益市(shì)场(chǎng)处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更长的时间(jiān)维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在(zài)所面(miàn)临的重重困难(nán)终(zhōng)将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出路(lù)。投资(zī)者(zhě)当前选择承(chéng)受市场波动对应的预期(qī)回报水(shuǐ)平(píng)的(de)是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻(fān)更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露时反复强(qiáng)调(diào)，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而(ér)把精力集中在耐(nài)心收集具有远大前景的优秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自身创造(zào)价值的实现和市场(chǎng)情绪(xù)在未来某个(gè)时点的(de)周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏(piān)好投资于(yú)具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公司治(zhì)理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的(de)概率能在未(wèi)来(lái)为投资者创造价值(zhí)。分享企业自身增长带来的资本市(shì)场收益是成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业内知名的主(zhǔ)投大消费(fèi)板块的基金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓(cāng)换股，他又是如(rú)何(hé)看待未来(lái)市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一(yī)季(jì)报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体(tǐ)持(chí)仓的仓位和行业板块(kuài)变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一(yī)季(jì)度组合仓位(wèi)和(hé)行业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资(zī)风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益季(jì)报(bào)来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继续在其前(qián)十大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓(cāng)力度(dù)最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团(tuán)新进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股份退(tuì)出前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季(jì)度(dù)，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市(shì)场造(zào)成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环境(jìng)大(dà)概率持续更长时间(jiān)。气(qì)球事件导(dǎo)致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺(cì)激预(yù)期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过(guò)程，特别是(shì)居民和(hé)中小企业，需(xū)要时间修复资产负(fù)债(zhài)表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超(chāo)预期回升。就近期公(gōng)布的(de)社融和地产(chǎn)数据分析，二(èr)季度(dù)A股盈利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反(fǎn)映出加息过快带来的金融(róng)风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机的(de)风(fēng)险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着(zhe)全(quán)球无风险收益(yì)率在相对(duì)顶部位置，国(guó)家(jiā)之家沟通对话(huà)、加(jiā)强合作(zuò)的(de)可能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经(jīng)济正(zhèng)在重回(huí)正轨的路上。除了继续关注整个经济体发(fā)展状况之外，我们可(kě)以将目光更多放(fàng)在(zài)微观企业层面。可以看到很多(duō)公(gōng)司在(zài)过去几(jǐ)年始终做(zuò)正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资(zī)机(jī)会(huì)。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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