尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势(shì)”且大(dà)概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子(zi)自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由(yóu)于今年出现了(le)以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概(gài)率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间(jiān)和幅(fú)度，可(kě)能这一轮调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和(hé)应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本(běn)在一季报披(pī)露结束(shù)后(hòu)，假设按此速(sù)度再调整一(yī)段时(shí)间，估(gū)计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢(féng)低(dī)加仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受益标的(d耐克品牌和乔丹品牌是什么关系e)。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政府支持力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的(de)改善(shàn)逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动(dòng)是计算机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏(xià)认为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要么(me)计(jì)算机(jī)转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的(de)判(pàn)断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望(wàng耐克品牌和乔丹品牌是什么关系)体(tǐ)现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步来看(kàn)，广发(fā)策(cè)略4月(yuè)17日研报(bào)指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务(wù)器及相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和算力的提升明(míng)显拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结(jié)束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需(xū)求(qiú)将呈(chéng)现指(zhǐ)数(shù)级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要(yào)环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅科(kē)技(jì)；高速光引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样(yàng)看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务(wù)器的价(jià)值量的(de)5~6倍(bèi)，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用的落地(dì)，市(shì)场对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在(zài)即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日(rì)研报(bào)同样认为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日(rì)研(yán)报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算(suàn)力需(xū)求爆发式(shì)增长的(de)AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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